Dalam iklim anomali ekonomi dunia ini, aksi dan reaksi juga anomali. Mari kita ambil dolar. Konvensi menginginkan bahwa ketika cakrawala siklus menjadi gelap, kapital-kapital berlari ke arah i aset tempat berlindung yang aman, dolar dan emas. Dan pada awalnya itulah yang terjadi. Tetapi kemudian keruntuhan Wall Street mengalihkan modal ke pantai lain (atau ke uang tunai), dan reaksi cepat dari Fed (satu setengah poin lebih sedikit untuk Dana Federal) hampir menghilangkan perbedaan suku bunga jangka pendek antara dolar dan euro. Nilai tukar dengan mata uang tunggal, yang beberapa minggu lalu "holen" 1,08, naik lagi, mendukung euro, ke level sebelum krisis "virulen", hanya untuk kemudian mengenakan topi "safe haven" lagi. dan memulai apresiasi cepat yang membuat negara-negara yang berhutang dolar dalam kesulitan. Itu yuan, yang pertukarannya terkenal dikendalikan, telah memberi jalan daya saing harga adalah masalah paling kecil bagi ekonomi Cina. Dengan demikian nilai tukar naik di atas 7, tetapi jauh dari level tertinggi yang dicapai pada hari-hari akut perang dagang dengan AS.
I harga pendek di seluruh dunia mereka menghadap ke bawah. Tidak hanya di AS tetapi juga di Australia dan di banyak negara lain. Tapi, tentu saja, bantuan ekonomi dibatasi oleh fakta itu luka pada penawaran dan permintaan tidak dapat disembuhkan dengan kebijakan moneter. Seperti yang diharapkan, saya pengembalian jangka panjang mereka tidak menunggu bank sentral: tidak pernah terjadi Obligasi T dalam 10 tahun akan turun di bawah 1% (hingga +0,6%), sama seperti rekor negatif lainnya yang dicatat oleh gili-gili (-0,67%): dalam kasus ini, nama tempat berlindung yang aman (atau "gelar tempat berlindung yang aman") berfungsi. Untuk btp, yang terkenal bukan aset safe-haven, imbal hasil naik lebih dari dua poin penuh dari posisi terendah sepanjang masa (0,84% pada 23 September 2019). Kecenderungan kontra-arus imbal hasil obligasi Italia harus dilihat dalam kaitannya dengan dampak anggaran publik (dan utang) dari langkah-langkah untuk mendukung ekonomi yang, bagaimanapun dibenarkan, hanya dapat merusak citra keuangan publik Italia ("kutukan utang tinggi" menyerang lagi). Tetapi untuk ini ditambahkan - berat - satu kalimat malang dari presiden ECB Christine Lagarde: “Kami di sini bukan untuk menutup spread”. Kemudian dia harus meminta maaf kepada Italia dan rekan-rekannya di Dewan ECB, tetapi terlambat tiga hari. Dan ECB meluruskan tembakan, dengan efektivitas ekstrim, dengan menurunkan spread.
Le Bank sentral, saat ini, mereka hanya dapat mengambil tindakan untuk memastikan likuiditas, dan mereka melakukannya dengan intervensi menyeluruh: kondisi yang diperlukan, ini, tapi tidak cukupuntuk menghindari resesi.
Le kondisi moneter mereka pengerasan, meskipun terjadi penurunan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang dan suku bunga utama jangka pendek. Itu penyebaran untuk sekuritas perusahaan, dan terlalu banyak hutang yang dipicu oleh suku bunga rendah menjadi lebih sulit untuk dilayani. Dan untuk ini ditambahkanmelonjaknya biaya modal ekuitas, ekor beracun kehancuran pasar saham.
L ' imajinasi atau kemampuan masih memiliki beberapa ikatan, dan kita sedang bergerak menuju Thule terakhir dari kebijakan ekonomi, «uang dari helikopter». Hong Kong dimulai, sekarang Amerika dan besok, siapa tahu… Itu Compact Fiskal sekarang dibongkar, dan "daya tembak" dukungan moneter menyebar di Eropa.
