Skenario ketidakberdayaan Italia setelah pemilihan membangkitkan momok pasar yang dilanda kepanikan dan investor yang melarikan diri beberapa bulan lalu. Selama seminggu, penjualan kembali menghantam Piazza Affari dan spread meningkat secara signifikan, melebihi tingkat keamanan 320, sekarang jauh dari "ambang Monti" sebesar 287 poin. Untuk Claudia Segre, sekretaris jenderal Assiom Forex, saat ini situasinya terkendali dan sekarang kita dapat berbicara tentang "koreksi teknis". Tetapi jika kita tidak bertindak, keadaan rahmat pasti akan memberi jalan kepada penilaian pasar, yang sekali lagi akan mengingatkan para politisi bahwa reformasi harus dilakukan.
Dokter Segre, apa pendapat Anda tentang reaksi pasar terhadap pemilu Italia?
Ini dapat dikonfigurasi dalam arti koreksi teknis. Volatilitas tidak lepas kendali dan kami tidak berada dalam situasi yang kondusif untuk niat spekulatif. Reaksi valuta asing, obligasi, dan spread dapat diprediksi pada level teknis ini mengingat hasil pemilu. Kami belum mengalami koreksi pasar besar-besaran tanpa resolusi. Kami memiliki lebih dari sekadar koreksi teknis fisiologis yang juga menawarkan peluang pembelian yang baik, baik pada obligasi maupun saham.
Haruskah kita takut bahwa pasar akan kembali kacau beberapa bulan yang lalu?
Kita sekarang berada dalam semacam masa tenggang untuk sampai pada solusi, yang tanpanya penilaian pasar bisa lebih drastis. Kabar positifnya, dari sisi perbankan situasinya tidak berubah, tidak ada ketegangan likuiditas yang terkendali dan sistem perbankan tetap solid. Di depan Ltro, bank tidak berpartisipasi dalam hal strategi keluar, dengan pengembalian ke ECB dalam jumlah terbatas, karena mereka dalam posisi bertahan, mereka duduk di posisi mereka dan mencoba memahami apa yang akan terjadi. Sebaliknya, urgensinya adalah finansial dan ekonomi: gambaran makronya seperti itu dan kita tidak dapat membiarkan kelambanan pemerintah, negara perlu memulai kembali.
Apakah spread kembali tegang, apakah ada pelarian baru dari pasar utang Italia?
Kenaikan spread melebihi 320 dapat diperkirakan, sekarang kami berada di 340 dalam kisaran antara 320, ambang batas untuk kembali ke tingkat aman, dan ambang batas tertinggi 360. Dalam situasi ini kami memiliki lelang di mana kami membayar utang lebih mahal tetapi permintaannya sangat bagus, tidak ada yang kurang minat, situasinya terkendali. Masalahnya adalah tidak menawarkan pasar kesempatan untuk menjadi orang yang mengingatkan politisi bahwa reformasi harus dilakukan.
Bagaimana pasar obligasi pemerintah bergerak akhir-akhir ini?
Ada aliran dua arah dengan penyesuaian portofolio di sepanjang kurva, terutama dalam bentangan menengah-panjang, antara 5-10 tahun, beberapa aksi ambil untung terutama di kalangan investor domestik dan reposisi oleh investor internasional yang tertarik pada jatuh tempo pada sepuluh tahun. Dari sisi penyelesaian portofolio, ada peluang masuk obligasi 7-10 tahun. Jika ketegangan berlanjut, mereka akan berdampak terutama pada bagian pendek dari kurva.
Dalam istilah aset per lokasi yang lebih umum, bagaimana mengelola portofolio?
Eropa telah memasuki "dekade yang hilang", situasi pertumbuhan yang lemah. Dalam skenario ini, alokasi aset ke Eropa dibuat dengan pemilihan perusahaan yang cermat dan neraca mereka baik untuk obligasi maupun ekuitas, peluang harus diambil dengan sebutir garam. Di AS, dari mana berita positif datang, dan di Asia, yang mengonfirmasi pertumbuhan, investasi terus berdatangan dan diversifikasi mata uang lokal yang muncul dikonfirmasi.
Euro turun kembali di bawah 1,30. Perputaran yang langgeng?
Euro ditakdirkan untuk melanjutkan perjalanannya tetapi kelemahan ini membuat operator senang dan membantu Eropa. Target yang kami lihat adalah 1,28-1,32, kisaran yang cocok untuk semua orang bahkan jika AS menginginkan kisaran antara 1,35-1,40.
Emas turun 5% di bulan Februari, turun selama lima bulan berturut-turut. Apa yang Anda harapkan untuk logam kuning, haruskah masih mendapat tempat di portofolio?
Emas, sebagai pilihan defensif terhadap jatuhnya saham atau peristiwa geopolitik yang serius, tidak lagi memiliki alasan untuk berada di pasar internasional di mana volatilitas jauh berkurang. Itu tetap menjadi pilihan defensif untuk bagian sisa dari portofolio. Permintaan dari bank sentral dan investor lain terus ada dan menegaskan harga yang sulit. Tetapi dengan tanda-tanda normalisasi pasar, semua investasi seperti emas, di mana tidak ada pengembalian kupon, gagal, karena orang mencari pengembalian yang lebih tinggi.
Apa ruang bagi pemegang saham?
Mengingat spread obligasi korporasi yang sangat ketat, pasar saham menjadi menarik kembali jika disertai dengan perhatian yang kuat terhadap laporan keuangan dan tata kelola, seperti yang diingatkan oleh kasus Saipem dan Finmeccanica. Berbeda dengan sektor perbankan di mana obligasi yang terdaftar bersaing dengan saham, pada obligasi korporasi, spread obligasi menghasilkan sedikit karena sudah banyak dibeli. Saya tidak memiliki kupon untuk saham tersebut tetapi ada kemungkinan mereka akan lebih menghargai.
Kemarin Pajak Tobin mulai berlaku, bagaimana menurut Anda?
Kami yakin dampak pajak Tobin agak terdilusi, kami tidak mengharapkan masalah besar di sektor yang terkena dampaknya. Masih terlalu dini untuk membuat penilaian tetapi operator berpikir bahwa pendapatan akan lebih rendah dari yang diharapkan. Risikonya akan mempengaruhi trading, bukan spekulan tapi mereka yang mengelola portofolionya menggunakan platform online dan ini bukan hal yang baik karena menciptakan likuiditas.
