"Saya pikir ada ruang untuk rencana yang meningkatkan pasar keuangan Italia, maksud saya bukan Undang-Undang Keuangan tetapi sesuatu yang serupa yang dapat memberikan kontribusi untuk peluncuran kembali". Hal ini telah diantisipasi hari ini oleh Michele Calzolari, presiden Assosim, dalam pertemuan dengan wartawan pada kesempatan pertemuan tahunan asosiasi yang menominasikan badan pengurus yang baru. Asosiasi Perantara Sekuritas Italia telah mengumumkan bahwa mereka sedang mengerjakan proposal yang akan diajukan kepada Pemerintah yang bertujuan untuk mengidentifikasi instrumen yang sesuai untuk memungkinkan peluncuran kembali pasar keuangan Italia.
Refleksi, yang telah terbuka selama beberapa waktu, bahkan lebih mengingat pengumuman merger antara London Stock Exchange dan Deutsche Boerse baru-baru ini. “Seorang pemain dengan karakteristik penting dalam derivatif dan pasca-perdagangan lahir, tetapi tidak jelas peran apa yang akan dimainkan oleh komponen Italia” komentar Calzolari, menunjukkan tradisi besar pendapatan tetap dan tema kapitalisasi kecil sebagai bidang yang harus dihargai. Di sisi lain, akses ke pasar modal oleh usaha kecil dan menengah yang menjadi tulang punggung sistem kewirausahaan kita telah lama menjadi tantangan besar bagi keseluruhan sistem. Di sisi ini, sudah ada inisiatif yang bertujuan mendekatkan perusahaan dengan instrumen pasar, seperti program Elite Borsa Italiana. Namun, masih banyak pekerjaan yang harus dilakukan di sisi permintaan, yaitu di sisi investor. Cukuplah untuk mengatakan bahwa, menurut data dari studi Carefin yang dikutip oleh Assosim, tingkat aborsi listing untuk UKM yang sudah dalam tahap roadshow dan booking building adalah sekitar 50%. Satu dari dua penarikan. Di negara lain sekitar satu dari empat. Dan ini, jelas Assosim, karena kita tidak punya investor dalam negeri.
Dan justru di depan ini, pada penciptaan permintaan yang lebih solid, beberapa proposal yang akan disajikan Assosim akan diartikulasikan, mengerjakan elaborasi makalah posisi. Salah satu ide yang dibahas adalah proposal untuk memperkenalkan mekanisme Isa di Italia, yang telah digunakan di pasar Anglo-Saxon dan memungkinkan perluasan yang kuat. Ini adalah sistem yang memungkinkan individu swasta untuk mengalokasikan investasi mereka di UKM, mendapatkan keuntungan dari pembebasan pajak dividen dan capital gain. Mekanismenya bekerja hingga jumlah maksimum uang yang diinvestasikan dan melawan penguncian (komitmen untuk tidak menjual saham) selama beberapa tahun (di Inggris empat tahun, Assosim memikirkan kerangka waktu dari tiga tahun ke atas). Insentif tersebut kemudian dapat disesuaikan dari tahun ke tahun sesuai dengan kecepatan penguatan pasar dan juga dapat diperluas ke dana investasi yang didedikasikan untuk UKM. “Segera setelah pasar saham pulih – Calzolari menunjukkan – biaya insentif akan dipulihkan di depan pajak”. Pada saat yang sama, proposal kedua yang sedang dipelajari adalah pengenalan wajib broker korporasi sehingga ada kegiatan penelitian independen juga tentang sekuritas UKM: saat ini ada perusahaan terdaftar yang tidak ada yang melakukan penelitian.
Namun, waktu mengharuskan meja yang jauh lebih luas dibuka. “Kami memiliki pertempuran panjang atas Pajak Tobin – kenang Calzolari – tetapi sekarang sudah ada dan hari ini masalahnya adalah untuk mengatasi konsep ini menuju revisi sistem secara keseluruhan”. Tidak hanya perlu meninjau sistem insentif secara luas, tetapi juga tepat untuk mengajukan pertanyaan keseluruhan tentang pelatihan keuangan yang lebih besar, serta tema pengembangan operator dan investor institusional, dimulai dengan industri dana pensiun yang itu harus tumbuh dan mengambil peran yang lebih hadir dalam lanskap keuangan domestik. Jika di Italia, Assosim digarisbawahi, rata-rata dana pensiun terbuka diinvestasikan di surat berharga domestik kurang dari 1% (sesuai dengan benchmark referensi), di negara lain telah menjalankan fungsi pendukung pasar keuangan tiba pada saat-saat krisis, seperti dalam kasus Jepang, untuk diinvestasikan hingga 24% dalam ekuitas Jepang. “Persatuan Pasar Modal (rencana Uni Eropa untuk memobilisasi modal di Eropa, catatan Editor) – Calzolari menyimpulkan – harus dilihat oleh semua orang sebagai langkah penting yang harus dibantu oleh setiap orang”.
