Jeff Bezos dan Elon Musk, yang ingin pergi dan membuka tambang di sabuk asteroid, akan sangat cocok sebagai karakter Jules Verne. Bahkan lebih dari itu, Bas Lansdorp, insinyur muda Belanda yang berharap untuk memiliki sebuah desa di Mars siap pada tahun 2025 dan telah memiliki 200 langganan dari calon pemukim yang bersedia melakukan perjalanan satu arah, harus dicatat. Lansdorp berencana untuk membiayai perusahaan dengan reality show televisi global terbesar, di mana kita akan melihat langsung wawancara seleksi, simulasi pelatihan di padang pasir dan di es, penerbangan dan kemudian kehidupan sehari-hari para pemukim Mars. Guy Debord, filsuf situasional dari masyarakat tontonan, tidak akan menyangka bahwa kita akan melangkah sejauh itu.
Verne, bagaimanapun, hebat tidak hanya dalam visi teknologinya, tetapi juga dalam menggambar karakter yang mendekati kegilaan yang tampaknya telah keluar dari catatan sejarah tahun-tahun kita. Yang paling utama adalah Kapten Nemo, seorang ahli ekologi apokaliptik ante litteram yang secara radikal mengontraskan alam yang baik dan murah hati dengan manusia yang rakus dan merusak, sehingga memilih untuk menghabiskan hidupnya di bawah laut, yang menghadiahinya dengan sumber daya yang melimpah.
Oleh karena itu, marilah kita memberi penghormatan kepada Verne's Nemo dan kepada Alice dari Lewis Carroll kontemporernya yang hebat. Mari kita telusuri kaca yang tampak ajaib, menyelam di bawah air, dan memasuki dunia terbalik misterius dari imbal hasil obligasi negatif, tempat kreditur membayar bunga kepada debitur.
Mari kita tidak melihat penyebabnya, itu akan berat dan sedikit membosankan, dan mari kita coba untuk mengenal karakter aneh yang menginvestasikan uangnya, bahkan melumpuhkannya selama sepuluh tahun, mengetahui sejak awal bahwa pada akhirnya mereka akan memilikinya. kehilangan sebagian besar darinya. Siapa saya? Mengapa mereka melakukannya?
Subjek pertama yang kita jumpai di dunia bawah air berisi orang-orang gila yang ramah ini adalah Bundesbank yang legendaris, bank sentral Jerman. Kita tahu bahwa Jerman sangat bersikeras dalam beberapa minggu terakhir bahwa pembelian sekuritas untuk Pelonggaran Kuantitatif harus dilakukan tidak langsung oleh ECB, tetapi oleh masing-masing bank sentral nasional. Oleh karena itu, masing-masing dari mereka akan membeli utang negaranya dan jika Ruritania atau Pontevedro gagal bayar, hanya bank sentral masing-masing yang akan rugi. Dengan demikian, Bundesbank akan segera menjadi pembeli terbesar obligasi Jerman, yang sebagian besar sudah memberikan imbal hasil negatif dan akan segera menjadi lebih besar lagi.
Di perairan yang lebih dalam kami menemukan kelompok pedagang, yang tidak segila Bundesbank karena, setidaknya dalam niat, mereka berharap mendapatkan sesuatu. Oleh karena itu, pedagang membeli obligasi yang juga panjang (memang, semakin lama semakin baik, bahkan mungkin dengan leverage) dengan hasil negatif, mengandalkan fakta bahwa hasil akan segera menjadi lebih negatif. Jadi pedagang membeli obligasi Jerman hari ini dan berharap untuk menjualnya ke Bundesbank dalam beberapa minggu dengan harga yang lebih aneh lagi. Keuntungan (langsung atau melalui bonus) kemudian akan dihabiskan untuk berlibur di daerah tropis atau membeli mobil baru. Itu hanya satu dari seribu cara QE membantu ekonomi riil.
Melanjutkan perjalanan kami, kami menemukan bendahara bank, yang setiap hari harus memutuskan bagaimana menggunakan kelebihan cadangan dan menemukan diri mereka dengan bagian kurva antar bank pada tingkat negatif. Bagi mereka, yang terbiasa dengan perhitungan presisi tinggi pada imbal hasil subatomik, meminjamkan uang ke bank lain dengan membayar beberapa basis poin masih lebih baik daripada menyerahkan semuanya kepada ECB, yang penaltinya 20 basis poin.
