Dan siapa sangka, kurang dari sebulan sebelum pemilu, Inflasi Jerman menyentuh batas atas 4% setiap tahun, bahkan di atas rata-rata zona euro sebesar 3%, tertinggi dalam sepuluh tahun? Menghadapi angka-angka ini (+1,6% komponen volatil yang belum terjadi sejak Desember 2012) kemarahan yang luar biasa hari ini Jens Weidmann, presiden Bundesbank, satu minggu setelah direktorat ECB, dia akan menyerang kebijakan "lunak" Bank Sentral Eropa. Seperti, tidak pernah terdengar, itu telah dilakukan sejak lama. Tetapi hari ini, di simposium Bundesbank, elang Jerman akan berada di pihaknya, selain sekutunya (Belgia memimpin), telinga lain yang peka terhadap keprihatinan Bank Sentral Jerman. Bahkan wakil presiden ECB, Luiz de Guindos, rubah tua politik Spanyol, telah menunjukkan dirinya bersedia mendengarkan kritik dari Falcons, termasuk Weidmann yang terdegradasi sejak masa Mario Draghi, bertentangan dengan pilihan bank.
“Pada tahun 2021 ekonomi berjalan lebih baik dari yang kami harapkan, – katanya kepada El Confidential – dan ini akan tercermin dalam proyeksi yang akan dipublikasikan dalam beberapa hari mendatang”. “Jika inflasi dan ekonomi pulih – tambah De Guindos – maka secara logis akan ada normalisasi bertahap kebijakan moneter dan juga kebijakan anggaran”. Artinya, seperti yang telah diminta oleh gubernur Austria dan Jerman, untuk memperlambat atau bahkan menangguhkan pembelian yang direncanakan oleh program Pepp, yang juga masih memiliki sekitar 500 miliar yang tersedia untuk ditempatkan di pasar pada bulan Maret. Singkatnya, semakin besar kemungkinan komitmen untuk menjaga laju pembelian yang sangat tinggi akan gagal.
Apakah akan seperti ini? Tentu saja, untuk pertama kalinya, hipotesis pengetatan kecil di Frankfurt (tidak dikesampingkan oleh gubernur Banque de France) ditanggapi dengan serius oleh pasar. Sejak Selasa malam satu penjualan obligasi pemerintah pada bagian panjang kurva. Imbal hasil BTP 0,71 tahun naik menjadi 108,6%, level tertinggi sejak pertengahan Juli, terkonfirmasi pada perdagangan pagi ini. Ini adalah deviasi paling signifikan di zona euro dengan hasil melebarnya kesenjangan sehubungan dengan Bund Jerman yang diperdagangkan ke -0,39% dari -0,44% sehari sebelumnya menjadi 5 poin. Di bawah tekanan, meski dalam bentuk yang lebih moderat, hasil French Oats (+6 basis poin). Singkatnya, pasar mempercayainya. Dan tidak akan mudah bagi Fabio Panetta, seorang anggota bank sentral Italia, untuk mempertahankan kebutuhan pembelian dengan kecepatan saat ini: Italia, yang mengalami tingkat pertumbuhan PDB mendekati 2019%, mendekati musim gugur dengan percepatan penuh , meskipun masih jauh dari level 2009 (masih tertinggal dari XNUMX).
Tapi itu banyak sulit bagi garis elang untuk dilewati, berkat kekakuan struktur bank. Jika program Pepp ditangguhkan atau bahkan dibatalkan (seperti yang diminta oleh Austria), ECB praktis tidak memiliki amunisi untuk menghadapi keadaan darurat pandemi. Satu-satunya senjata adalah program APP (20 miliar per bulan) dengan beberapa kelemahan: obligasi Yunani tidak dipertimbangkan; beberapa negara, termasuk Jerman, telah mencapai batas maksimum intervensi. Karenanya perasaan bahwa pertemuan minggu depan di Frankfurt akan berakhir kebuntuan atau, paling banyak, dengan sedikit luka. Sop bagi mereka yang, seperti Wolfgang Schauble, jiwa kekakuan Jerman, menganggap kebijakan yang diresmikan oleh Mario Draghi sebagai penyebab sebenarnya dari penurunan kaum moderat di seberang Rhine.
