Dalam beberapa minggu pertama tahun 2016, delapan tamu yang tidak saling mengenal hanyut ke pulau berangin dan pasang surut di lepas pantai Devon. Mereka dijamu oleh dua pelayan yang tinggal di satu-satunya rumah di pulau itu. Pemiliknya tidak ada dan semua jejaknya telah hilang. Di kamar tamu dan pelayan mereka, mereka menemukan sajak anak-anak yang mengganggu dibingkai di dinding. Bicara tentang sepuluh orang India kecil. Dengan setiap ayat satu mati dan pada akhirnya tidak ada yang tersisa.
Karakter pertama yang menginjakkan kaki di pulau itu adalah geopolitik. Di dalam koper dia membawa bom hidrogen Korea Utara, yang dia lakukan
mengguncang Asia Timur, dan serangan terhadap kedutaan Saudi di Iran, yang segera menunjukkan eskalasi lebih lanjut secara besar-besaran
konflik antara Sunni dan Syiah. Insiden Malam Tahun Baru di Cologne dan kota-kota Jerman lainnya secara bertahap muncul sebagai bukti
umum kegagalan kebijakan penerimaan Eropa dan menempatkan Merkel dalam kesulitan serius di partainya dan dalam opini
menerbitkan seperti gelombang besar pengungsi menjulang.
Ada pembicaraan tentang pasca-Merkel yang dipimpin oleh Schaeuble yang berniat menggunakan senjata untuk mendorong kembali para pengungsi dan, sementara itu, menggunakan segala cara untuk membuat Italia bertekuk lutut. Namun, pada pertengahan Februari, isu geopolitik melemah. Korea Utara tidak memiliki bom yang layak disebut, Saudi dan Iran belum menyatakan perang satu sama lain dan memang tampaknya mulai membahas bagaimana bekerja sama untuk menaikkan harga minyak. Di Jerman, Merkel telah mengambil partai dan koalisi kembali ke tangannya dan rencana Schaeuble untuk Italia masih harus melewati meja kanselir terlebih dahulu. Schengen sedang dalam krisis, tetapi fasadnya akan tetap berdiri. Adapun pemberontakan Polandia, Merkel sudah mulai menjinakkannya.
Orang India kecil kedua adalah minyak, yang pada pertengahan Januari kehilangan 30 persen sejak awal tahun. Kemerosotannya yang tak terbendung ditafsirkan sebagai tanda permintaan China yang lemah, kontraksi manufaktur global, dan gelombang kebangkrutan negara dan perusahaan yang akan datang di antara produsen. Beberapa bahkan memprediksi 20 atau bahkan 10 dolar untuk Brent. Saham sektor jatuh di telinga tuli. Pada pagi hari tanggal 18 Februari, Brent diperdagangkan pada 34.80 dolar, tidak terlalu jauh, jika dilihat lebih dekat, dari 35.75 pada tanggal 31 Desember. Permintaan global terus tumbuh, sementara di sisi penawaran, seperti yang telah kita lihat, mulai bergerak.
Tamu ketiga yang tiba di pulau itu pada bulan Januari adalah Cina, dengan serangkaian masalah besar mulai dari runtuhnya devisa dan meledaknya kredit macet bank hingga menjarah cadangan devisa dari pengekspor modal dan pemandangan yang hampir runtuh. Namun, per 18 Februari, renminbi lepas pantai, di 6.52, berada di level yang sama dengan 25 Agustus. Terhadap euro, renminbi sekarang 4 persen lebih kuat dari bulan Agustus.
Jadi jika renminbi ambruk, euro ambruk 4 persen lebih banyak. Sementara itu, diketahui bahwa pelarian modal disebabkan oleh perusahaan China yang melunasi hutang dolar mereka lebih awal dengan menaikkan nilai setara renminbi. Ujung-ujungnya, posisi keuangan China malah menguat. Orang India kecil keempat, si pecundang, turun seperti Nosferatu dari perahu yang diserbu tikus dan wabah penyakit. Daftar kemungkinan korban yang beredar di pasar hampir seluruhnya mencakup dunia minyak (termasuk
beberapa jurusan), perusahaan pertambangan dan sejumlah negara berdaulat yang tidak ditentukan yang memproduksi bahan mentah. Kegagalan yang dihipotesiskan, tentu saja, ditakdirkan untuk menularkan kepada bank dan pemegang obligasi yang membiayai mereka, menciptakan krisis kepercayaan secara umum.
