दूरसंचार के भाग्य पर बहस हमारे कॉर्पोरेट नियंत्रण बाजार के कामकाज पर प्राचीन और परित्यक्त समस्याओं को फिर से खोलती है जिस पर फिर से विचार करना महत्वपूर्ण है। विशेष रूप से "मुचेती गति", सीनेट द्वारा अनुमोदित, सरकार को प्रतिबद्ध करता है: 1) व्यक्तिगत शेयरधारकों द्वारा या एक दूसरे के साथ मिलकर वास्तविक नियंत्रण की स्थितियों के अस्तित्व का पता लगाने के लिए कंसोब की नियंत्रण शक्तियों को मजबूत करें, समान रूप से कंसोब द्वारा पहले ही लिए गए निर्णयों के अनुरूप मामलों; बी) अनिवार्य अधिग्रहण बोली के लिए पहले से ही परिकल्पित 30 प्रतिशत की निश्चित सीमा में जोड़ें, वास्तविक नियंत्रण की निश्चित स्थिति से जुड़ी एक दूसरी सीमा।
प्रस्ताव जितना सरल दिखाई देता है, उसका क्रियान्वयन उतना ही जटिल है। यह याद रखने योग्य है कि कॉर्पोरेट नियंत्रण बाजार के हाल के इतिहास में, अधिग्रहण की बोली की घटना एक अल्पकालिक अनुभव थी, जो 1999 तक सीमित थी। उन्होंने असाधारण प्रकृति में योगदान दिया1999: टेलीकॉम के लिए अधिग्रहण की बोली, बंका कमर्शियल इटालियाना के लिए बंका इंटेसा, और इना के लिए एसिकुरज़ियोनी जेनराली. वास्तव में, अभी उल्लिखित तीन अधिग्रहण बोलियों ने 1999 में उत्पन्न प्रस्तावों के बराबर मूल्य को समाप्त कर दिया। और इसलिए 1999 की घटनाओं के बाद यह बाजार गायब हो गया। उदाहरण के लिए, 2012 में (कॉन्सोब 2012) सूचीबद्ध कंपनियों पर अधिग्रहण बोलियों का कुल मूल्य एक बिलियन यूरो (30 में लगभग 1999 बिलियन) से थोड़ा अधिक था और प्रस्तावों की कुल संख्या, 7 के बराबर, 1993 के बाद से न्यूनतम मूल्य थी।
दूसरी ओर, मौजूदा स्थिति को बेहतर ढंग से समझने के लिए यह याद रखना चाहिए कि निजीकरण के दौरान कई "मजबूत शक्तियाँ"आंतरिक और अंतरराष्ट्रीय प्रतिस्पर्धा से सुरक्षित सार्वजनिक उपयोगिता सेवाएं प्रदान करने के लिए घरेलू क्षेत्र में शरण लेना पसंद करते हैं, जैसे कि प्रकाशन, हवाई अड्डे, राजमार्ग, दूरसंचार, खानपान, अगर कुछ भी एंटी-टेकओवर "विशेष शक्तियों" द्वारा संरक्षित किया जाता है, जिसे मंत्रालय के लिए जिम्मेदार ठहराया जाता है। खजाने का। इसलिए इटली के निर्माण उद्योग को यूरोप में जिस स्थान पर रखा गया था, उसे बनाए रखने के लिए निजी उद्यमिता द्वारा निजीकरण को जब्त नहीं किया गया था अस्सी के दशक के अंत में। लेकिन इतालवी निवेशकों द्वारा खाली छोड़े गए स्थानों को विदेशी खरीदारों द्वारा जल्दी से भर दिया गया था: 1992 और 2000 के बीच, बाजार में प्लेसमेंट के अलावा अन्य तकनीकों के साथ बेची गई कंपनियों के लगभग 40 विनिवेशों में से और एक सौ बिलियन से अधिक की राशि के लिए, लगभग आधे को बेच दिया गया था। भोजन, लोहा और इस्पात, एल्यूमीनियम, रसायन, यांत्रिक, विद्युत, दूरसंचार, संयंत्र इंजीनियरिंग क्षेत्रों आदि में विदेशी खरीदार। बिक्री से प्राप्तियां, जिसके कारण सार्वजनिक संस्थाओं से विदेशी निवेशकों को नियंत्रित हिस्सेदारी का हस्तांतरण हुआ, नियंत्रण की बिक्री से कुल प्राप्तियों का लगभग एक तिहाई प्रतिनिधित्व करती है।
इसके अलावा सिर्फ बताए गए तथ्यों के कारण अधिग्रहण की बोली का मुद्दा कई वर्षों तक कई लोगों की खुशी में गुम हो गया. 2007 में मंत्रिपरिषद द्वारा अधिग्रहण बोलियों से संबंधित निर्देश 2004/25/ईसी के हस्तांतरण के लिए विधायी डिक्री के पाठ के परीक्षण के दौरान इस पर गहराई से चर्चा की जानी चाहिए थी।
