Musim dingin yang bergejolak tetapi laporannya perlu dihias dengan pita: ituekonomi global berbaris lebih baik dari yang diharapkan dan ini memungkinkan untuk mengurangi, setidaknya sebagian, dampak negatif inflasi, meskipun konflik terus berlanjut di Ukraina, proteksionisme, dan meningkatnya ketegangan dengan China. “Ini berkat penggerak kebijakan ultra-ekspansi tahun 2020 dan 2021 serta kebijakan normalisasi fiskal dan moneter yang telah dilakukan Eropa selama setahun bersama Amerika”, jelasnya Alessandro Fugnoli, Pakar Strategi Kairos, dalam angsuran terbarunya podcast di lantai 4.
Il pasar saham pada gilirannya, dari titik terendah Oktober, ia mengalami pemulihan yang luar biasa. Faktanya, seperti yang ditunjukkan oleh ahli strategi Kairos, pasar saham Eropa telah meningkat sebesar 12% dan mendekati level tertinggi sepanjang masa. “Perang di Ukraina harus berakhir, menurut kami. Kami mendapat konfirmasi dari minyak, yang turun dari 113 menjadi 86 dolar dan terutama dari gas alam, yang turun lebih dari setengahnya, dari 94 menjadi 41. Indikator makro juga bagus. Jika zona euro telah melihat pertumbuhan PDB sebesar 3.5% pada tahun 2022 dan jika perkiraan untuk tahun ini adalah pertumbuhan 1-1.5%, itu berarti belum ada resesi berat yang sangat ditakuti untuk musim dingin yang baru saja berakhir”.
Namun perdamaian di Ukraina tampaknya merupakan tujuan yang sangat jauh. Jadi, bagaimana data ini mungkin terjadi, meskipun terjadi kenaikan suku bunga yang masif (lebih dari enam kali lipat dalam 12 bulan terakhir pada Euribor tiga bulan dan dua kali lipat pada Bund XNUMX tahun)?
Ekonomi lebih baik dari yang diharapkan untuk saat ini
Fugnoli menggarisbawahi kesulitan membuat prediksi dalam skenario ketidakstabilan geopolitik, energi, moneter dan fiskal. Bagaimanapun, perbaikan situasi disebabkan: "kekuatan pendorong kebijakan ultra-ekspansi tahun 2020 dan 2021 mampu mendukung pertumbuhan dan pasar saham, meskipun ada perang, proteksionisme, dan meningkatnya ketegangan dengan China, bahkan lebih dari yang kita pikirkan setahun yang lalu”; dan "kebijakan normalisasi fiskal dan moneter yang telah dilakukan Eropa selama setahun bersama Amerika lebih berhati-hati untuk tidak membahayakan pertumbuhan daripada niat yang dicanangkan oleh bank sentral sendiri".
Tapi selalu ada harga yang harus dibayar, dan itu adalah gelombang inflasi. aku'inflasi, menggarisbawahi Fugnoli, “jauh lebih tinggi dari yang diperkirakan tahun lalu dan masih jauh di atas level yang kami bayangkan setahun lalu”.
Inflasi masih diamati khusus
Baiklah, kalau begitu, selain inflasi? “Sejauh ini ya, karena pendapatan kuartal pertama yang diterbitkan perusahaan hari ini juga dikonfirmasi, juga lebih tinggi dari perkiraan berkat pertumbuhan dan inflasi, yang meningkatkan pendapatan dan laba nominal. Juga disana krisis kredit, yang sangat ditakuti setelah krisis perbankan pada bulan Maret, tampaknya untuk saat ini terbatas pada bisnis yang sangat kecil dan lebih merupakan fenomena Amerika daripada Eropa”.
Semua mata sekarang terfokus pada pertemuan bank sentral berikutnya (Fed dan ECB) yang dijadwalkan pada awal Mei.
Tapi Fugnoli memperingatkan. “Kita tidak boleh membayangkan bahwa normalisasi moneter akan begitu bertahap dan lunak sehingga praktis tidak menimbulkan rasa sakit. Inflasi akan turun, tetapi masih cukup hidup untuk mengikis daya beli mata uang”. Singkatnya perekonomian akan melambat. “Awalnya perlambatan akan terasa terutama di pasar Lowongan Kerja, sejauh ini diperkuat terutama oleh usaha kecil dan sangat kecil yang, seperti yang telah kita lihat, akan memiliki ketersediaan kredit yang lebih sedikit”.
Sebuah "resesi" sederhana di cakrawala ...
“Perlambatan dari pasar tenaga kerja akan menyebar ke seluruh ekonomi hingga kemungkinan menyebabkan resesi di akhir tahun 2023. Kemunduran ini akan sangat lambat dan hampir tidak terlihat sampai musim gugur”. Apa artinya bagi pasar saham? “Bahwa paruh kedua tahun ini akan kurang cemerlang dari yang pertama. Tentu saja penurunan inflasi dan pendekatan siklus suku bunga yang lebih rendah akan memberikan dukungan, tetapi penurunan suku bunga harus menunggu hingga tahun depan atau, jika tahun ini, akan bertepatan dengan munculnya itu mungkin resesi sederhana".
Jadi apa yang harus dilakukan? Fugnoli merekomendasikan untuk mengambil profil yang lebih defensif secara bertahap dalam portofolio, sudah dalam tiga bulan ke depan.