Namun, pada 18 Februari, tidak ada kebangkrutan yang patut dicatat, baik perusahaan maupun negara. Analis minyak Goldman Sachs, untuk bagian mereka, telah melihat lebih dekat situasi keuangan perusahaan yang mereka ikuti dan telah menemukan bahwa sepertiga bahkan tidak memiliki pembayaran obligasi yang harus dilakukan dalam tiga tahun ke depan, sementara dua pertiga, dengan minyak mentah pada 35, memiliki lebih banyak uang daripada utang. Kami tentu tidak mengecualikan kemungkinan kebangkrutan, amit-amit, tetapi fakta bahwa mereka dapat terhuyung-huyung dari waktu ke waktu dapat secara signifikan mengurangi dampaknya.
Little Indian kelima, gelombang penghentian paksa dana hasil tinggi, diprediksi sebulan lalu oleh Jeffrey Gundlach, seorang manajer yang sangat brilian dan diikuti dengan baik. Jangan membeli obligasi dengan imbal hasil tinggi, katanya, bahkan jika peminjam tampaknya mampu membayar. Krisis likuiditas yang akan dengan cepat melibatkan dana yang didedikasikan untuk sektor tersebut akan memaksa mereka untuk menghadapi penebusan dengan menjual semuanya, dengan efek longsoran di seluruh sektor. Namun, per 18 Februari, tidak ada penutupan paksa baru setelah penutupan yang terisolasi dan terbatas yang terjadi pada awal Januari.
Keenam Little Indian tampak untung, diperkirakan akan berkontraksi di Amerika karena dolar yang kuat dan krisis di sektor minyak dan di Eropa karena krisis China. Meskipun tidak spektakuler sama sekali, pendapatan keduanya stabil
Amerika dan Eropa. Pasar, dalam keinginan mereka untuk menyakiti diri mereka sendiri, kemudian mengarahkan pandangan mereka ke prakiraan jangka menengah yang dikomunikasikan oleh perusahaan. Prakiraan yang hati-hati mengingat iklim umum dan mengingat bahwa para manajer yang menunjukkan diri mereka optimis segera dianggap gila dan oleh karena itu dihukum dengan penurunan harga.
Kedatangan ketujuh di pulau itu, bank-bank, telah menciptakan situasi psikosis nyata di pasar. Api berkobar tanpa sebab yang tidak diketahui selama berbulan-bulan, bahkan bertahun-tahun. Hal yang paling mengejutkan adalah bahwa penularan telah mencapai bank-bank Amerika, tentu saja tidak menguntungkan seperti dulu, tetapi pasti solid. Kami harus menemukan eksposur bank yang jauh lebih tinggi ke sektor minyak daripada yang sebenarnya, yang sederhana. Terlepas dari psikosis, bagaimanapun, tidak ada antrian yang menakutkan di cabang-cabang untuk menarik uang atau dana talangan internal setelah yang melibatkan empat bank kecil Italia dan Novo Banco Portugis. Draghi dan Schauble, pada bagian mereka, telah mengesampingkan bahwa bank yang dibicarakan benar-benar membutuhkan peningkatan modal.
Orang India kecil kedelapan mendarat di pulau ketakutan adalah resesi di bidang manufaktur, pertanda resesi global. Memang, pada kuartal keempat terjadi penurunan produksi industri di banyak negara dan penurunan tajam di negara lain. Pemotongan investasi pada peralatan untuk sektor energi dan pertambangan adalah penyebab utamanya, tetapi juga terjadi destocking dan permintaan yang lemah terlihat di sana-sini bahkan di beberapa barang elektronik dan pakaian. Kami kemudian mengerjakan banyak imajinasi tentang hal ini dan bersenang-senang selama beberapa minggu menghitung probabilitas resesi global.
