रेबस टेलीकॉम इटालिया, यहां तीन विकल्प हैं: और बर्नाबे ने अपनी चुनौती पेश की

टेलीकॉम इटालिया के आसमान के ऊपर भ्रम सर्वोच्च है। टेल्को समझौते को रद्द करने की खिड़की बंद होने के आठ दिन बाद खेल शुरू हो गया है। दरअसल, हर निष्कर्ष संभव है। अभी के लिए, गेंद अभी भी टेलीफ़ोनिका के प्रमुख सीज़र एलिएर्टा या टेल्को के पहले एकल शेयरधारक के हाथों में लगती है. यह ज्ञात है कि एलिएर्टा ने इतालवी शेयरधारकों (जनरल, मेडिओबांका और इंटेसा) को एक प्रस्ताव (800 मिलियन) प्रस्तुत किया क्योंकि वे कम कोटा के बावजूद टेल्को में बने रहने के लिए सहमत हुए: प्रेषक द्वारा आमंत्रण को अस्वीकार कर दिया गया था। मेडिओबांका के अल्बर्टो नागल ने सार्वजनिक रूप से रेखांकित किया है कि पियाज़ेटा कुकिया का दूरसंचार साहसिक कार्य समाप्त हो रहा है। जेनरल की ओर से समान रवैया, एंटेंटे अधिक आशावादी है।

परिकल्पना ए: टेलीफोनिका ब्राजील खरीदता है। अब अदम्य सीजर योजना बी को धरातल पर उतारने की कोशिश कर रहा है: टेलीफोनिका और टेलीकॉम के बीच चरणों में एकीकरण, टिम ब्रासिल और अर्जेंटीना में प्रबंधक की बिक्री के अधीन, या फ्रेंको बर्नाबे की अध्यक्षता वाले समूह का गहना। स्पेनिश पार्टनर के लिए ऑपरेशन जितना जरूरी है उतना ही मुश्किल भी है। Telefonica, जो ब्राज़ील में, दक्षिण अमेरिकी देश में सबसे बड़े मोबाइल ऑपरेटर, Vivo को नियंत्रित करती है, टिम ब्रासिल को विरोधी कारणों से अवशोषित नहीं कर सकती है। इसलिए, मैड्रिड-मिलान शादी की स्थिति में, टिम ब्रासिल स्टू के साथ आगे बढ़ना आवश्यक होगा: एक हिस्सा विवो में शामिल किया जाएगा, दूसरा कार्लोस स्लिम की अध्यक्षता वाली कंपनी अमेरिका मूवल के हाथों समाप्त हो जाएगा। किसी भी मामले में ऑपरेशन के बोझ को कम करने के लिए कदम आवश्यक होगा, निश्चित रूप से टेलीफ़ोनिका के खजाने (52 बिलियन ऋण) के लिए अपचनीय है, जो टेलीकॉम इटालिया को अवशोषित करने के बाद निश्चित रूप से डाउनग्रेडिंग का सामना करेगा (लगभग 30 बिलियन ऋण)।

क्या यह इस तरह चलेगा? उपक्रम कठिन और महंगा है। इस क्षेत्र में नवीनतम परिचालनों में सेट किए गए गुणकों के आधार पर, टिम ब्रासिल का मूल्य वर्तमान मूल्य से लगभग 9 रियास (कल 9,7) पर लगभग दोगुना है। स्टॉक का पूंजीकरण 10,9 बिलियन डॉलर है, जबकि टेलीकॉम इटालिया का लगभग 67% हिस्सा 7,3 बिलियन डॉलर (5,4 बिलियन यूरो) का है। इसलिए, इतालवी कंपनी का अनुरोध 10 अरब यूरो से कम नहीं हो सकता। क्या एलिएर्टा (और स्लिम) इस तरह के आंकड़े को प्लेट पर रखने के लिए तैयार हैं, जो स्पष्ट अधिग्रहण बोली को देखते हुए 15 बिलियन तक बढ़ने के लिए नियत हैं? और सफलता की किस गारंटी के साथ? बर्नाबे समूह की सबसे अमीर और सबसे आशाजनक हिस्सेदारी की बिक्री के खिलाफ हैं। और यह संभावना है कि, कम से कम इस बिंदु पर, राष्ट्रपति विधान सभा में बहुमत पर भरोसा कर सकते हैं। जब तक Alierta, स्लिम या कोई और "अशोभनीय" प्रस्ताव के साथ नहीं आता है।  

