Diam dan berbahaya, penularan menyebar melalui pasar keuangan, siap menyerang. Krisis zona euro telah membawanya ke rumah para penabung Italia, yang telah belajar untuk takut akan hal itu.
Tapi apa itu risiko penularan? Ini adalah bahaya bahwa kesulitan-kesulitan yang dihadapi oleh salah satu unsur sistem keuangan, misalnya suatu negara atau bank, akan menyebar dengan cepat dan berdampak buruk pada unsur-unsur sistem lainnya, dengan efek katastropik secara keseluruhan.
Agar ada penularan, Anda memerlukan a virus (default dalam hal ini), a wabah (badan atau badan-badan yang terpengaruh, yaitu negara, perusahaan, dan orang) dan kendaraan transmisi. Ada dua cara utama penyebaran infeksi:
- il mekanisme psikologis, yaitu, melarikan diri dari subjek dan situasi yang berpotensi mematikan (motivasi di balik penjualan besar-besaran obligasi pemerintah negara-negara Euro pinggiran oleh investor internasional…);
- adanya hubungan keuangan yang kuat dalam sistem: misalnya, A adalah kreditur B, B adalah kreditur C, jika C default, B menderita kerugian dan mungkin tidak dapat membayar kembali A.
Kedua sarana penularan hadir dalam krisis zona euro: kami tidak melewatkan apapun. Adapun wabah, terlihat jelas bagaimana lokasinya Yunani. Virus dengan mudah berakar dalam sistem dengan struktur yang rapuh seperti Zona Euro: serikat moneter, tetapi bukan serikat fiskal dan politik, raksasa dengan kaki tanah liat.
Risiko penularan adalah apa yang disebut variabel laten, yaitu tidak dapat diamati secara langsung, yang "bersembunyi" dalam data yang terlihat. Akan menarik untuk menggalinya di zona euro dan melihat seperti apa bentuknya spektrum penyebaran… yah, kami mencoba. Mari kita lihat caranya (para "kutu buku" keuangan yang tertarik dengan detailnya: Saya akan menulis dokumen teknis singkat sesegera mungkin yang akan saya posting di komunitas Advise Only dan saya memperingatkan Anda bahwa analisisnya masih sangat awal; untuk yang lainnya, ketika Anda melihat kata "secara teknis" ... mengejar Anda).
Menggunakan penyebaran disurvei setiap hari dari obligasi pemerintah negara-negara Uni Moneter dibandingkan dengan Jerman, kami telah mencoba untuk "menyingkirkan" risiko penularan dari data keuangan, menggunakan metodologi statistikdikenal sebagai "Analisis Komponen Utama”, yang memungkinkan Anda memisahkan komponen sistemik, yaitu substansi, dari kebisingan latar belakang.
Anda melihat puncaknya pada bulan-bulan terakhir tahun 2011, keturunan berikutnya dan sekali lagi kenaikan tahun ini, menjelang pemilu pertama di Yunani. Sejak itu, sedikit perbaikan telah dicatat, sesuai dengan langkah maju dalam forum politik dan institusional untuk menyelesaikan krisis Eropa. Tetapi risiko masih sangat tinggi.
Pada titik ini juga menarik untuk dipahami dengan waktu dan intensitas apa berbagai negara terlibat. Mari fokus pada tahun lalu dan sekelompok kecil negara yang tampaknya sangat penting bagi kita: Italia, Spanyol,Irlandia e Portugal.
Apa yang dikatakan grafik itu kepada kita? Pertama itu ketegangan yang berasal dari Irlandia dan Portugal, objek "bail-out", telah kehilangan arti pentingnya di mata para operator berurusan dengan obligasi pemerintah. Jika saya boleh, ini bisa saja kesalahan serius menurut saya, karena masalah Portugal sebagian besar masih ada…
Kemudian grafik menunjukkan bagaimana, pada akhir tahun 2011, masalah Pemerintah Italia merupakan faktor risiko terpenting. Variabel yang telah menurun sejak saat itu.
Akhirnya, muncul bagaimana baru-baru ini Spanyol dan Italia berkontribusi lebih banyak pada risiko sistem: untuk mengintimidasi pasar sebenarnya mekanisme transmisi ganda antara risiko perbankan e risiko kedaulatan (ancaman utama bagi Spanyol), dan berikutnya penghubung antara Spanyol dan Italia. Terbukti Spanyol bisa, dalam skenario terburuk, menyeret Italia ke dalam jurang.
Semua 'Eurogroup pada hari Jumat, oleh karena itu, memiliki tugas penting untuk menentukan rincian tentang bagaimana mengucurkan bantuan ke Spanyol untuk rekapitalisasi bank,sehingga melemahkan mekanisme penularan risiko penularan. Kemajuan telah dibuat tetapi tidak semuanya jelas dalam persepsi pasar.
Akankah “pahlawan kita” – politisi Eropa – mampu memadamkan penularan? Akankah ada kesempatan untuk pulih bagi negara-negara yang paling terkena dampak dan, di atas segalanya, apakah mungkin menemukan vaksin untuk mencegah situasi seperti itu terjadi lagi?
