“Saya yakin Bernanke akan memberi lampu hijau untuk rangsangan baru. Jika tidak, kekecewaan pasar berisiko menjadi sangat berbahaya. Tapi Fed tidak serta merta memilih jalur Qe 3. Ada alternatif”. Claudia Segre, sekretaris jenderal Assiom, memihak partai intervensionis.
Namun pendapat para ahli kali ini terbagi. Akankah Ben Bernanke memberikan encore? Atau, kali ini, akankah abstain dari langkah-langkah konkret? Antisipasi untuk pidato Ketua Fed siang ini di Jackson Hole, Wyoming, semakin meningkat setiap jamnya. Mungkin lebih dari setahun yang lalu, ketika "helikopter Ben" mengumumkan, di depan audiens bank sentral, peluncuran paket stimulus yang disebut Qe2: 600 miliar dolar yang berfungsi sebagai penyelamat saham dan obligasi, hingga Juni lalu. Tapi sekarang?
Mendekati "jam X", barisan skeptis semakin kuat dan menunjukkan bahwa kali ini situasinya berbeda dari 12 bulan lalu: kemudian inflasi 1,2%, hari ini 3,6%; kemudian Fed memihak presiden, hari ini tiga dari 10 anggota memberikan suara menentang pilihan presiden; Dulu, akhirnya ada pembicaraan deflasi, hari ini ada tanda-tanda pemulihan.
Kali ini, dalam kata-kata Kenneth Rogoff, "sangat berbeda". Atau tidak?
Dalam kata-kata Rogoff, itu terlihat berbeda. Tapi ternyata tidak. Bahaya inflasi, menurut saya, sangat jauh. Pemulihan masih jauh. Krisis pasar real estat tetap sangat serius, target ambisius yang telah ditetapkan Bernanke untuk dirinya sendiri dalam hal pekerjaan adalah beberapa tahun lagi, terutama jika kita menganggap bahwa perbaikan ekonomi pada kenyataannya hanya karena fakta bahwa banyak tunjangan pengangguran telah berakhir. .
Karenanya pilihan rangsangan baru yang dipaksakan?
Akan sangat berbahaya untuk mengecewakan ekspektasi pasar. Sayangnya, baik di Eropa maupun di Amerika, politik terbukti tidak berdaya untuk mengambil langkah-langkah yang efektif. Jadi yang tersisa hanyalah beralih ke otoritas moneter, satu-satunya yang dapat memberikan jawaban yang kredibel.
Tapi dengan harga tinggi. Bisakah Fed masih membayar 3-600 miliar Qe 700?
Ada alternatif. Bank sentral dapat mengumumkan pembelian yang berfokus pada ujung kurva ekstra panjang, dari obligasi 15 tahun hingga obligasi T XNUMX tahun.
Dengan tujuan apa?
Pembelian yang ditargetkan di pasar sekunder dalam kisaran itu akan meratakan kurva dengan manfaat tarif. Tidak hanya. Kesepakatan itu memiliki peluang sukses yang sangat baik: pengelola uang dana pensiun dan investor lain yang merupakan pembeli alami instrumen ini akan tertarik untuk mengambil keuntungan dari penurunan kurva dengan menjual sekuritas portofolio mereka ke Fed. Dan, berkat capital gain, mereka akan mendukung penyerapan penerbitan baru, antara lain akibat perpanjangan jangka waktu utang. Akhirnya, upaya keuangan akan jauh lebih terbatas.
Menunggu intervensi politik.
Situasinya tampak membeku bagi saya, jika tidak lebih buruk. Baca saja pernyataan mengancam Perry, kandidat Partai Republik untuk Gedung Putih: setiap keputusan Bernanke di era pemilu harus dinilai sebagai pengkhianatan. Ini adalah konfirmasi bahwa kampanye pemilihan telah dimulai dan bahwa ekonomi yang benar menundukkan ekonomi, yang tidak bisa menunggu, ke pertempuran politik.
Tapi situasinya tampaknya membaik. Secara keseluruhan, bank-bank AS bernasib lebih baik daripada bank-bank Eropa. Nyata?
Nyata. Mereka menghasilkan banyak uang dengan menjual saham bank Eropa. Kemudian, ketika saatnya untuk kembali, mereka menerbitkan laporan yang sangat negatif tentang bank-bank Italia.
