”Bentrokan di pinggiran kota. Italia versus Spanyol": ini adalah judul laporan Credit Suisse tentang dua ekonomi utama di pinggiran Zona Euro, yang menegaskan tren beberapa tahun terakhir, juga dikonfirmasi dengan menyalip penyebaran: investor internasional lebih memilih Madrid.
Padahal, seperti diketahui, Spanyol membiayai utang publiknya dengan biaya lebih rendah daripada Italia: Obligasi pemerintah dua tahun Spanyol menghasilkan 0,35%, obligasi Italia 0,56%. Musik yang sama untuk jangka waktu yang lebih lama, Bonus sepuluh tahun membayar 2,63%, Btp Italia 2,80%.
Singkatnya, untuk investor Spanyol menyajikan profil yang kurang berisiko dibandingkan Italia, yang melampaui fakta bahwa pada periode 1999-2012 ekonomi Spanyol tumbuh rata-rata 2,3% per tahun, sedangkan negara yang indah hanya 0,9%, dan bahwa Madrid masih lebih baik menurut perkiraan Roma tahun 2014 ( yang bahkan mengalami kemunduran pada kuartal terakhir). Dan terlepas dari kenyataan bahwa pengangguran di Spanyol telah mencapai tingkat yang mengkhawatirkan, jauh lebih buruk daripada di Italia.
”Preferensi investor saat ini untuk Spanyol tampaknya dibenarkan tidak hanya oleh pengembalian pertumbuhan ekonomi tetapi juga oleh utang publik yang lebih rendah yang, bahkan dengan mempertimbangkan dinamika defisit: utang Spanyol akan tetap lebih rendah daripada utang Italia”, tulis para ekonom Credit Suisse.
Lalu ada valuta asing: Ekspor Spanyol bergerak sekitar 15% di atas tingkat sebelum krisis (2007), Italia masih di bawah level periode yang sama. Akhirnya, keuangan publik: Rasio utang/PDB Spanyol telah meningkat di atas 90% tetapi Italia lebih dari 130%.
Mungkinkah karena itu akan ada penguatan preferensi untuk Spanyol atau kembalinya Italia dalam bentrokan di pinggiran? Itu semua kemungkinan akan tergantung pada tiga variabel utama: ”Utang publik, risiko ketidakstabilan politik dan kecenderungan deflasiIni adalah hal-hal yang perlu dipantau dengan hati-hati. Italia hanya akan dapat menyusul Spanyol jika menunjukkan tanda-tanda pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat atau jika Spanyol mengalami ketidakstabilan politik,” simpul laporan tersebut.
