Antara tahun XNUMX-an dan XNUMX-an, Arthur Clarke dan Isaac Asimov membuat prediksi yang sangat jelas tentang setengah abad berikutnya. Namun, objek penyelidikan mereka terbatas pada sains dan teknologi, dua bidang di mana program penelitian besar biasanya dibuka, situs konstruksi besar yang melanjutkan proyek. Sepanjang jalan, seseorang tentu saja dapat menghadapi rintangan yang tidak terduga atau, sebaliknya, kebetulan yang beruntung (ketika seseorang mencari satu hal dan secara kebetulan menemukan hal lain yang bahkan lebih menarik) tetapi pedomannya tetap dapat dilacak dan terlihat.
Di sisi lain, tidak ada yang pernah bisa memprediksi dengan benar perkembangan sejarah, ekonomi dan politik tidak hanya selama setengah abad berikutnya, tetapi juga hanya dua puluh tahun. Menurut Keynes, ekonom yang paling dihormati, kita di abad ke-1996 seharusnya hidup lama dengan bekerja empat jam dan mendedikasikan sisa hari untuk menulis puisi dan mendengarkan atau mengarang simfoni. Itu tidak seperti itu, setidaknya untuk saat ini. Dan di sisi lain, pada tahun XNUMX, dalam kemenangan penuh Clintonisme antara pertumbuhan dan globalisme, tidak ada yang dapat merumuskan hipotesis Clinton lain, dua puluh tahun kemudian, kandidat untuk mengatur deglobalisasi dan semi-stagnasi.
Jadi jika dua puluh tahun adalah di luar kemungkinan, katakanlah dalam cakrawala yang lebih sederhana lima tahun, sesuatu yang bisa Anda coba lihat sekilas. Saat ini pasar, berkat bank sentral, hidup dalam realitas alternatif seperti kemanusiaan di Matrix. Satu-satunya kecemasan adalah terus menerima jatah harian opiat agar dapat kembali ke keadaan mati suri. Kekhawatiran tentang pertumbuhan, keuntungan, dan hutang telah meninggalkan cakrawala mental dan tidak ada lagi yang didedikasikan untuk memikirkan masa depan, karena dengan suku bunga nol, waktu tidak lagi memiliki nilai dan diubah menjadi masa kini yang abadi. Namun, dalam jangka panjang, mimpi memudar, sementara kenyataan tidak pernah memudar.
Dan seperti apa variabel sebenarnya dalam lima tahun? Mari kita coba menjawab kuesioner.
1. Dalam lima tahun akan ada lebih banyak atau lebih sedikit hutang di dunia hutang? Pasti akan ada lebih banyak lagi. Defisit publik diatur untuk tumbuh. Di Amerika, Kantor Anggaran Kongres menghitung bahwa, di bawah undang-undang saat ini, defisit akan berlipat ganda antara sekarang dan 2020 dan tiga kali lipat antara sekarang dan 2025. Namun, undang-undang tersebut pasti akan dibuat lebih ekspansif, dengan lebih banyak belanja infrastruktur dan lebih banyak belanja militer. Individu akan terus mengurangi utangnya dengan sangat lambat, tetapi bisnis akan terus meningkatkannya. Utang akan terus tumbuh di Eropa dan Asia juga.
2. Dalam lima tahun akan ada lebih atau kurang pertumbuhan? Mungkin sama seperti hari ini. Dengan tidak adanya reformasi struktural yang terlihat dan angin yang masih bertiup mendukung regulasi ekonomi yang semakin besar, sulit untuk melihat mesin pertumbuhan lebih lanjut. Namun, untuk mempertahankan tingkat saat ini, perlu menggunakan belanja publik dan sulit untuk berpikir bahwa produktivitas akan dapat menghidupkan kembali produktivitas dengan cara ini, saat ini pada tingkat pertumbuhan terendah dalam setengah abad terakhir.