Kemudian kami bertemu dengan investor berbasis euro yang membeli obligasi 1976 tahun dalam franc Swiss. Mereka tidak peduli dengan hasil negatif karena menurut mereka apresiasi franc akan berlanjut di tahun-tahun mendatang dan akan mengkompensasi mereka atas hilangnya bunga. Kami bertanya kepada mereka mengapa mereka tidak membeli uang kertas seribu franc saja. Mereka menyebutkan undang-undang, kebakaran, banjir dan pencuri. Salah satu dari mereka ingat mekanik Slovenia yang pada tahun 21 menculik Richard Oetker, putra seorang industrialis Jerman, dan menyembunyikan uang tebusan 1979 juta mark di taman. Pada tahun 15 mekanik tersebut ditangkap dan menjalani hukuman 9 tahun penjara. Ketika dia keluar, dia menemukan bahwa 12 juta telah dimakan oleh jamur. Dia mencoba untuk mengubah XNUMX lainnya di Inggris, tetapi bahkan uang kertas yang tidak hancur memiliki beberapa jamur yang tersisa yang membuat mereka curiga. Dia ditangkap lagi dan menjalani hukuman dua tahun lagi. Akhirnya tanpa apa-apa, dia menulis otobiografi dari mana sebuah film dibuat, Der Tanz mit dem Teufel.
Investor lain memberi tahu kami bahwa dia mengisi Bund negatif karena dia merasa terlindungi dari risiko redenominasi. Itu adalah ketakutan besar pada musim gugur 2011, kami memberitahunya, tetapi hari ini euro yang lemah sangat mengurangi insentif bagi pinggiran untuk melakukannya sendiri. Dia menjawab bahwa Jerman dapat menemani kita semua dalam penurunan panjang euro dan kemudian pada tahun 2017, jika kita benar-benar berada di bawah paritas dengan dolar seperti yang dikatakan Goldman Sachs, Deutsche Bank, dan banyak lainnya, itu dapat meninggalkan kita, mungkin meninggalkan kita di 0.90 dan kembali sendirian di 1.10. Swiss meninggalkan euro terlalu dini, Jerman akan lebih berhati-hati. Untuk pertimbangan politis, kita lihat saja nanti. Jika di satu sisi Merkel telah meninggalkan panggung dan di sisi lain akan ada banyak Tsipras yang memerintah pinggiran, minat Jerman untuk menjaga kesatuan Eropa bahkan mungkin akan berkurang. Kami salut dengan investor. Alasannya menarik skenario yang mungkin, tetapi saat ini sangat tidak mungkin. Dan selalu ada risiko bahwa Jerman akan membayar kembali Bund-nya dalam euro, setidaknya kepada bukan penduduk.
Kami mengakhiri tur kami dengan muncul ke permukaan sebentar di antara perahu-perahu sekelompok nelayan. Ini adalah dana pensiun, yang terbiasa menarik sekuritas yang sangat panjang dan menyimpannya dalam penyimpanan dingin sampai jatuh tempo. Mereka khawatir, terutama orang Jerman, karena hasil jangka panjang hampir mendekati nol. Untuk beberapa waktu mereka akan bertahan dengan sekuritas yang dibeli dalam beberapa tahun terakhir, tetapi bagaimana cara menggantinya ketika mulai kedaluwarsa? Secara teori, aturan sederhana dapat diadopsi. Berita utama dari negara yang melakukan Qe harus diganti dengan berita utama (bahkan yang singkat) dari negara yang tidak melakukannya (misalnya, saat ini, AS dan China). Memang, salah satu konsekuensi yang dimaksud dari Qe adalah devaluasi. Mudah dikatakan tetapi kurang dilakukan, karena dana pensiun seringkali memiliki kendala yang menghambat investasi dalam mata uang asing.
Bagian pertama dari perjalanan kita berakhir di sini. Minggu depan Kapten Nemo akan membawa kita bersama Nautilus untuk mengunjungi dasar laut dan cadangan metana hidratnya yang sangat besar.
Sementara itu kami terus menyarankan menjual saham AS pada kekuatan dan membeli saham Eropa (terutama eksportir) pada kelemahan.
