Jika ragu, jual. Ini adalah filosofi yang diterapkan operator pada Fiat, menyusul pengumuman hasil kuartal ketiga yang diharapkan. Judul Lingotto, sudah ditangguhkan karena penurunan yang berlebihan, tenggelam jauh di bawah 4 euro, meniadakan keuntungan pagi di gelombang hasil Chrysler.
Namun, setidaknya pada pembacaan pertama, tidak semuanya begitu negatif di Fiat. Pertama-tama, pada kuartal ketiga, grup Fiat mencatat peningkatan laba perdagangan menjadi 951 juta euro (851 juta pada kuartal ketiga 2011), lebih baik dari perkiraan rata-rata analis (910 juta). Bahkan laba bersih, lebih dari dua kali lipat dibandingkan tahun 2011, melebihi perkiraan pasar (286 juta dibandingkan ekspektasi sebesar 250 juta).
Catatan positif, bagaimanapun, berakhir di sana. Selebihnya, hal-hal yang sudah diketahui dan kurang jelas tidak diketahui membebani akun dan, terlebih lagi, pada prospek grup mobil tersebut. Mari kita lihat yang mana:
a) Fiat, membaca catatan, "menyempurnakan target ekonominya untuk 2012 ke ujung bawah dari kisaran aslinya". Dengan kata lain, untuk tahun ini, dengan pendapatan sekitar 83 miliar lira, laba perdagangan tidak akan melampaui 3,8 miliar, pada titik terendah dari kisaran yang diidentifikasi tiga bulan lalu ketika batang sebelumnya diturunkan ( antara 4,6 dan 5,3 miliar). Apakah di sini atau akankah revisi ke bawah berlanjut di kuartal berikutnya?
b) Seperti yang sudah diramalkan, Fiat ternyata menurunkan target untuk beberapa tahun ke depan: keuntungan perdagangan diharapkan untuk 2013 antara 4 dan 4,5 miliar; untuk tahun 2014, dengan pendapatan antara 94 dan 98 miliar (terhadap perkiraan 104 miliar), laba perdagangan diperkirakan antara 4,7 dan 5,2 miliar. Kemudian?
c) Alasan yang lebih memprihatinkan, seperti biasa, menyangkut tingkat utang, yang tumbuh meskipun ada pengetatan investasi. Singkatnya, selama kuartal terakhir, Fiat membakar uang tunai. Tentu saja, perusahaan menjanjikan akhir tahun utang bersih industri akan turun menjadi 6,5 miliar. Namun untuk saat ini bar telah meningkat menjadi 6,7 miliar.
d) Dari sudut pandang strategi, grup Fiat mengumumkan, melalui slide presentasi Sergio Marchionne kepada para analis, bahwa mereka telah memilih opsi untuk "memanfaatkan merek premium bersejarah yang hebat seperti Alfa Romeo dan Maserati, menyelaraskan kembali portofolio produk dan memposisikan ulang bisnis untuk masa depan”. Alternatifnya adalah "tetap fokus pada pasar massal non-premium dan merasionalisasi kapasitas produksi dengan menutup satu atau lebih" pabrik. Dengan kata lain, Fiat fokus pada produk dengan nilai tambah lebih tinggi untuk diekspor ke pasar AS. Investasi untuk memperbaharui rentang tradisional bisa menunggu.
e) Pasar mencatat keputusan ini, sudah diterima begitu saja dan, sebagian besar, wajib. Seperti yang digarisbawahi dalam catatan dari Morgan Stanley, Marchionne harus mencapai dua tujuan: merotasi pabrik-pabrik Italia, yang saat ini secara dramatis kurang dimanfaatkan, dan membatasi ekspansi Chrysler sehubungan dengan Lingotto. Jika tidak, risiko sepupu Detroit memperoleh nilai terlalu banyak dibandingkan dengan ingot, sehingga membuat pelaksanaan kontrak asli bermasalah. Serikat pekerja AS enggan menjual sahamnya dengan harga yang disepakati di masa lalu (jauh lebih rendah dari nilai riil hari ini), yang di antara parameternya juga termasuk Ebitda Fiat. Kedua pihak akan segera bertemu di pengadilan Delaware, mengingat pernyataan UAW harus diajukan paling lambat Minggu 5 November. Kemudian, bagaimanapun, pemilu AS sudah akan menjadi kesepakatan. Dan siapa tahu temannya Barack Obama masih berada di Gedung Putih atau Mitt Romney yang sudah mengincar super Sergio.
