Rabu malam ECB menyetujui paket tindakan luar biasa yang mencakup 750 miliar penciptaan basis moneter melalui pembelian sekuritas publik dan swasta. Kamis pagio spread antara BTP dan Bund turun di bawah 200 poin, lebih rendah dari yang sebelumnya konferensi pers Christine Lagarde pada 12 Maret. Ini menunjukkan, jika diperlukan bukti, kecurigaan yang tidak berdasar yang telah diangkat di Italia yang menurutnya kesalahan komunikasi yang dibuat oleh Presiden ECB dimotivasi oleh mencoba untuk membuat kesulitan bagi Italia atau bahkan untuk mempromosikan strategi keuangan dengan tujuan “meraih perhiasan keluarga Italia.
Keputusan itu juga membuktikan ketidakberdayaan argumen yang menurutnya ECB dilumpuhkan, atau didominasi, oleh anggota Jerman Dewan Pengurus ECB, Gubernur Bundesbank dan anggota Dewan Eksekutif. Di Komite Manajemen, terdiri dari 26 anggota – 19 gubernur bank sentral nasional ditambah 6 anggota Komite Eksekutif – masing-masing memiliki satu suara.
ECB telah mengambil keputusan di masa lalu tanpa ragu untuk menempatkan bahkan anggota berkebangsaan Jerman sebagai minoritas (dan terkadang beberapa anggota lainnya) sejak Mei 2010, ketika Weber dan Stark memberikan suara menentang intervensi SMP yang mendukung Yunani. Ini berlanjut dengan banyak keputusan lain, termasuk pada Agustus 2011 untuk campur tangan dalam pembelian obligasi pemerintah Italia dan Spanyol (tidak ada lagi Weber tetapi Weidmann). Begitu juga ketika Draghi tiba, dengan OMT (singkatan dari apa pun yang diperlukan, yang mengikat ECB untuk pembelian sekuritas yang tidak terbatas) dan Quantitative Easing.
Perlu disebutkan bahwa sebelum euro, Bundesbanklah yang mengambil keputusan kebijakan moneter utama, dan bank sentral lainnya segera menyusul.
Fakta bahwa banyak keputusan yang terlalu dini terhadap suara anggota Jerman telah menimbulkan banyak frustrasi di Jerman, termasuk 3 pengunduran diri anggota Dewan Eksekutif sebelum masa berlakunya berakhir. Inilah mengapa Jerman menunjuk sosok yang lebih pragmatis dan fleksibel, seperti Schnabel, untuk menggantikan Lautenschlager sejak XNUMX Januari tahun ini.
Schnabel baru-baru ini melakukannya sebuah pidato penting, di mana dia menjelaskan betapa salahnya "narasi" Jerman terhadap ECB. Di sebuah wawancara dirilis pada hari Rabu Mati Zeit dia juga mengklarifikasi itu peran ECB adalah melakukan apapun yang diperlukan untuk memastikan stabilitas keuangan.
Jika, seperti disebutkan di atas, banyak keputusan diambil oleh ECB dengan mayoritas sederhana, harus diakui bahwa dampak keputusan mayoritas lebih kecil daripada keputusan dengan suara bulat, terutama di saat krisis. Ini adalah pilihan keputusan 12 Maret lalu, dan mungkin Rabu malam. Seseorang akan menginginkan lebih – bahkan jika tidak ada jejak – tetapi paket yang lebih ambisius yang tidak akan mendapatkan kebulatan suara akan memiliki dampak yang lebih kecil di pasar.
Selain itu, ini bukan pertama kalinya pilihan ini (mendukung kebulatan suara) dibuat. Draghi juga menunda QE sekitar 2 tahun, karena setelah perpecahan Komite ECB pada tahun 2012 dia tidak menginginkan yang lain pada tahun 2013. Karena itu dia lebih memilih untuk memangkas suku bunga ke tingkat negatif, dengan suara bulat, daripada memutuskan untuk memulai QE dengan suara mayoritas. Dalam retrospeksi, keputusan itu dapat dianggap sebagai kesalahan dalam substansi, tetapi mungkin tidak dalam strategi. Hal yang sama dapat dikatakan tentang apa pun yang diperlukan, ditunda hingga musim panas 2012, meskipun keputusan penyelamatan Italia diadopsi dengan susah payah oleh pemerintah Monti dan penyesuaian fiskal di Spanyol. Memang, SMP praktis ditangguhkan pada musim semi 2012, meskipun ada upaya penyesuaian yang dilakukan di Italia, yang membuat frustrasi tetapi tidak ada reaksi publik di Italia, dan penyebarannya mulai meningkat lagi.
Singkatnya, sangat menggoda untuk mengkritik ECB atas masalah Italia. Mungkin seseorang segera melupakan itu sebelum kesalahan Lagarde, penyebaran Italia sudah lebih tinggi dari negara lain seperti Spanyol dan Portugal, dan sudah mulai naik karena efek yang tidak ada hubungannya dengan Eropa atau ECB. Ini berasal dari ketidakpastian politik internal, panggilan terus-menerus dari beberapa politisi untuk meninggalkan euro, kesulitan negara dalam pertumbuhan dalam beberapa tahun terakhir dan utang publik yang tinggi, yang tidak berkurang bahkan di tahun-tahun pertumbuhan ekonomi.
