Yang kecil Goldilock dengan Goldilock berkeliaran di hutan dan menemukan rumah kosong dari tiga beruang bujangan. Dia melihat tiga mangkuk bubur di atas meja. Yang satu terlalu panas, yang satu terlalu dingin, dan yang ketiga hangat dan sempurna. Lalu dia mencoba satu kursi, tapi terlalu keras, dia mencoba kursi lain yang terlalu empuk, dan akhirnya kursi ketiga tidak apa-apa. Kemudian dia mengantuk dan mencari tempat tidur. Yang pertama terlalu keras, yang kedua terlalu lembut tapi yang ketiga baik-baik saja dan Anda tertidur di atasnya. Namun, saat dia tidur, beruang-beruang itu tiba. Dia bangun dan berlari keluar jendela. Dia tidak akan pernah terlihat lagi.
Kisah asli Goldilock tahun 1837 ada di sini. Ini memiliki variasi dan interpretasi yang tak terbatas tetapi terus menarik bagi anak-anak dan pasar. Anak-anak menikmati pola berulang dan sensasi terlarang untuk masuk ke rumah orang lain sesuka mereka dan terjebak dalam situasi yang dipertanyakan dan tetap lolos begitu saja. Pasar menyukai tiga sisi mangkuk dan pilihan suam-suam kuku (pertumbuhan moderat dengan inflasi moderat). Pasar tahu bahwa suatu hari beruang akan datang untuk mengakhiri permainan tetapi, seperti Goldilocks, mereka tidak peduli saat menikmati bubur, kursi, dan tempat tidur yang sempurna untuk bersantai dan melepas lelah.
Trump si beruang tampaknya merusak petualangan yang menyenangkan itu dengan membawa terlalu banyak pertumbuhan dan terlalu banyak inflasi. Tentu, pertumbuhan ekstra akan menyenangkan pasar saham, tapi itu akan menyebabkan suku bunga lebih tinggi dan membuat obligasi jatuh. The Fed cepat atau lambat akan terlalu ketat dan pertumbuhan yang terlalu kuat akan berubah menjadi resesi. Sekarang kuku Trump telah dipotong, dia dapat kembali tidur dan memiliki mimpi yang menyenangkan, seperti pemotongan pajak, yang mungkin hanya akan datang dalam setahun dan tidak akan menjadi masalah besar, tetapi akan tetap diterima.
Di sini kemudian mereka kembali bersama, bergandengan tangan, tas dan obligasi. Musang sekali lagi dianggap tenang sejauh mata memandang (ECB memperkirakan inflasi yang rendah dan stabil untuk setidaknya tiga tahun) dan ini memungkinkan bursa saham menurunkan premi risiko ekuitas. Sampaikan kepada saya secara tertulis bahwa tarif akan tetap rendah selama 50 tahun, Buffett suka mengulanginya, dan Dow Jones dapat dibeli hingga 100. Selama seseorang tetap berada dalam paradigma Goldilocks, pasar dapat terus mencerna batu sekalipun. Kami sekarang telah belajar untuk tiba dengan tenang pada tenggat waktu seperti pemilu Inggris atau kemungkinan dimulainya pemakzulan Trump.
Oleh karena itu, ketenangan yang tenang, sebelum peristiwa berisiko dan ketenangan yang tenang setelahnya, bahkan jika hasilnya, seperti dalam kasus Inggris, sama sekali tidak optimal. Inggris akan mengalami Brexit yang lebih melelahkan dan mahal, tetapi entah bagaimana itu akan berlanjut, berkat fleksibilitas perubahan. May adalah wanita untuk semua musim (dia menentang Brexit sebelum referendum) dan dia tidak punya strategi untuk negaranya, yang akan memasuki salah satu fase kelabu dan menyedihkan yang kebetulan dilalui dua atau tiga kali dalam satu abad. Pound akan dijual setiap kali bangkit kembali, tetapi Bursa Efek London, meskipun tidak menarik, tidak akan turun dan ekonomi akan tetap berdiri. China akan menjadikan London sebagai ujung dari Jalur Sutranya yang hebat dan akan berinvestasi di kerajaan itu bahkan jika kerajaan itu akan segera berada di luar Uni Eropa. China memiliki pandangan yang panjang dan tahu bahwa Inggris, seperti yang selalu mereka lakukan, cepat atau lambat akan menemukan cara untuk kembali ke jalurnya.
Mengenai pemakzulan Trump, kami menyarankan semua orang untuk menonton tiga jam kesaksian Comey di hadapan Komite Intelijen Senat. Ini adalah drama ruang sidang yang luar biasa di mana seorang mantan jaksa agung, Comey, diinterogasi oleh selusin senator, semua mantan jaksa wilayah atau jaksa umum, dengan banyak kemunafikan, pengkhianatan, dan kehalusan hukum yang tidak dapat dilakukan oleh penulis thriller hukum. Namun, pada akhir pertempuran sengit antara para penuduh besar ini, siapa pun yang keluar babak belur lebih Comey daripada Trump. Trump mana, mantan Demokrat dari New York yang tumbuh dalam budaya politik Tammany Hall (saya meninggalkan Anda, saya menempatkan Anda pada posisi institusional dan Anda kemudian melakukan apa yang diperintahkan), telah memberikan tekanan yang tidak semestinya pada Comey, tetapi kurang dari apa yang akan dilakukan oleh Demokrat normal mana pun untuk menggantikannya.
Dan karena belum ada yang terbukti tentang Rusia, selain itu la mengejutkan berita bahwa Rusia mencoba memata-matai Amerika, meluncurkan pemakzulan, apalagi dengan pasar saham yang paling tinggi, secara politis tidak praktis. Jika Inggris dan Amerika tidak berhasil mengganggu keharmonisan pasar, Draghi telah membuai mereka dalam keharmonisan selestial Supergoldilocks yang terdiri dari pertumbuhan yang lebih besar disertai dengan inflasi yang lebih rendah. Supergoldilocks, pada gilirannya, memungkinkan untuk memperpanjang umur ekspansi moneter, yang pada gilirannya memperpanjang umur euro yang rendah dan memperlambat kenaikannya yang tak terelakkan. Kombinasi ajaib.
Tanda tanya di Eropa tetap ada Italia, dengan ketidakmampuan kronisnya untuk melakukan reformasi. Namun, jika pada 2011 relevansi Italia bersifat sistemik, saat ini hanya bersifat lokal. Dengan Eropa yang sekali lagi kuat, sakit perut Italia lebih mungkin teratasi dengan sendirinya dalam jangka menengah di komisaris Eropa daripada di negara lain di Uni Eropa. Selain itu, dalam jangka pendek, jarak pemungutan suara dan kepastian manuver musim gugur yang disepakati dengan Brussel dapat diapresiasi oleh pasar. Goldilocks tidak mewajibkan untuk membeli saham tinggi dan obligasi panjang yang kuat lagi. Hari demi hari, siklus semakin tua dan kebijakan moneter, seperti yang akan kita lihat dengan kenaikan Fed Rabu depan, menjadi kurang ekspansif dan, di sana-sini, lebih ketat.
Apa Goldilocks namun, mungkin terus membentuk support yang solid selama beberapa bulan ke depan, tidak jauh di bawah level saat ini. Oleh karena itu akan sulit untuk membuat titik tertinggi baru, tetapi sebagai gantinya koreksi yang terjadi cepat atau lambat setidaknya setahun sekali mungkin akan moderat dan dapat ditahan.
