FIAT, CONVERTENDO LEBIH BAIK DARIPADA KENAIKAN TETAPI BAGI ANALIS, RENCANA INDUSTRI PENTING
Penambahan modal tidak, konversi ya. Dalam wawancara yang diberikan kepada Repubblica, Sergio Marchionne membubarkan, jika diperlukan, keraguan tentang strategi keuangan grup selanjutnya: peningkatan modal, katanya, “akan menjadi penghancuran nilai. Ada model yang berbeda dan inovatif untuk membiayai investasi”. Di antaranya, "konvertibel bisa menjadi langkah yang cocok" untuk setidaknya dua alasan: a) "kami membutuhkan uang untuk membiayai memulai kembali"; b) konversi dapat menjamin dana tersebut tanpa menyebabkan penurunan peringkat Moody's karena utang yang berlebihan. "Tapi saya ingat - jawab CEO Fiat dan Chrylser dari jauh - bahwa pada tahun 2007, sebelum bordil itu pecah di pasar, kami mencapai nol hutang".
Resep Marchionne, dilihat dari reaksi para analis, sangat populer.Tim Banca Akros (beli dan target harga 7,50 euro) mengapresiasi bahwa Marchionne telah mendefinisikan peningkatan modal sebagai operasi yang merusak dalam hal nilai. Sebaliknya, permainan dimainkan pada keberhasilan rencana industri April. “Bacaan kami – adalah komentarnya – adalah bahwa Fiat akan menyajikan rencana yang juga akan berfokus pada perolehan uang tunai yang kuat. Untuk alasan ini kami percaya bahwa wawancara dapat memberikan dampak positif pada harga saham di bursa”.
Equita (beli dan target harga 7,9 euro dikonfirmasi di saham) menganggap konversi 1,5 miliar euro "masuk akal". Tentu saja, istilah konversi dan membangkitkan ingatan akan salah satu musim tergelap di Lingotto ketika transfer kendali ke kumpulan bank pemberi pinjaman tampak mungkin, memang diterima begitu saja ("ketika mereka datang ke Linotto, mereka hanya perlu melakukan pengukuran dari kursi" canda Marchionne). Tetapi hari ini gambarannya sangat berbeda. Analis Banca Imi menganggap pinjaman obligasi konversi sebagai "sarana yang masuk akal dan efektif untuk memperkuat struktur keuangan grup". Bagi pemegang saham, potensi dilusi, dalam hal apa pun dalam kisaran satu digit, dapat diimbangi dengan harga pelaksanaan obligasi konversi dengan harga premium dibandingkan dengan harga saham saat ini di pasar saham dan dengan pengurangan beban keuangan yang membebani Perintah.
Pendapat Intermonte serupa: konversi (1-2 miliar yang dapat terwujud pada awal kuartal ini) akan memiliki efek dilutif yang terbatas: "Kami mengkonfirmasi rekomendasi yang lebih baik dan harga target 7,50 euro per saham". Singkatnya, peta jalan keuangan meyakinkan. Serta keputusan untuk mempercepat penghentian perusahaan (“perusahaan baru akan memiliki nama baru”) dan keputusan untuk fokus pada pasar “di mana akses ke modal lebih mudah”. New York lebih baik dari Milan tetapi, jika perlu, "Anda juga bisa pergi ke Hong Kong untuk membiayai usaha Fiat-Chrysler".
Membaca berbagai laporan yang mengomentari kata-kata CEO Italia-Kanada, tampak bahwa taruhan industri belum pernah menghargai penilaian spekulatif. Menurut Financial Times, Marchionne sekali lagi menegaskan dirinya sebagai raja pembuat kesepakatan, yang tidak bijaksana untuk ditantang dalam poker. Tetapi apakah dia dapat memantapkan dirinya sebagai seorang industrialis otomotif seperti Carlos Ghosn atau Martin Winterkorn? Akankah Lingotto membuatnya memenuhi syarat sebagai merek premium?
Equita tidak lupa bahwa peluncuran kembali Alfa Romeo sejauh ini merupakan janji abadi (April akan menjadi rencana peluncuran keempat sejak awal era Marchionne) dan terlebih lagi, kami memulai hampir dari awal (hanya dua model , MiTo dan Giulietta, kurang dari 100 unit terjual pada tahun 2013). Namun tim Equita tetap percaya bahwa dengan peluncuran model baru dan eksploitasi jaringan distribusi Chrysler, profitabilitas (hari ini mengalami kerugian besar di tingkat operasi, bahkan jika tidak ada konfirmasi angka resmi) hanya dapat meningkat.
Namun, "indikasi Marchionne adalah positif dan menegaskan komitmen kuat untuk meluncurkan kembali grup di lini depan premium dengan memanfaatkan basis produksi di Eropa dan jaringan distribusi di Amerika Utara", komentar analis Intermonte. Oleh karena itu, inilah alasan Banca Imi: "Kami terus merekomendasikan pembelian saham Fiat sambil menunggu rencana industri grup pada bulan April dari mana kami mengharapkan aliran berita yang lebih rinci tentang sinergi lebih lanjut dengan Chrysler, belum termasuk dalam target harga kami di 7,20 euro”. Dalam hal ini, "berita tentang kemungkinan kemitraan di masa depan dengan para pemain Asia juga akan diterima untuk memenuhi kapasitas produksi pabrik-pabrik Italia dengan lebih baik".
