Berbagai indikator telah menunjukkan bahwa siklus minimum telah terlampaui dan dimulainya fase pemulihan. Namun, konsistensi pemulihan masih sulit ditentukan, juga karena kelas yang penting indikator leading, diwakili oleh hasil survei ekonomi, dikondisikan oleh revisi teknik survei oleh Istat (aspeknya digambarkan dalam dua grafik terlampir). Sementara indeks produksi industri menunjukkan stabilisasi mulai dari bulan April, peningkatan indikator kualitatif seperti kepercayaan konsumen dan tren penilaian bisnis yang sama mengenai tren pesanan dipengaruhi oleh perubahan metodologi survei. Kami harus menunggu beberapa bulan lagi untuk mendapatkan data yang sebanding.
Langkah pertama pemulihan berjalan dengan lambat, seperti yang dapat dimengerti mengingat krisis kredit, yang mendorong perusahaan untuk menahan kebutuhan keuangan juga dengan memperlambat siklus persediaan, salah satu komponen yang biasanya menentukan untuk mempercepat keluar di kuartal pertama pemulihan. .
Le kesempatan Namun, apakah awal pemulihan ini akan terkonsolidasi, yang akan berlanjut ke fase ekspansi yang bertahan lama, masih sulit untuk dievaluasi. Tren beberapa bulan mendatang ternyata terbebani oleh berbagai elemen risiko. Secara khusus, setidaknya ada tiga yang perlu diingat.
Yang pertama mengacu pada perubahan kebijakan moneter internasional. Awal normalisasi kebijakan moneter AS yang akan datang mengurangi aliran likuiditas yang diharapkan disediakan oleh Fed, yang telah mendukung harga banyak aset yang relatif berisiko bahkan di luar Amerika Serikat. Untuk saat ini yang paling mungkin dihukum meruncing adalah negara-negara Asia yang sedang berkembang, sedangkan negara-negara pinggiran Eropa terus mendapatkan keuntungan dari perlindungan ECB. Namun, tidak jelas apakah ini juga akan berlaku di masa depan. Jika Jerman ingin mencatat percepatan pertumbuhan lebih lanjut, ECB dapat menemukan dirinya dalam posisi harus memulai fase pembalikan kebijakan moneter ketika siklus negara-negara pinggiran baru saja dimulai.
Risiko kedua datang dari yang baru-baru ini eskalasi dari krisis di Suriah. Kemunduran skenario Timur Tengah akan meningkatkan ketidakpastian dan memperlambat keputusan investasi di seluruh dunia. Pasar minyak bisa menjadi tegang, bukan karena kurangnya produksi Suriah, yang merupakan bagian yang sangat kecil dari produksi dunia, tetapi karena konsekuensi keseimbangan politik di seluruh Timur Tengah. Pertumbuhan internasional akan melemah, merampas ekonomi Italia dari elemen pendukung utama untuk siklus tersebut.
Risiko ketiga diwakili oleh ketidakstabilan politik internal. Secara khusus, kemungkinan krisis pemerintah dapat diterjemahkan ke dalam fase baru ketegangan suku bunga kita. Namun, jika terjadi krisis politik, kemungkinan besar otoritas Eropa tidak akan menerima destabilisasi baru dari skenario Eropa karena penularan dari Italia. Risikonya adalah kekosongan Pemerintah akan dikompensasi melalui penerapan kebijakan restriktif baru: pencegahan ketegangan keuangan baru akan diperoleh dengan harga membawa ekonomi kita kembali ke resesi.
Kesimpulannya, optimisme berhati-hati di bulan Juli, diperkuat oleh data yang dirilis di bulan Agustus, bertabrakan dengan hal-hal baru yang tidak diketahui di bulan September. Penguatan pemulihan belum diverifikasi.
