Brexit membawa serta risiko yang jelas juga untuk Bursa Efek Italia yang telah berada di orbit Bursa Efek London selama beberapa waktu sekarang. Sedemikian rupa sehingga bahkan presiden Consob, Giuseppe Vegas, telah mengangkat masalah ini dalam beberapa hari terakhir dalam sebuah surat kepada presiden LSE Donald Brydon meminta agar setiap inisiatif strategis oleh London ditentukan dalam kerja sama yang erat dengan otoritas yang mengawasi Italia. pasar. Namun, bukan hanya masalah yang terkait dengan undang-undang yang tidak diketahui yang memengaruhi masa depan bursa saham kita, dengan London meninggalkan Uni Eropa. Tetapi mereka memperhatikan secara lebih luas pilihan strategis dasar yang harus memandu pengembangan Borsa Italiana, yang sejauh ini gagal lepas landas dan mendapatkan tempatnya di bawah sinar matahari. Dan hari ini, selain Brexit, ia terlibat dalam kemungkinan merger baru antara London Stock Exchange dan Deutsche Boerse. Dalam skenario ini, Brexit mungkin merupakan kesempatan terakhir untuk memperbaiki apa yang tidak dilakukan dengan baik pada saat merger dengan London Stock Exchange. Hal ini dijelaskan kepada FIRSTonline oleh Michele Calzolari, presiden Assosim, yang berharap pemerintah akan melakukan "upaya luar biasa untuk tidak membiarkannya berlalu begitu saja".
Dokter Calzolari, apa yang terjadi sekarang, dengan Brexit, ke Bursa Saham Italia?
Tema tersebut harus ditangani dengan pandangan yang lebih luas dan terutama menyangkut analisis tentang seperti apa Bursa Efek Italia saat ini, yang semakin sedikit mewakili ekonomi riil. Komponen perbankan terlalu berat dan terlalu lama. Perhatian, termasuk di media, jelas diarahkan pada kesulitan sektor ini, tetapi sistem keuangan kurang memperhatikan ekonomi riil. Dan masalahnya sudah diketahui dengan baik: kami belum mampu menarik nama-nama besar kewirausahaan Italia ke pasar. Dalam konteks ini, Brexit bisa menjadi masalah lanjutan atau, sebaliknya, malah menjadi peluang.
Dalam arti?
Kita perlu memahami apa yang terjadi dengan merger antara Bursa Efek Frankfurt dan London. Tidak seorang pun hari ini dapat mengatakan jika benar-benar akan ada, Inggris ingin melanjutkan tetapi kita akan melihat apakah Jerman memutuskan untuk melanjutkan. Ini memang masalah antara dua perusahaan swasta, tetapi fakta bahwa Consob merasa perlu untuk menunjukkan bahwa ada masalah kritis adalah signifikan.
Apa yang bisa dilakukan Italia?
Golden share tidak termasuk dalam perjanjian merger antara LSE dan Borsa Italiana. Jadi, selain komisaris seperti yang disarankan oleh Gianluca Garbi dari Banca Sistema, kami tidak bisa berbuat banyak. Antara lain, bahkan jika ada bagian emas, ruang untuk bermanuver masih akan berkurang. Bahkan Bursa Efek Prancis, yang meskipun memiliki bagian emas, sesuai dengan daftar Amerika, pada akhirnya tidak menggunakannya: dalam kasus ini selalu sulit untuk menunjukkan bahwa kerusakan telah terjadi. Antara lain, saya tidak percaya bahwa baik London Stock Exchange maupun Deutsche Boerse tidak ingin merusak Borsa Italiana. Tapi perspektifnya berbeda. Intinya adalah untuk menanyakan apakah cukup dilakukan untuk mengembangkan Bursa Efek Italia, apakah ada merger dengan Frankfurt atau tidak.
Dan apakah cukup dilakukan?
