Dengan terpilihnya Truf di Amerika dan dari garis makron di Prancis banyak yang berpikir bahwa Eropa dan Amerika Serikat akan mulai menjauh satu sama lain dengan kecepatan yang semakin cepat dari bintang-bintang yang melayang melintasi kosmos sejak hari Big Bang. Di satu sisi kemenangan dari populisme, di sisi lain dari rasionalitas liberal. Di sana peluncuran kebijakan ekonomi yang ditandai dengan petualangan, dengan pemotongan pajak yang akan meledakkan defisit, utang, dan suku bunga, di sini perluasan konsensus untuk kebijakan anggaran yang bijaksana dan hati-hati, dengan Macron berkomitmen untuk melaporkan Prancis dalam parameter Maastricht tersebut yang itu tidak pernah dihormati selama beberapa dekade.
Konsekuensi dari narasi ini adalah bahwa Amerika paling baik dapat menikmati ledakan pertumbuhan yang dibius selama beberapa kuartal, hanya untuk kemudian jatuh ke dalam resesi karena kenaikan suku bunga yang tak terelakkan, sementara Eropa, setelah menangkal ancaman populis dan menggerakkan proses pembentukan negara federal akan mewarisi fungsi, mungkin untuk dibagi dengan China, sebagai pulau stabilitas, pertumbuhan, dan perdagangan bebas.
Oleh karena itu keyakinan bahwa decoupling di bursa efek akhirnya akan menjadi kenyataan, dengan Amerika yang mahal, lelah dan rusak di satu sisi dan Eropa yang relatif murah, dengan laba yang tumbuh tajam dan siap untuk keuntungan besar yang didorong oleh modal dari seluruh penjuru planet ini. lainnya.
Pukulan pertama terhadap narasi ini, setidaknya dalam hal citra, datang daripertemuan di Paris antara Macron dan Trump. Socialisme ou barbarie, kiri Prancis selalu senang mengatakan mengutip Friedrich Engels. Dan di sanalah mereka, sosialisme dan barbarisme, makan malam bersama di atas Menara Eiffel dalam suasana keceriaan dan persahabatan yang mencolok.
Tunjukkan politik, kata mereka. Kegunaan taktis untuk memiliki bank untuk keluar dari isolasi (Trump) atau pelukan Merkel (Macron) yang menyesakkan. Singkatnya, hal-hal yang meninggalkan waktu yang mereka temukan.
Namun, hal-hal lain, beberapa terlihat dan beberapa kurang terlihat, pergi ke arah yang sama, yaitu satu arah konvergensi, daripada perbedaan, antara Eropa dan Amerika.
Di sini kami sedang mempersiapkan, seperti yang mereka katakan, untuk memiliki lebih banyak Eropa. Ini adalah salah satu dari dua gagasan kuat Macron (yang lainnya adalah reformasi tenaga kerja) untuk menciptakan kebijakan fiskal Eropa, untuk menyelaraskan perpajakan (dengan Prancis sedikit menurunkan pajak dan yang lainnya menaikkannya setingkat Prancis), untuk menciptakan kapasitas pajak federal dan untuk mengatur semuanya dengan personel yang berasal dari teknokrasi Prancis.
Di Amerika, sebaliknya, kita bergerak untuk memiliki lebih sedikit Amerika dan untuk membongkar salah satu dari tiga pilar (kesehatan, pensiun, pengeluaran militer) yang menerapkan kebijakan transfer antar negara, yang sedikit dan diam-diam dilakukan di Eropa (melalui ECB) agar tidak mengganggu Jerman. Gagasan untuk menyerahkan perawatan kesehatan ke 50 negara bagian sudah maju dengan baik. Inisiatif ini dipromosikan oleh Partai Republik (semua orang dari sayap kanan Breitbart dan Tea Party hingga Senator Graham yang anti-Trump) dan akan memungkinkan mereka untuk keluar dari kekacauan yang mereka alami dengan upaya gagal untuk mereformasi Obamacare.
Dengan demikian, negara-negara demokratis dapat mencoba memperkenalkan satu layanan kesehatan gaya Eropa (jika mereka memiliki uang untuk melakukannya) dan negara-negara republik dapat memperkenalkan kembali pasar dan persaingan dan setiap orang, pada akhirnya, akan mendapatkan apa yang mereka inginkan. Ini terjadi pada tahun 1996, ketika diputuskan untuk mengalihkan subsidi kesejahteraan federal ke negara bagian. Untuk kepuasan semua orang.
Akan ada keberatan bahwa jika Eropa membangun negara federal sementara Amerika sedang mendiskusikan apakah akan membongkar bagian penting darinya, ini adalah divergensi, bukan konvergensi. Namun, itu menjadi konvergensi jika Anda bertemu di tengah jalan.
Konvergensi tengah ini sekarang juga terlihat pada bidang lain yang kurang struktural. Itu kebijakan mata uang adalah salah satu contohnya. Antara euro yang jelas-jelas undervalued dan dolar yang overvalued, kita bertemu di titik tengah. Bisa jadi tingkat ekuilibriumnya lebih tinggi, antara 1.25 dan 1.30, tetapi semakin banyak dilakukan dan sisanya akan lebih baik dilakukan secara perlahan, mungkin dalam dua tahun ke depan.
La devaluasi dolar adalah kejutan besar nyata Trump, yang pertama kali meningkatkan standar dengan retorika proteksionis dan kemudian mencapai kompromi yang baik dengan meyakinkan semua orang untuk mengevaluasi kembali guna menghindari perang dagang. Hari ini dolar masih dinilai terlalu tinggi, tetapi tidak banyak, dan dunia lebih seimbang. Dengan nilai tukar yang lebih kuat, eksportir patologis (Jerman dan China) akan memiliki insentif untuk memperkuat permintaan domestik (dan untuk Jerman, permintaan domestik adalah Eropa).
Ada konvergensi, berbudi luhur, juga dalam hal pertumbuhan. Jarak antara 3 persen Amerika pada kuartal kedua dan 2.8 persen Eropa (keduanya mengalami percepatan) sekarang semakin sempit.
Harga yang kami bayar di pasar untuk penyeimbangan kembali ini adalah pembekuan decoupling di bursa saham Eropa, yang sekarang lebih rendah daripada saat diketahui bahwa Macron akan memenangkan pemilu. Ini adalah harga yang akan terus kami bayar jika euro terus menguat, tetapi jika penguatan ini, seperti yang kami yakini, jauh lebih lambat, pasar saham Eropa juga akan mendapat manfaat dari kinerja ekonomi kami yang baik.
Mereka yang memiliki dolar dalam portofolio mereka akan dapat menetralisir sisa kelemahan mereka dengan membeli emas di saat-saat penurunan (emas juga cenderung melindungi dari kemungkinan jatuhnya saham) dan, terlebih lagi, dengan memilih sekuritas eksportir utama di bursa saham Amerika. .
Mereka yang memiliki euro, sebaliknya, selain mendapatkan keuntungan (bahkan jika mereka tidak menyadarinya) dari apresiasi mata uang mereka, akan dapat mengakhiri dengan mendukung pasar saham pinggiran Eropa, termasuk Italia sepenuhnya, dan sektor-sektor yang paling terpapar pasar domestik.