Allora मैंने ज़पाटेरो की स्पेनिश सरकार की नकल करने का प्रस्ताव रखा और 30 प्रतिशत सीमा को एकमात्र सीमा के रूप में छोड़ने के लिए जिसके आगे अनिवार्य अधिग्रहण बोली को कम सीमा के साथ पूरक करने के लिए ट्रिगर किया जा सकता है (देखना आवाज.जानकारी डोजियर: यूरोपीय अधिग्रहण बोली फ्रांसेस्को वेला द्वारा संपादित 14-09-2007). इस परित्याग के विरोधियों ने आपत्ति जताई कि स्वामित्व संरचनाओं के लिए बाजार पूर्ण निश्चितता की स्थिति खो देता। वास्तव में, यह तर्क दिया गया था कि अनिवार्य अधिग्रहण बोली को ट्रिगर करने के लिए जब कॉर्पोरेट नियंत्रण बदल गया था (यहां तक कि 30 प्रतिशत सीमा से नीचे) को सत्यापित करने के कार्य के साथ कंसोब को सौंपने से बाजार अनिश्चितता की स्थिति के अधीन होता, वह भी भयभीत अपील के कारण प्रशासनिक अदालतों के लिए जो कंसोब के इस विवेक का पालन करेंगे।
क्या यह आलोचना अभी भी मान्य है या यह पुरानी या अचूक प्रतीत होती है? इसका जवाब विधायक के पास है। जैसा कि उल्लेख किया गया है, स्पेनिश विधायक ने ऐसा निर्णय नहीं लिया था। उत्तरार्द्ध, वास्तव में, अल्पसंख्यक शेयरधारकों की सुरक्षा के बारे में चिंतित थे, उनका मानना था कि नियंत्रण में परिवर्तन जो एक अधिग्रहण बोली लगाने के दायित्व को लागू करता है, हमेशा ट्रिगर होता है जब 30 प्रतिशत सीमा पार हो जाती है, लेकिन तब भी जब कोई विषय प्रतिशत से कम प्राप्त करता है यह दहलीज, अगर खरीद के बाद के दो वर्षों में नए नियंत्रक ने आधे से अधिक निदेशकों को नियुक्त किया था, खरीद से पहले पहले से नियुक्त निदेशकों को भी ध्यान में रखते हुए।
शायद टेलीकॉम/टेलीफ़ोनिका मामले के लिए ज़ापाटेरो के प्रस्ताव को आज फिर से लेना उचित होगा। यह निर्माण के दौरान परिकल्पित एक पूर्वव्यापी नियम नहीं होगा बल्कि अगले कुछ वर्षों के लिए एक संदर्भ ढांचा होगा, जिस पर नए स्वामित्व ढांचे को प्रतिबिंबित होना चाहिए।
किसी भी मामले में, इटली में यात्रा करने के लिए एक बहुत ही कठिन सड़क जहां इतालवी राजनीति और उद्यमशीलता के हितों ने हमेशा विपरीत दिशा में धक्का दिया है, 104 के समेकित कानून की भावना से इतालवी कानून (अनुच्छेद 1998 और टीयूएफ का पालन) तेजी से दूर हो रहा है; इतना अधिक कि कंसोब के अध्यक्ष ने उस समय घोषित किया (2008) कि "इटली में, नाटकीय बाजार अस्थिरता के एक चरण में किए गए अधिग्रहण बोलियों और महत्वपूर्ण शेयरधारिता के नियमों में बदलाव ने प्रतिस्पर्धात्मकता को नियंत्रित करने के लिए उच्च खुलेपन को क्षीण कर दिया है, जो विशेषता - अन्य यूरोपीय देशों की तुलना में अधिक - नियामक ढांचा। एक बार वर्तमान आपातकालीन चरण बीत जाने के बाद, उन परिवर्तनों के लिए समय सीमा हो सकती है। लंबी अवधि में, वित्त पर समेकित कानून के मुख्य सिद्धांत संदर्भ का एक ठोस बिंदु बने हुए हैं। (कॉन्सोब, 2008. पीपी। 15-16)। आज तक, समेकित कानून के मुख्य सिद्धांतों पर लौटने के उद्देश्य से आपातकाल को अभी भी दूर नहीं माना जाता है।
क्या टेलीकॉम मामला, टेलीकॉम और टेलीफ़ोनिका के बीच खातों को निपटाने के लिए एक अलग मामला नहीं माना जा सकता है, हमें अनिवार्य अधिग्रहण बोली के लिए दूसरी सीमा के साथ-साथ समेकित कानून के मुख्य सिद्धांतों पर वापस ला सकता है? लेकिन 1998 की भावना पर आर्थिक और वित्तीय वातावरण की क्या प्रतिक्रिया होगी? बहुत बुरा, अनुभव बताता है।
एक कड़वी भविष्यवाणी आगे बढ़ी ताकि यह पूरी न हो: दूरसंचार के इतालवी चरित्र को श्रद्धांजलि के रूप में, राजनीति विदेशी निवेशकों के लिए बाधाएं खड़ी करेगी; परंपरा के अनुसार, घरेलू उद्यमिता दूरसंचार क्षेत्र में जोखिम पूंजी का निवेश नहीं करने के लिए सावधान रहेगी, अब प्रतिस्पर्धा से सुरक्षित नहीं है, बैंकों से ऋण पूंजी प्रदान करने की अपील करती है; प्रतिस्पर्धा प्राधिकरण व्यवसायों की लाभप्रदता की हानि के लिए उपभोक्ताओं के हितों का समर्थन करना जारी रखेगा: नई आईआरआई का दृश्यमान और बचत करने वाला हाथ कैसा डिपोजिटी ई प्रेस्टीटी की आड़ में दिखाई देगा। तथास्तु
