फेडरल रिजर्व ने नए साल की चाल के बारे में जो सोचा था, उस पर नाजुक ढंग से अपना हाथ रखा। दरअसल, 18 दिसंबर को इसने जनवरी में अपने संपत्ति खरीद कार्यक्रम में 10 अरब डॉलर की कटौती की घोषणा की।
हैरान? पूरी तरह से नहीं। हमें उम्मीद थी कि मार्च 2014 में टेपिंग की घोषणा की जाएगी क्योंकि हमारा मानना था कि मात्रात्मक सहजता पर फेड का पहला कदम मात्रात्मक दृष्टि से बड़ा होगा - $15-20 बिलियन रेंज में, $10 बिलियन नहीं। उदाहरण के लिए, 1994 में, इस तरह के एक छोटे कदम के लिए फेड की आलोचना की गई थी। बहरहाल, 18 तारीख को केवल 10 बिलियन डॉलर की कटौती की घोषणा वास्तव में एक बहुत छोटा कदम है, मैं कहूंगा कि यह "बेबी टेपरिंग" है।
उसी समय, फेड ने दो तरीकों से अपने झटके को कम किया: समिति यह घोषणा करने के लिए उत्सुक थी कि पहली ब्याज दर में वृद्धि संभवत: तब तक नहीं होगी जब तक कि बेरोजगारी दर 6,5% से कम नहीं हो जाती। इसके अलावा, 9 में से 12 बोर्ड सदस्यों ने 2015 को पहली दर वृद्धि के वर्ष के रूप में उद्धृत किया, उम्मीद है कि फेड दर 2015 को 1% या उससे कम पर समाप्त होगी। इससे पता चलता है कि पहली दर वृद्धि संभवत: 2015 की तीसरी तिमाही तक नहीं होगी - जैसा कि हम कुछ समय से उम्मीद कर रहे थे।
अपनी प्रेस कॉन्फ्रेंस में, बेन बर्नानके ने यह स्पष्ट कर दिया कि यह कदम उदार मौद्रिक नीति का अंत नहीं है। थोड़े से बेबी टेपरिंग के बावजूद, हमें यह देखने की जरूरत है कि फेड बाजार की उम्मीदों पर कैसे प्रतिक्रिया करता है। टेपिंग प्रक्रिया को चरणबद्ध करने के फेड के फैसले की प्रारंभिक प्रतिक्रिया स्पष्ट है
बाजार एक नई सुरक्षा का स्वागत कर रहे हैं।
वास्तव में, टेपरिंग शुरू हो गई है क्योंकि अमेरिकी अर्थव्यवस्था मजबूत है और इसे पहले की तुलना में कम समर्थन की आवश्यकता है। हमारा यह मानना जारी है कि 2014 में अर्थव्यवस्था की स्थिति में सुधार की पृष्ठभूमि में बेहतर कॉर्पोरेट आय से इक्विटी को बढ़ावा मिलेगा। हम यह भी उम्मीद करते हैं कि 2014 में ब्याज दरें थोड़ी बढ़ेंगी क्योंकि हम अगले साल के अंत तक 10-वर्षीय यूएस ट्रेजरी को लगभग 3,3% पर देखते हैं। शेयरों की तरह, आर्थिक स्थिति में सुधार होने पर अक्सर दरें बढ़ती हैं।
हम उम्मीद करते हैं कि 2014 में बाजार फंडामेंटल से अधिक और नीति और सरकार के फैसलों से कम संचालित होंगे, उदाहरण के लिए अमेरिकी कांग्रेस और सीनेट ने कल बजट पारित किया क्योंकि यह वर्षों में नहीं हुआ है और इसे 2014 के दौरान चिंता के माहौल से बचना चाहिए।
