Tidak jarang manusia cenderung ke arah megalomania dan mementingkan diri sendiri. Filosofi resmi zaman kuno dan Abad Pertengahan menempatkan Bumi sebagai pusat kosmos dan manusia sebagai pusat penciptaan. Bahkan yang ilahi cenderung antropomorfis. Siapa pun yang berpikir berbeda (dari Democritus yang bukunya akan dengan senang hati dibakar Plato hingga Copernicus yang mengatur untuk menerbitkan teorinya secara anumerta) hanya dapat bertahan hidup jika dia menyimpan idenya dalam lingkaran kecil ilmuwan dan jika dia tidak membuka diri. bidang. Eropa, sebelum dan sesudah Christopher Columbus, menganggap dirinya sebagai pusat dunia dan karenanya alam semesta. Zhonghua, kerajaan tengah, sampai sekarang masih menjadi nama Tiongkok, yang secara resmi mendefinisikan dirinya sebagai Republik Rakyat Kekaisaran Tengah.
Maka tidak heran jika manusia yang berinteraksi di pasar keuangan melebih-lebihkan kemampuan intelektual dan sentralitas mereka. Jika keuangan perilaku dikecualikan, yang rendah hati karena itu adalah satu-satunya yang dimulai dari analisis empiris bukan dari apa yang dipikirkan atau dikatakan, tetapi dari apa yang sebenarnya dilakukan, teori dominan di tingkat akademis atau dalam kesadaran palsu dari atribut operator ke pasar kekuatan super dari pahlawan Marvel Comics.
Dalam versi termegah, pasar percaya bahwa mereka dilengkapi dengan ultra-vision Superman dan untuk dapat melihat masa depan sebelum hal ini terjadi. Sebaliknya, turun satu tingkat, kami menemukan klaim bahwa pasar dapat membaca masa kini dengan sempurna dan bertindak sebagai seismograf mahatahu dari semua yang ada. Ini adalah korespondensi pemikiran dan wujud Aristotelian yang berlangsung selama berabad-abad dan muncul kembali, misalnya, dalam bentuk yang sedikit dilemahkan, dalam teori Engels tentang pencerminan materialisme dialektis (pemikiran mencerminkan wujud, tetapi tidak lengkap) dan yang sebaliknya kembali ke bentuk penuhnya. kemuliaan dalam teori pasar yang efisien, mesin diskon sempurna yang mencerminkan aliran berita secara real time dan segera menyesuaikan harga semua hal, terlihat dan tidak terlihat.
Itu layak mendapat tempat terpisah Teori refleksivitas Soros, yang menurutnya pasar dipengaruhi oleh dunia tetapi pada gilirannya memberi umpan balik dengan memengaruhinya. Ini adalah teori yang lebih menarik dan canggih daripada pasar yang efisien (Soros mempelajari filosofi dengan Popper sebelum beralih ke keuangan karena kebutuhan ekonomi) dan memiliki manfaat tambahan untuk memperhitungkan sepenuhnya posisi pasar yang kurang lebih tidak seimbang dalam menjelaskan gerakannya. Namun, terlepas dari finansialisasi beberapa dekade terakhir, kesan tetap bahwa pentingnya dikaitkan dengan pasar dalam umpan balik mereka di dunia dalam hal apapun dibesar-besarkan.
Sekarang setelah pasar kembali tenang dan dalam ekuilibrium yang nyata, dapat dilihat dengan jelas bahwa ketakutan besar pada bulan Agustus dan September dapat dijelaskan setidaknya sebagian oleh keuangan perilaku dan teori penentuan posisi yang dibuat oleh Soros sendiri, saat mereka berpisah, lagi. , rasionalisasi yang kami dengar selama musim panas berdasarkan, kurang lebih secara sadar, pada asumsi bahwa pasar tidak melakukan apa-apa selain bereaksi terhadap berita yang datang.
Saat debu mereda, kita bisa melihat saham China stabil dan naik 4 persen tahun ini. Kami juga melihat bahwa renminbi telah kehilangan lebih dari 2 persen terhadap dolar. Lalu, mengapa pasar global bereaksi seperti ketika dihadapkan pada situasi yang di luar kendali (dan bukan hanya salah kelola) dan seolah-olah devaluasi telah mencapai 20 persen dan menandai dimulainya perang mata uang? Mengapa mereka tidak mempertimbangkan, antara lain, bahwa surplus neraca berjalan China telah meningkat selama berbulan-bulan berkat biaya bahan baku impor yang lebih rendah?
