Ingat perang di Ukraina, nuklir taktis, orang yang berjalan sambil tidur menuju jurang seperti tahun 1914? Nah, perang di Ukraina sudah tidak ada lagi. Putin menang di lapangan, Eropa dan Amerika menanggapi dengan marah dengan lebih banyak sanksi untuk berpura-pura mengendalikan situasi dan kemudian memaksa Kiev untuk memberikan otonomi ke wilayah berbahasa Rusia. Berapa nilai gencatan senjata? Perang pada waktu-waktu tertentu menghabiskan 60-70 poin SP 500 dan 500-600 Dax. Dan apa nilai gencatan senjata?
Ingat Iran dan bom atomnya, Suriah dan senjata kimianya? Rusia durhaka yang mendukung keduanya? Hari ini mereka semua adalah sekutu berharga Barat dalam perang melawan Isis. Yang Isis, pada gilirannya, dianggap oleh banyak komentator Israel sebagai gertakan besar, jauh lebih tidak berbahaya, secara strategis, daripada bom atom Iran.
Apakah Anda ingat Gaza, yang pada bulan Agustus dilempar ke tumpukan untuk mengemas wacana tentang dunia yang tidak mengalami begitu banyak krisis sekaligus selama setidaknya setengah abad? Secara matematis pasti bahwa lebih banyak konflik akan pecah secara berkala antara Gaza dan Israel selama beberapa tahun dan dekade mendatang, tetapi untuk beberapa bulan kemungkinan besar tidak ada hal besar yang akan terjadi.
Perdamaian bahkan pecah di Filipina selatan. Barat marah tentang beruang yang ditembak jatuh, tetapi 150 orang tewas dalam perang antara Islamis dan pemerintah untuk menguasai pulau Mindanao tidak hanya tidak membangkitkan emosi tetapi bahkan tidak diperhatikan. Bagaimanapun, mari kita tenang, kesepakatan telah tercapai.
Ingat inflasi, yang pada bulan Juli tampaknya telah meningkat pesat (di Amerika Serikat) sehingga tampaknya tak terbendung dan yang telah mendorong para pendukung Fomc dari Partai Republik untuk meluncurkan kampanye besar-besaran untuk menaikkan suku bunga? Nah, inflasi tiba-tiba memuncak, turun bulan lalu dan benar-benar nol pada angka terbaru. Elang diam. Mereka hampir sepenuhnya akan menghilang dari FOMC mulai bulan Januari karena rotasi antara Fed regional dan efek dari penunjukan terbaru Obama, semuanya sangat dovish.
Karena itu banyak hal telah berubah dalam satu bulan. Di Jepang, Abenomics secara mencolok tertatih-tatih dalam hal ekonomi riil, tetapi mereka yang menjual bursa saham Tokyo dalam beberapa bulan terakhir berpikir bahwa semuanya sudah terlalu meremehkan efek insentif pembelian saham oleh dana pensiun. Hasilnya adalah Tokyo berada pada periode tertinggi.
Adapun Eropa, struktur kebijakan umum pasti tetap Jerman (penghematan fiskal untuk semua orang dan devaluasi internal untuk pinggiran) tetapi penyesuaian yang tampaknya tidak mungkin telah menjadi kenyataan atau sedang bersiap untuk dilakukan. ECB telah diberi lebih banyak kebebasan bertindak, sementara di bidang fiskal mereka menutup mata atau dua untuk pembengkakan anggaran. Euro yang lemah, sementara itu, dengan lembut memiskinkan kita dan sebagai gantinya memberi kita ruang untuk ekspor dan waktu untuk reformasi struktural.
The Fed, setelah melakukan perhitungan dengan benar, tidak berniat untuk menghalangi dan merusak iklim yang sudah membaik. Banyaknya waktu yang harus dilewati sebelum kenaikan suku bunga dipertahankan dalam pernyataan FOMC, yang sangat menggembirakan pasar ekuitas dan obligasi.
Sebagai imbalan atas konsesi ini, FOMC mengacaukan segala hal lainnya, menyusun pernyataan yang bertele-tele dan sengaja dibuat ambigu. Niat untuk mulai membebaskan diri dari kewajiban untuk menyetujui dan bernegosiasi dengan pasar tentang tindakan untuk bulan dan tahun mendatang terlihat jelas.
Dalam molase siaran pers dan kontradiksi yang jelas (mungkin disengaja) antara pertumbuhan yang diharapkan dalam lapangan kerja dan inflasi tetap rendah dalam perkiraan, mata tajam Vincent Reinhart melihat strategi Fed baru pada suku bunga menjulang. Turunkan lebih lama, lebih cepat setelahnya. Tarif nol untuk satu tahun lagi (lebih lama dari yang mulai ditakuti pasar) dan kemudian kenaikan cepat.
Oleh karena itu, bukan belokan yang lambat, lembut, dan hampir tanpa rasa sakit. Bukan kelanjutan dari pemanjaan dan perhatian yang telah menjadi kebiasaan pasar, sebagai gantinya melepaskan fungsi pengawasan mereka. Tidak, setelah dipastikan bahwa ekonomi telah mencapai kecepatan yang diinginkan, bursa saham dan obligasi akan disapih, karena pada saat itu mereka tidak perlu lagi kuat dan semakin kuat.
Implikasinya signifikan. Koreksi musim gugur tradisional dapat berubah menjadi musim panas San Martino yang panjang di mana saham terus naik perlahan ke level tertinggi baru. Peningkatan tersebut kemungkinan masih berlanjut hingga akhir tahun dan juga menempati kuartal pertama tahun 2015.
Sebagai imbalannya, volatilitas yang telah lama ditunggu-tunggu untuk beberapa minggu ke depan bergerak, mungkin meningkat, menuju pertengahan tahun depan. Pada saat itu, dengan nilai tukar yang masih lebih tinggi dan kurs tumbuh lebih cepat, koreksi akan lebih merugikan. Nyatanya, put Yellen akan lepas landas hanya setelah turun setidaknya sebanding dengan musim panas lalu. Bank sentral, dapat dipahami, memiliki cinta yang tulus hanya untuk ekonomi. Kecintaan mereka pada pasar, di sisi lain, hanya bersifat instrumental. Ketika mereka tidak lagi dibutuhkan, mereka bisa dibiarkan sendiri.
Apa risiko untuk skenario ini? Yang pertama adalah bahwa geopolitik, yang benar-benar fluktuatif, berubah arah lagi. Yang kedua, lebih berbahaya, adalah agar ekonomi kembali mengecewakan. Ini bukan skenario dasar, ingatlah, seni Skotlandia. Francis Cadell. Vas Air. 1922.4 tetapi harus dipertimbangkan karena pasar sama sekali tidak siap untuk hipotesis ini. Namun, dalam skenario dasar, pesta terus berlanjut.
