Naik turunnya penyebaran telah menghidupkan kembali sorotan di Italia, tetapi saat ini risiko Italia tampaknya dapat dikendalikan. Ini karena orang Belpa secara struktural lebih solid daripada tahun 2011. Penyebaran, bagaimanapun, bukanlah fantasi surat kabar, tetapi "pajak pada sistem Italia", seperti yang dikatakan oleh presiden ABI Antonio Patuelli.
Tapi angka apa yang sedang kita bicarakan? Kami telah mencoba mengkuantifikasi dampak kenaikan 100 basis poin spread Btp-Bund di berbagai bidang ekonomi kita. Berikut adalah beberapa angka yang perlu diingat untuk mendapatkan denyut nadi situasi.
UTANG PUBLIK
Ketika spread tumbuh, mengingat perbedaan antara hasil BTP sepuluh tahun dan Bund Jerman dengan durasi yang sama, hampir selalu berarti bahwa hasil BTP telah meningkat. Ketika imbal hasil BTP meningkat, penerbitan utang baru memberikan imbal hasil yang lebih tinggi dan bagi Negara berarti meminjam dengan biaya yang lebih tinggi. Menurut data yang dikumpulkan oleh Sole24Ore, Kantor Anggaran Parlemen memperkirakan bahwa guncangan sebesar 100 basis poin (yaitu 1%) terhadap imbal hasil Italia dapat menelan biaya sekitar 4,5 miliar euro lebih pada tahun 2019. Saat ini, peningkatan imbal hasil yang ia fokuskan pada bagian dari kurva antara 3 dan 7 tahun dengan guncangan rata-rata 108 basis poin. Jika imbal hasil obligasi tetap pada level ini sepanjang tahun, biaya 4,5 miliar bisa menjadi kenyataan.
BANK, ASURANSI DAN RASIO ASET
Peningkatan imbal hasil obligasi mempengaruhi bank setidaknya dalam dua cara: penurunan nilai aset dan penurunan rasio modal Common Equity Tier 1 (CET 1). Menurut perhitungan Equita Sim, peningkatan penyebaran 100 basis poin menyebabkan kerugian keseluruhan dalam portofolio 10 bank teratas Italia sekitar 3,48 miliar euro dalam hal nilai obligasi pemerintah. Hilangnya nilai obligasi berdampak negatif pada CET 1 sebesar 37 basis poin.
Sebuah studi Credit Suisse menawarkan beberapa rincian lebih lanjut: peningkatan spread antara BTP dan Bund sebesar 100 basis poin akan mengurangi CET 1 rata-rata sebesar 95 basis poin.
Selain bank, ada perusahaan asuransi yang memegang sebagian besar utang kita. Menurut tabel yang diterbitkan di Sole24Ore (Sabtu 9 Juni), lembaga asuransi utama Eropa memperkirakan bahwa peningkatan 100 basis poin dalam selisih antara BTP dan Bund dapat menelan biaya rata-rata sekitar 23 poin persentase dalam hal soliditas modal (Peraturan Rasio Solvabilitas) . Tidak benar-benar jalan kesehatan.
PINJAMAN UNTUK BISNIS DAN RUMAH TANGGA
Ketika ketegangan meningkat di pasar dan rasio modal bank memburuk, penyaluran kredit ke rumah tangga dan bisnis menjadi lebih rumit. Namun, waktu reaksi dari proses pengambilan keputusan yang mempengaruhi penyaluran kredit jauh lebih lama dibandingkan pasar. Juga karena, selain biaya pengadaan modal, institusi mempertimbangkan faktor lain, seperti konteks internasional, situasi treasury saat ini, dan konteks persaingan.
Oleh karena itu, sangat dini untuk memahami jika dan bagaimana bank akan membebankan kenaikan biaya uang kepada pelanggan: saat ini dampak pada tingkat Euribor dan Euris (yang merupakan tingkat referensi untuk hipotek tingkat variabel dan tetap) telah diputuskan. ringan dibandingkan dengan kenaikan suku bunga obligasi pemerintah.
Sebagai contoh, saya melaporkan perkiraan "lama" oleh Crif Decision Solutions: karena peningkatan penyebaran pada tahun 2011, perusahaan Italia mengalami peningkatan biaya utang jangka pendek sekitar 80 basis poin, kurang lebih 15 miliar euro biaya keuangan tambahan.
Seperti yang kami katakan di awal, saat ini Italia tidak berada dalam kondisi tahun 2011. Namun kita hidup dalam sistem yang kompleks dan saling berhubungan: tidak dapat disangka bahwa investor, penabung, bank, bisnis, dan rumah tangga adalah subjek yang dipisahkan oleh kompartemen kedap air. Ini bukan masalahnya: berbagai sektor saling mempengaruhi, sehingga peningkatan penyebaran tidak mungkin berakhir dengan dampak, dalam satu atau lain cara, pada bisnis dan rumah tangga juga.
Sumber: Menyarankan Saja