Jawabannya terletak pada posisi pasar, yang diluncurkan pada Agustus sebagai kereta api yang kelebihan berat badan. Dan, di sisi lain, dapatkah kita menyebut pasar efisien yang mencatat rekor tertinggi ekuitas bersejarah selama satu kuartal, yang pertama, pertumbuhan Amerika yang hampir nol dan laba yang turun dibandingkan tahun sebelumnya?
Lagi pula, pemulihan di bulan Oktober juga bukan karena perbaikan fundamental, yang sekarang sama seperti di bulan Agustus baik di China maupun di seluruh dunia, tetapi karena posisi yang telah menjadi histeria akhir musim panas. , sangat tidak seimbang dalam arti negatif . Pada minyak, ini sangat jelas. Pemulihan dari 42 dolar menjadi 50 di Wti secara eksklusif karena arus keuangan (meliputi short dan pembukaan posisi bullish yang tidak hati-hati) sementara tidak ada, sama sekali tidak ada, yang berubah dalam hal penawaran dan permintaan fisik (pemotongan sederhana dalam produksi Amerika sebenarnya diimbangi dengan peningkatan di sisa dunia), sampai-sampai dalam beberapa hari terakhir harga dengan cepat kembali ke titik awalnya.
Dalam praktiknya kita dapat mengatakan bahwa pada bulan Agustus dan September pasar memainkan dan menyanyikannya sendiri, pertama-tama membangun untuk diri mereka sendiri keruntuhan Cina dan resesi global (dengan kenaikan suku bunga AS yang dianeksasi) yang tidak terjadi dan kemudian pemulihan global. -percepatan ( dengan sama-sama aneh penundaan tak terbatas dari kenaikan suku bunga AS) yang sejujurnya tidak ada jejak yang terlihat. Jauh dari mencerminkan realitas biasa-biasa saja, pasar datang dengan yang mengerikan di bulan Agustus dan kemudian merah muda di bulan Oktober. Reaksi panik yang sama telah terjadi di tingkat sektor industri otomotif Eropa dalam beberapa minggu terakhir (efek Lehman, ujung mobil) dan sedang berlangsung hari ini di industri farmasi Amerika (akhir model bisnis, akhir inovasi dan profitabilitas).
Pada titik ini, setelah membelok ke satu arah dan kemudian ke arah lain dan setelah memaksa untuk menutup terlebih dahulu posisi ke atas dan kemudian ke bawah, pasar tampak bersih dan cukup seimbang. Mungkin juga dalam beberapa minggu mendatang kami akan mencoba mendaki lebih sedikit, juga berkat momentum ekspansif ECB yang diperbarui. Tampaknya menghidupkan kembali, dalam komunikasi dari Frankfurt, bulan-bulan panjang yang mengarah ke Pelonggaran Kuantitatif. Janji setengah hati, retracements taktis, aksi retoris, kebocoran berita dalam jumlah sedang dan kemudian, untuk grand finale, hadiah kaya untuk semua orang. Kali ini jawabannya dengan nada kecil, karena pasar memiliki ingatan segar tentang ilusi berlebihan yang mengobarkan bursa saham Eropa di musim semi dan tidak ingin menghidupkan kembali kekecewaan musim panas. Tingkat bursa saham kita, setelah koreksi untuk Yunani, Cina dan Volkswagen, bagaimanapun cukup dikorbankan (dalam perbandingan relatif dengan Amerika) untuk memberikan ruang bagi kelanjutan fase pemulihan.
Tidak ada lagi yang berbicara tentang menaikkan suku bunga Amerika, tetapi pada bulan Desember, jika pasar dan ekonomi masing-masing terus mengirimkan sinyal kekuatan dan stabilitas, seseorang akan bangun dan mulai membicarakannya lagi. Untuk saat ini, kami masih membiarkan pemulihan berlalu, meringankan posisi yang paling terbuka di sana-sini dan tanpa tergesa-gesa, dan kami tetap kelebihan berat badan di bursa saham dan dolar Eropa, menunggu level yang lebih baik yang dapat kami ringankan secara serius.
