ECB saja tidak dapat menghasilkan keajaiban, intervensi nyata oleh masing-masing pemerintah diperlukan melalui investasi publik yang merevitalisasi ekonomi masing-masing negara. Ini adalah ringkasan laporan terbaru oleh Ref, pusat penelitian ekonomi dan keuangan di Milan. Zona Euro telah tumbuh perlahan selama dua tahun dan prospek masa depan semakin tidak pasti, sementara kebijakan ekonomi yang ditempuh dalam beberapa tahun terakhir hanya memiliki satu protagonis: Mario Draghi, mantan Gubernur Bank Sentral Eropa selama sebulan.
“Pemerintah hanya melakukan sedikit, sebagian karena mereka kekurangan ruang fiskal untuk mendukung permintaan, dan sebagian karena (beberapa) negara yang dapat mengadopsi langkah-langkah ekspansi tampaknya tidak mau melakukannya. Namun dari ECB sendiri, pesannya sudah jelas: kebijakan moneter memberikan segalanya dan tanpa bantuan Pemerintah mungkin tidak dapat meningkatkan permintaan dan mengembalikan ekspektasi inflasi mendekati target”, jelas penelitian oleh Ref.
Hampir di setiap konferensi pers yang diadakan antara 2011 dan 2019, Mario Draghi mengulangi hal yang sama: “Pemerintah harus melakukan bagian mereka”. Mantra yang tidak terdengar hingga saat ini dan telah menjadi subyek perdebatan yang melibatkan tidak hanya langkah-langkah yang akan diterapkan tetapi juga "kemungkinan revisi aturan untuk memperluas ruang untuk langkah-langkah ekspansif bahkan di negara-negara yang saat ini tidak memiliki margin untuk tindakan diskresioner".
Di antara hipotesis di lapangan, ada juga aturan emas, aturan anggaran yang menurutnya investasi publik dapat dipisahkan dari perhitungan defisit untuk memenuhi pakta stabilitas antara negara-negara anggota Uni Eropa. Penerapan aturan emas memungkinkan untuk meningkatkan investasi publik "yang dalam beberapa tahun terakhir lebih dipengaruhi oleh kesulitan anggaran publik dan preferensi pemerintah untuk pengeluaran saat ini", lanjut penelitian tersebut.
"Di Italia juga kita harus dapat mengaktifkan kembali mesin investasi publik – komentar Ref – Tujuan jangka pendek untuk mendukung permintaan agregat dan peluang untuk membiayai investasi dengan tingkat bunga yang sangat rendah, bagaimanapun, tidak boleh membuat kita melupakan kebutuhan utama yaitu menyediakan infrastruktur yang sesuai bagi negara. Produktivitas stok modal publik terkait dengan saling melengkapi sehubungan dengan stok modal swasta. Kemampuan untuk memilih proyek investasi, untuk menyelesaikannya dalam waktu yang masuk akal dan tanpa kenaikan biaya yang tidak wajar adalah fundamental”.