Namun, untuk mengetahui proporsinya, harus diingat bahwa kontraksi di bidang manufaktur adalah satu persen pada kuartal keempat. Pada 2008-2009 pernah mencapai 35 persen. Namun, data AS yang bagus terkait dengan Januari menunjukkan pemulihan sebesar 0.9 persen di bidang manufaktur. Secara lebih umum, PDB kuartal pertama AS bergerak pada tingkat tahunan sebesar 2 persen versus 0.7 di kuartal keempat.
Orang India kecil kesembilan telah menjadi momok tingkat negatif di Amerika selama seminggu terakhir. Dalam psikosisnya, pasar ingin membaca diskusi antara Kongres dan Yellen tentang kemungkinan legal dari suku bunga negatif dan kemungkinan perlunya perubahan undang-undang sebagai tanda yang jelas dari semangat yang sedang dipersiapkan untuk resesi yang akan segera terjadi dan tak terelakkan di Amerika juga. Kenyataannya, The Fed terus memikirkan siklus kenaikan suku bunga. Tingkat negatif sedang dipelajari untuk resesi berikutnya sama seperti NASA memiliki rencana yang siap untuk menanggapi invasi alien ke Bumi. Baik resesi maupun invasi
Namun, mereka diberikan untuk waktu dekat.
Orang India kecil kesepuluh, yang terakhir tiba di pulau itu, adalah emas, yang melonjak dalam beberapa hari terakhir sebesar 17 persen dibandingkan awal tahun. Ini adalah konfirmasi resmi, segera dikatakan, tentang kehilangan total kendali atas situasi oleh bank sentral dan krisis kepercayaan umum (pasar takut akan segalanya, kita membaca pada satu titik dalam komentar di Bloomberg) . Untuk bagian kami, kami telah lama percaya bahwa emas memiliki fundamental jangka panjang yang baik, jika tidak ada alasan lain selain fakta bahwa beratnya terlalu rendah di
portofolio dan karena turbulensi yang lebih besar yang selalu mencirikan paruh kedua siklus ekspansi. Namun, akhir dunia tidak sedekat yang kita pikirkan seminggu yang lalu, untuk membeli emas lebih baik menunggu saat-saat kelemahan.
Dalam film thriller Agatha Christie, polisi menemukan mayat kesepuluh korban. Dalam kasus kami, beberapa dari sepuluh orang India kecil saat ini hilang. Beberapa dari mereka mungkin telah bersembunyi di gua-gua pulau, siap untuk memasuki kembali permainan selama 2016 ini yang menjanjikan akan hidup dan penuh liku-liku. Namun, pada saat ini, para petani panjang mengejar pengembara pendek dengan garpu rumput yang telah melakukan semua penggerebekan yang mereka inginkan dalam beberapa minggu terakhir. Mundurnya celana pendek itu tergesa-gesa karena tiba-tiba semua sepuluh faktor yang kami cantumkan tampaknya telah berubah tanda.
Oleh karena itu kami mengharapkan pemulihan overshooting lebih lanjut. Tidak hanya celana pendek yang harus ditekan dengan garpu rumput tetapi juga underweight baru, mereka yang telah menjual terlalu banyak dalam beberapa minggu terakhir karena takut akan yang terburuk dan sekarang merasa diri mereka terlalu ringan. Dan kami tahu bahwa, dalam kasus ini, tidak ada tahanan yang ditahan. Kenaikan tersebut, pada titik tertentu, akan menjadi korban dari keberhasilannya karena The Fed, melihat pasar kembali sehat, akan menarik kembali program kenaikan suku bunganya. Namun, karena kejutan beberapa minggu terakhir masih segar, ada kemungkinan The Fed akan melewatkan kenaikan bulan Maret dan menunggu bulan Juni. Dalam hal ini, celana pendek harus mengembalikan sebagian besar jarahan yang telah mereka kumpulkan dalam penggerebekan baru-baru ini.
