Di bursa saham, bisnis keluarga mengalahkan pesaing mereka di setiap sektor dan wilayah geografis. Inilah yang muncul dari laporan ketiga tentang bisnis keluarga oleh Credit Suisse Research Institute. Analisis menunjukkan bahwa sejak 2006 perusahaan-perusahaan ini telah mengungguli pasar ekuitas yang lebih luas dengan rata-rata sekitar 400 bps per tahun. Kinerja keuangan bisnis keluarga juga lebih unggul dibandingkan perusahaan sejenis yang bukan milik keluarga. Bisnis keluarga juga tampaknya lebih fokus pada pertumbuhan jangka panjang dan pengembalian ekuitas mereka lebih tinggi daripada kategori sejenis.
Studi "The CS Family 1000" menganalisis hampir 1000 perusahaan milik keluarga yang terdaftar di bursa saham, dibagi berdasarkan wilayah geografis, sektor dan ukuran (perusahaan kapitalisasi kecil, menengah dan besar). Sebuah survei terhadap lebih dari 100 perusahaan milik keluarga juga dilakukan untuk menguji kesimpulan penelitian tersebut.
“Bisnis keluarga secara konsisten mengungguli pesaing mereka di setiap wilayah geografis dan sektor, terlepas dari ukurannya - kata Eugene Klerk, kepala Investasi Tematic dari Credit Suisse dan bertanggung jawab atas penelitian ini - Penelitian kami tampaknya menunjukkan bahwa investor kurang tertarik pada struktur kepemilikan, daripada seberapa banyak keluarga terlibat dalam manajemen harian kegiatan. Menurut pendapat kami, aspek ini tepat berada di jantung kesuksesan bisnis keluarga".
Kesimpulan utama yang muncul dari laporan tersebut adalah sebagai berikut:
- Mengungguli bisnis milik keluarga. Sejak dimulainya rangkaian waktu pada tahun 2006, perusahaan milik keluarga telah menghasilkan pengembalian kumulatif sebesar 126%, sehingga mengungguli MSCI AC World Index sebesar 55%, dengan rata-rata alfa tahunan sebesar 392 bps.
- Bisnis keluarga menunjukkan tingkat pertumbuhan dan profitabilitas yang lebih tinggi. Kinerja keuangan dari kategori perusahaan ini lebih tinggi daripada rekan-rekan yang tidak dikendalikan oleh keluarga. Pertumbuhan pendapatan dan EBITDA lebih kuat, margin EBITDA lebih tinggi, pengembalian arus kas lebih baik, dan dinamika leverage tampak lebih lemah.
- Bisnis keluarga menunjukkan pendekatan konservatif dan jangka panjang. Bisnis keluarga yang diteliti memiliki preferensi yang jelas untuk pertumbuhan konservatif. Investasi baru sebagian besar dibiayai melalui arus kas atau ekuitas, sementara lebih dari 90% dari perusahaan ini percaya bahwa mereka menempatkan penekanan yang lebih tinggi pada kualitas dan pertumbuhan jangka panjang daripada pesaing mereka yang bukan milik keluarga.
- Evaluasi bukanlah aspek sentral. Pada basis harga/pendapatan (P/E) yang disesuaikan dengan industri, studi ini menemukan perusahaan milik keluarga berdagang dengan kelipatan 15,4x EPS 12 bulan ke depan mereka, dengan premi 2% untuk perusahaan yang tidak dikendalikan keluarga dan juga di bawah rata-rata historis 12%.
- Risiko suksesi mungkin dilebih-lebihkan. Analisis Credit Suisse telah menunjukkan bahwa selama 10 tahun terakhir, perusahaan yang dijalankan oleh generasi pertama atau kedua dari keluarga induk telah menghasilkan tingkat pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang lebih tinggi daripada rekan mereka yang dimiliki keluarga secara tradisional. Laporan tersebut menganggap bahwa fakta ini bukan disebabkan oleh tantangan yang terlibat dalam suksesi melainkan pada tingkat kematangan kegiatan operasional. Studi ini juga menunjukkan bahwa bisnis keluarga yang lebih muda cenderung berfokus pada pertumbuhan kapitalisasi kecil – gaya manajemen yang telah memberikan kinerja yang solid selama 10 tahun terakhir.
- Tata kelola yang sedikit kurang disiplin, tetapi seberapa penting sebenarnya? HOLT Governance Scorecard (HOLT adalah platform Credit Suisse yang menyediakan analisis investasi) menunjukkan bahwa skor bisnis keluarga sedikit lebih rendah daripada perusahaan non-keluarga. Struktur tata kelola perusahaan yang solid dapat membantu mengidentifikasi apakah perusahaan menawarkan insentif yang tepat kepada manajemen, tetapi itu bukan satu-satunya elemen yang tersedia bagi perusahaan untuk mempromosikan pengembalian arus kas yang sangat baik.
