Ada banyak pembicaraan dalam beberapa hari terakhir bahwa pasar bull untuk obligasi pemerintah mungkin akan berakhir. Selama lebih dari 35 tahun, obligasi negara seperti US Treasuries atau German Bunds telah memiliki imbal hasil yang luar biasa.
Karena tingkat inflasi telah turun, imbal hasil obligasi terus menurun. Dan saat imbal hasil turun, harga obligasi naik, terutama yang berjangka panjang. Setidaknya selama satu dekade, orang pesimis khawatir masa-masa indah itu tidak akan bertahan lama.
Akhirnya, pengembalian akan meningkat. Dan ada alasan bagus untuk berpikir kita mungkin mendekati titik kritis. Menyusul pemotongan pajak baru-baru ini di AS, ada banyak fokus pada pertumbuhan penerbitan obligasi dan tanda-tanda berkurangnya minat dari otoritas China.
Lalu ada kekhawatiran tentang memudarnya dukungan dari kebijakan moneter yang tidak konvensional. Namun, ada faktor ketiga yang kurang mendapat perhatian. Selama hampir dua tahun, tingkat inflasi impas dari sekuritas terkait inflasi telah meningkat baik di Jerman maupun Amerika Serikat. Kenaikannya moderat, tapi cukup konstan.
