Lebih dari sekadar laporan ke pasar, Presiden Vegas membahas sistem politik dalam upacara tahunan tradisional di Piazza Affari, yang meminta peraturan baru untuk transparansi pasar keuangan. Menurut pendapat ketua, dia tampaknya memahami gagasan bahwa transparansi informasi dapat mengalir secara alami dari prospektus begitu prospektus dibuat dengan cara yang disederhanakan dan dimengerti oleh pembaca dan investor.
Saya pikir pasar, dan bukan politisi, akan mengharapkan lebih mengingat peristiwa tahun 2015.
Misalnya, Rapat dengan pasar keuangan kurang mengacu pada konflik kepentingan, dan bagaimana mengatasinya, antara penerbit dan penabung, seperti yang terjadi pada kasus bank kecil yang diselamatkan (tema direduksi pada halaman 30 Laporan Lengkap menjadi tidak signifikan dan anotasi hati-hati bahwa "profil pertama menyangkut kemungkinan intensifikasi konflik kepentingan antara bank dan pelanggan"; penurunan jumlah perusahaan yang terdaftar (dari 272 pada 2010 menjadi 242 pada 2015) tanda kurangnya daya tarik bursa saham Italia, peraturan mana yang dapat berkontribusi Consob, dan manipulasi operasional endemiknya, kami tidak tahu seberapa besar sanksinya; untuk peran analis keuangan dan saran operasional studi monografi yang selalu mendukung Beli (58%), dibandingkan dengan Hold / 35%) dan hampir tidak pernah Sell (6,7 .XNUMX %), terbukti “puas” dengan emiten, dan seterusnya.
Kelalaian informasi yang hati-hati dan tunggal ke pasar keuangan dapat menyebabkan kepercayaan yang berlebihan pada penabung. Bahkan, Presiden Vegas memastikan, sejak 2007, Consob telah melakukan sekitar seribu intervensi pengawasan di bidang pelayanan investasi. Secara keseluruhan, mereka mencakup sekitar 90 persen dari tabungan yang diinvestasikan dalam instrumen keuangan yang berasal dari pelanggan ritel. Akan menarik jika selama perayaan khidmat pasar juga diberitahu tentang hasil inspeksi untuk menghindari menimbulkan kepercayaan fiktif pada investor dalam efektivitas pengawasan Consob. Apakah Anda baik-baik saja Presiden Vegas? Bisakah kita yakin untuk layanan investasi dan percaya bahwa kasus keempat bank telah diabaikan karena termasuk dalam 10 persen yang tidak tunduk pada pemeriksaan?
Ini adalah kelalaian yang tampaknya telah melupakan teguran Profesor B. Black dari Universitas Stanford di AS, yaitu “ada keajaiban di pasar sekuritas. Investor membayar sejumlah besar uang untuk memiliki hak tidak berwujud, yang nilainya bergantung pada kualitas informasi yang diterima investor dan pada kejujuran orang-orang lain yang hampir tidak diketahui oleh investor”. Oleh karena itu, tidak hanya "kualitas informasi" tetapi juga "kejujuran tuan-tuan lain" yang mengingatkan pada tema tata kelola perusahaan saham gabungan yang, meskipun tidak terdaftar, menempatkan saham atau obligasi mereka sendiri dalam portofolio penabung, yang seharusnya diinformasikan pada kombinasi risiko dan investasi dari apa yang ditawarkan oleh kejujuran pria lain kepadanya. Presiden Vegas akan, pada kesempatan yang khidmat ini, dapat mengingat bahwa "dengan berkembangnya perusahaan saham gabungan, suatu teknik keuangan tertentu dibentuk yang tujuan utamanya adalah memastikan kontrol atas modal sebesar mungkin dengan modal lain yang sekecil mungkin. modal rakyat”. Ini adalah kata-kata yang bisa saja berasal dari pena anak laki-laki Chicago saat ini, atau dari konsultan keuangan, atau presiden struktur piramida seperti yang memadati bursa saham Italia; atau kepada Roberto Calvi, yang mengendalikan Banco Ambrosiano hanya dengan paket saham yang sangat terbatas. Sebaliknya itu adalah kata-kata yang keluar dari pena Rudolf Hilferding yang pada tahun 1909 menguraikannya dalam karyanya "Modal Finansial" (diterjemahkan oleh Feltrinelli pada tahun 1961, hal. 140), dan yang juga dengan tepat mendasarkan kata-kata seperti itu bahwa "kemampuan untuk membuang modal orang lain semuanya menguntungkan (...), manajemen perusahaan, terlepas dari pertimbangan lain apa pun, memiliki kepentingan yang menentukan untuk dapat mempengaruhi pergerakan kepemilikan saham di pasar saham ”(hal. 139 ). Ringkasnya, sedikit modal sendiri untuk bermanuver banyak modal orang lain. Mungkin sudah waktunya untuk merenungkan apakah tidak tepat, setelah peristiwa tahun 2015, untuk mencegah bank secara langsung menempatkan saham mereka di portofolio pemegang rekening giro mereka, bahkan jika mereka seharusnya diberi tahu.
