Versi bahasa Inggris dari coronavirus telah membawa Inggris dan mengancam akan menyebar ke negara lain, di mana mutasi telah muncul. Sekali lagi, seperti yang diperdebatkan bulan lalu, i kali statistik jangka pendek tertinggal dibandingkan dengan jumlah infeksi, bahkan data bulan Desember tidak memperhitungkan percepatan pandemi di paruh kedua bulan tersebut hingga saat ini. Di kuartal yang baru saja berakhir, pergantian masuk PDB itu akan kembali menjadi negatif di Eropa, sementara itu masih akan positif di Amerika. Tetapi selama kuartal itu, hal-hal menjadi lebih buruk di bagian-bagian itu juga, menempatkan ahipotek pada kuartal pertama 2021.
In Asia hal-hal pasti lebih baik daripada di Barat. Namun, bahkan di sana pun orang memperhatikannya pertumbuhan wabah: di Jepang, di Korea Selatan, di Hong Kong, di Thailand… The Cina tidak terpengaruh, dan tahun ini perkiraan pertumbuhan IMF (+8,2%) akan menyumbang, sekali lagi, sekitar sepertiga dari pertumbuhan PDB global.
Di kedua sisi Atlantik 'kelelahan karena pembatasan' (dimungkinkan untuk menahan napas selama 20 detik, tetapi tidak selama 20 menit…). Rasa lelah yang bisa dilawan vaksinasi, milik siapa waktu dan cara akan lambat dan tidak praktis, mengingat kesulitan dalam logistik dan administrasi.
Awal tahun adalah waktu untuk skenario dan filosofi, dan dalam hal ini ada berita yang menghibur. Itu membuat jalan, dalam kebijakan ekonomi, the gagasan bahwa anggaran publik harus terus mendukung ekonomi dan menghindari pengembalian prematur ke penghematan (seperti yang terjadi pada tahun 1937 di Amerika, dan, baru-baru ini, dan pada beberapa kesempatan, di Jepang; dan seperti yang terjadi di mana-mana setelah Resesi Hebat tahun 2008-9).
Ini bukan hanya masalah kebijakan ekonomi, tetapi juga ekonomi sebagai ilmu. Sederhananya, dengan suku bunga rendah sekuler, The defisit anggaran tidak perlu khawatir dan mereka dapat terus menjadi tinggi secara sekuler.
Dengan demikian, modus operandi kebijakan ekonomi berubah, yang melihat peran lebih kuat dari kebijakan anggaran, sedangkan pada Bank sentral ditugaskan untuk menjaga suku bunga tetap rendah dan, secara halus dan sesekali, membiayai defisit publik dengan penciptaan uang. Semua ini, langkah orang-orang berpikiran benar yang berpikir tentang gigit kuku hutang publik yang terus meningkat.
Inflasi terus menimbulkan kekhawatiran, kecuali fakta bahwa ingin lebih tinggi. Bahkan, pada tingkat harga produsen ketegangan dicatat. Ada alasan umum: ekonomi barang – seperti yang telah kami katakan – bertahan lebih baik (atau kurang buruk) daripada ekonomi jasa, dan ini menjelaskan kenaikan harga tersebut. Dan ada alasan khusus: di antara efek sekunder dari pembatasan juga ada kesulitan transportasi, yang menghasilkan ketidaktersediaan barang dengan konsekuensi tekanan harga. Pada tingkatan bahan mentah – minyak dan non-minyak – peningkatannya jelas, tetapi juga karena, dan sebagian besar, kelaparan penyerap bahan baku terbesar: la Cina.
Tentu saja, gearbox juga berperan. Harga dari minyak, misalnya, telah meningkat sebesar 30% dalam dolar dari Juni 2020 hingga hari ini, tetapi hanya dari 18% dalam euro, berkat apresiasi (lihat di bawah) mata uang tunggal. Untuk bahan baku non minyak persentasenya masing-masing 28% (dalam dolar) dan 16,7% (dalam euro). Semua ini dapat menekan margin bisnis, tetapi tidak mungkin hal itu akan meluas ke harga konsumen, mengingat lemahnya permintaan dan upah.
I tarif panjang sedikit meningkat, lebih ditandai untuk Amerika Serikat, di mana sui Obligasi T telah melewati tembok (sehingga untuk berbicara) sebesar 1%. Untuk gili-gili e btp meningkat beberapa basis poin, tetapi 'sedikit' itu kurang untuk BTP, jadi penyebaran turun dari bulan lalu menjadi 110 atau lebih.
I btp mereka terus memberi kompensasi kepada mereka yang telah membelinya ketika mereka menghasilkan lebih dari buah rendah di awal tahun ini. Kami berada di hasil tepat di atas 0,50%, yang paling hancur yang pernah ada. Pemikiran baik yang telah disebutkan, cemas dengan utang publik sebesar 160% dari PDB atau lebih tinggi, tidak tinggal di pasar, yang berjongkok di bawah ibu ECB (secara intelektual terhibur juga oleh filosofi kebijakan ekonomi baru yang disebutkan di atas).
Untuk tarif riil, ini, di awal tahun, memposisikan diri, dengan kesamaan niat yang langka, tepat di bawah nol, untuk T-Bonds, Bunds dan BTP. Berbeda dengan jeremiad-jeremiad sebelumnya Lancet, yang mengeluh bagaimana, diannus horribilis 2020, seharusnya jauh lebih rendah, wajar untuk dicatat bahwa di a 2021 yang akan melihat rebound dalam kegiatan ekonomi (semoga saja adalah suatu keharusan), tingkat riil mendekati nol membantu pemulihan.
Untuk kamu berubah, melanjutkan keturunan dolar, sudah diramalkan di masa lalu. Kami, melawan euro, sekitar 1,23 (masih mendekati nol pada diferensial tingkat riil jangka panjang), sementara itu yuan membuat lompatan apresiasi lainnya, menjadi 6,46. Sebagian besar yuan kinerja ekonomi yang lebih baik terus membebani, serta fakta bahwa, terlepas dari peniti Trump dan berbagai sanksi, modal terus mengalir menuju raksasa Cina. Pertimbangan lain adalah agar, mengenai dolar: jika mata uang adalah kartu nama suatu negara, kartu ini, mengingat apa yang terjadi di Amerika dengan pemilu dan serangan tragis di Kongres, terlihat sangat kusut hari ini. Dan kemudian lubang di akun eksternal akan melebar dan harus dibiayai.
Jika 2021 memiliki dua wajah, yang positif - keluar dari pandemi berkat vaksinasi - adalah yang mereka pandang dengan kasih sayang i pasar saham, yang, seperti biasa, mengabaikan sisi lain (kerusakan ekonomi akibat pembatasan). Grafik yang membandingkan infeksi dan kematian di dunia dengan indeks bursa saham dunia akan melihat keselarasan yang mengerikan antara ketiga variabel tersebut. Tapi tasnya terlihat bagus produksi dan keuntungan, bukan ke rumah sakit dan kuburan. Yang harus kita lakukan adalah mempercayai pasar dan (menyilangkan jari kita untuk kedua kalinya) berharap mereka benar. Bersama dengan tarif riil rendah yang disebutkan di atas, the biaya modal ekuitas yang rendah terkait dengan kebahagiaan Tas membuat kondisi moneter yang mendukung pemulihan.