Beberapa hal seperti program Elite telah dilakukan dengan benar. Namun di tempat lain, lebih banyak yang bisa dilakukan, seperti untuk MTS, di sini apa yang telah dilakukan tidak cukup. Kami perlu lebih memanfaatkan keahlian pendapatan tetap kami, di mana kami tidak terkalahkan, kami yang pertama meluncurkannya dan Borsa Italiana memiliki setiap kesempatan untuk menjadi pemimpin di sektor ini. Sama seperti London, dalam logika spesialisasi keterampilan, adalah pemimpin dalam ekuitas dan Frankfurt dalam derivatif. Kami juga berada pada waktu yang tepat untuk pengembangan instrumen pendapatan tetap. Dengan adanya Capital Market Union yang bertujuan untuk mengembangkan ekonomi yang kurang berorientasi pada bank dan lebih pada instrumen pasar, termasuk obligasi dan sekuritisasi, maka peluang untuk berkembang sangat besar. Kita juga harus memahami bahwa Bursa Efek, meskipun perusahaan swasta, adalah entitas yang melampaui ini. Dan Italia harus meminta partisipasi dalam pemerintahan masyarakat.
Bagaimana Brexit cocok dengan skenario ini?
Komplikasi yang lebih spesifik terkait dengan Brexit adalah peraturan. Sekarang aturan yang mengatur Inggris di front ini adalah homogen dengan Eropa. Jelas bahwa tidak dalam tiga bulan, tetapi dalam satu atau dua tahun, Inggris dapat memilih untuk membuat pilihan yang berbeda, yang berdampak pada persaingan pasar. Mari kita pikirkan aturan IPO tentang penempatan obligasi. Ini adalah topik yang perlu dipertimbangkan. Pada saat yang sama, Brexit mempercepat semua refleksi yang dibuat sejauh ini bersifat strategis, yang semakin diperumit oleh prospek merger dengan Frankfurt: tentang apa yang harus dilakukan untuk bagian pasca-perdagangan, untuk kuotasi, untuk platform TI , di mana menempatkan server.
Apakah Anda setuju dengan hipotesis komisaris yang dikemukakan oleh Gianluca Garbi?
Garbi benar dalam menyatakan bahwa kurator sayangnya merupakan satu-satunya cara yang disediakan oleh hukum, karena bagian emas tidak diatur dalam kontrak. Tentunya kami berharap tidak sampai sejauh itu dan solusi bersama dapat ditemukan, yang melindungi pemangku kepentingan Italia mungkin dengan mengintervensi tata kelola perusahaan induk. Dengan kata lain, saya percaya bahwa Brexit bisa menjadi peluang, peluang terakhir, untuk memperbaiki apa yang tidak dilakukan dengan baik pada saat merger dengan London Stock Exchange, bahkan jika terjadi merger baru.
Dalam arti?
Brexit mungkin merupakan kereta terakhir yang dapat digunakan untuk memulihkan sebagian dari kesalahan masa lalu dengan berfokus pada pertanyaan mendasar: apa yang dapat kita fokuskan untuk berperan? mengapa kita tidak memiliki investor institusional? Volatilitas yang kita saksikan belakangan ini tidak positif untuk pasar tetapi stabilisasi hanya dapat diberikan oleh investor jangka panjang, seperti dana pensiun, yang sayangnya memiliki bobot yang dapat diabaikan di sini! Selanjutnya, Brexit membuka peluang dalam hal distribusi produk dan outsourcing. Banyak perusahaan yang berbasis di London akan menemukan diri mereka tanpa paspor Eropa untuk mendistribusikan produk keuangan mereka kecuali mereka membuka kantor lokal lain di Eropa.
Apakah Milan memiliki peluang bagus untuk menjadi menarik?
Saya pikir dia pasti memiliki kesempatan untuk bermain game. Masalahnya bukan bank besar tapi fund manager yang harus pindah. Membiarkan mereka pergi ke Irlandia adalah dosa. Namun, untuk menarik mereka ke sini, perlu dibuat paket fiskal dan peraturan yang menarik. Namun kedatangan mereka di Milan tentu akan membawa dinamisme ke pasar. Itu akan cukup untuk membawa kembali 50/100 manajer senior Italia yang beremigrasi ke London. Ini juga merupakan aspek yang terkait dengan tema kembalinya brain drain yang tidak boleh diremehkan.
Apa yang harus menjadi fokus Milan?
Layanan back office tidak mungkin dipindahkan ke sini karena biaya Italia terlalu mahal. Sebaliknya saya memikirkan layanan dengan nilai tambah yang lebih besar seperti bagian yang terkait dengan distribusi. Bayangkan apa dampaknya terhadap universitas, dunia profesional dan pengacara. Kami menghadapi peluang unik. Pemerintah harus melakukan upaya luar biasa untuk tidak membiarkannya lolos begitu saja. Juga karena kita berbicara tentang pekerjaan yang berkualitas untuk kaum muda kita.