3. Dalam lima tahun akan ada lebih atau kurang inflasi? Akan ada lebih banyak jika kebijakan moneter dan fiskal berhasil (dalam hal ini semua obligasi akan menderita). Akan ada lebih sedikit jika kita telah melalui resesi baru, bahkan yang dangkal (dalam hal ini kredit dan ekuitas akan menderita, tetapi bukan obligasi berkualitas tinggi).
4. Dalam lima tahun margin dari keuntungan Apakah mereka akan lebih tinggi atau lebih rendah? Kemungkinan besar lebih rendah, meskipun hanya sedikit, karena tekanan upah yang lebih tinggi dalam konteks produktivitas yang rendah. Jika angin proteksionis menguat, kita mungkin melihat kasus peningkatan margin produsen yang akan terlindung dari persaingan, tetapi permainannya, secara keseluruhan, akan menjadi jumlah negatif.
5. Dalam lima tahun akan ada lebih atau kurang stabilitas politik? Mustahil untuk mengatakannya, tetapi orang tidak dapat gagal untuk mengamati bahwa pertumbuhan yang rendah secara bertahap mengikis konsensus. Erosi ini dapat diterjemahkan baik ke dalam prevalensi kekuatan anti-sistem atau, jika ini tidak kredibel, menjadi rasa asing yang tumbuh terhadap institusi. Obat yang diusulkan oleh sebagian elit adalah mendistribusikan kembali kekayaan dan pendapatan melalui perpajakan. Pengalaman terbaru dalam hal ini, pengalaman Brasil di bawah Rousseff, tidak berakhir dengan baik.
6. Dalam lima tahun akan ada lebih atau kurang Eropa? Saat ini semuanya membeku dan akan tetap demikian sampai sesuatu yang baru terjadi. Fakta baru bukanlah referendum Italia dan juga pemilu tahun depan di Jerman dan Prancis. Kebaruan, seandainya, akan menjadi resesi berikutnya. Di situlah Anda harus serius memutuskan apakah akan maju atau mengucapkan selamat tinggal.
Bisa jadi perjalanan lima tahun ke depan akan sangat berbeda dengan apa yang coba kita gambarkan. Untuk konflik lokal, Suriah, dalam waktu beberapa minggu kita telah menyaksikan eskalasi yang membuat beberapa orang bahkan berhipotesis tentang perang nuklir. Saraf rapuh dan Perang Dingin Kedua belum memiliki aturan terperinci seperti yang pertama. Mungkin juga, mengapa tidak, segala sesuatunya berjalan jauh lebih baik dari yang kita bayangkan.
Yang pasti adalah bahwa pasar tidak menghargai dunia lima tahun yang dapat dibayangkan hari ini dengan visibilitas terbatas yang kita miliki. Tentu saja, kelanjutan dari kebijakan yang sangat ekspansif dapat semakin meningkatkan kelipatan ekuitas dan memberi ikatan kehidupan lain, tetapi itu masih akan menjauhkan dunia nyata dari dunia virtual. Penyatuan kembali yang tak terhindarkan antara yang nyata dan virtual dapat terjadi baik dengan peningkatan yang mengejutkan dari yang nyata atau dengan deflasi dari yang virtual.
Dalam dua tahun ke depan kita tidak akan melihat keruntuhan virtual, tetapi volatilitas yang pasti lebih besar, mulai tahun depan.
ini volatilitas yang lebih tinggi itu akan lebih banyak terjadi ke bawah daripada ke atas bahkan jika hasil akhirnya, pada akhir 2017, tingkat obligasi dan saham tidak jauh berbeda dari yang sekarang. Untuk memanfaatkan peluang yang mungkin ditawarkan oleh volatilitas ini, kami menyarankan untuk terus menciptakan likuiditas dalam portofolio dalam fase tenang ini.
Kami ingin mengakhiri dengan catatan penuh harapan. Dalam lima tahun, di tahun 2021, gelombang baby boomer selama XNUMX tahun perlahan akan mulai memudar. Pasar tenaga kerja di seluruh Barat secara bertahap akan kembali ke ekuilibrium. Potensi PDB akan naik lagi dan mungkin kita akan kembali, jika kita tidak membuat kesalahan kebijakan, untuk meninjau tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi.