परिकल्पना बी: टेल्को की स्पिन। और फोन कम हो गया है - लेकिन अगर यह 28 तारीख को बिना किसी समझौते के आता है तो क्या हो सकता है? इस मामले में, टेल्को का प्रो-कोटा डिमर्जर अपरिहार्य होगा। टेलीकॉम की शेयरधारिता संरचना इस प्रकार इतालवी ब्लॉक को 12 प्रतिशत पर देखेगी: इस समग्र पैकेज में, पहला शेयरधारक 6,85% के साथ जेनराली है, इसके बाद 2,6% के साथ मेडियोबैंका और 2,6 प्रतिशत के साथ इंटेसा सैनपोलो हैं। Telefonica के Spaniards में पारदर्शिता में 10,3% होगा, प्रभावी रूप से टेलीकॉम के पहले एकल शेयरधारक का प्रतिनिधित्व करेगा। इस बिंदु पर टेलीफ़ोनिका खुद को ब्राजील के प्रश्न से तुरंत निपटने की स्थिति में पाएगी क्योंकि इसकी संभावना नहीं होगी कि यह वीवो को सबसे प्रत्यक्ष प्रतियोगी, यानी टिम ब्रासिल के वास्तविक नियंत्रण के साथ संयोजित करने में सक्षम होगा।

इसलिए, टेल्को के एक साधारण स्पिन-ऑफ की परिकल्पना में, स्पेनियार्ड्स शुरू में टेलीकॉम इटालिया में अपनी स्थिति को हल्का करने के साथ आगे बढ़ सकते थे, शायद दो प्रतिशत अंकों से भी, दूसरे शेयरधारक जेनरल को "डिस्कनेक्ट" करने से बचने के लिए पर्याप्त था। Telefonica के लिए एक विकल्प जो 1,2-0,57 यूरो के बाजार मूल्य के मुकाबले 058 यूरो प्रति शेयर पर टेलीकॉम शेयर रखता है, किसी भी मामले में दर्द रहित नहीं होगा क्योंकि यह अनिवार्य रूप से पूंजी हानि का कारण बन जाएगा। लेकिन यह घाटे को सीमित करने में मदद करेगा।

परिकल्पना सी: विदेशी पास नहीं होता है। एक इतालवी परियोजना भी परिपक्व हो गई है: टेल्को के इतालवी शेयरधारकों (मेडियोबैंका, इंटेसा सैनपोलो और जेनराली) ने टेलीकॉम इटालिया के शासन और वित्तीय समस्याओं को एक झटके में हल करने के लिए एक वैकल्पिक योजना विकसित की है। रणनीतिक कदम 25 अरब यूरो प्राप्त करने वाली मोबाइल टेलीफोनी संपत्तियों (टिम और टिम ब्रासिल) को बेचने के लिए होगा, इस प्रकार ऋण को 28 अरब से कम कर दिया जाएगा और निश्चित टेलीफोनी पर ध्यान केंद्रित किया जाएगा।

नियंत्रक शेयरधारक Findim, CDP और F2i फंड (जो Metroweb में योगदान देंगे) की भागीदारी देखेंगे: Telefonica के साथ सभी इतालवी शेयरधारकों को प्रभावी रूप से बाहर रखा गया है। यह एक विचारोत्तेजक परिकल्पना है, भले ही कीमत बीस साल पहले तक हमारे स्थानीय उत्कृष्टता में से एक, फर्नीचर क्षेत्र में इतालवी-नियंत्रित कंपनियों का निश्चित रूप से गायब होना होगा। लेकिन टेलीकॉम इटालिया, इस प्रकार रीटा को रोशन कर सकता है, ब्रॉडबैंड गेम में बहुत अधिक ऊर्जा प्राप्त कर सकता है। दोष वास्तव में कीमतों में निहित है: क्या वास्तव में टिम और टिम ब्रासिल को 25 बिलियन में रखना संभव होगा?

कई योजनाएं, थोड़ा निवेश करना होगा

कई विविधताओं वाली योजनाएँ कई गुना बढ़ जाती हैं। लेकिन युद्धाभ्यास के लिए समय और गुंजाइश कम होती जा रही है। खुशनुमा माहौल से परे जो "दोस्तों के साथ दोपहर के भोजन" (तारक बेन अम्मार द्वारा कॉपीराइट) की विशेषता होगी, टेलीकॉम इटालिया (बटुए के लिए) के भविष्य पर कठोर और दर्दनाक विकल्प हैं, जो इन दिनों निश्चित रूप से स्वागत योग्य नहीं हैं। और पुष्टि पियाज़ा अफ़ारी से होती है, जहाँ आज स्टॉक 0,60 यूरो से नीचे तैरता है। कोई आश्चर्य नहीं: यदि बड़े शेयरधारक निवेश करने में हिचकिचाते हैं, तो बाजार निश्चित रूप से उत्साह के लिए खुद को नहीं छोड़ सकता।

और फिर भी, फ्रेंको बर्नाबे द्वारा इकट्ठे शेयरधारकों के लिए शुरू की गई चुनौती शायद टेलीकॉम के हाल के इतिहास में सबसे गंभीर और आश्वस्त है, जो कि विकास की इच्छा से अधिक निष्क्रियता और संघर्षों / नियामकों के साथ बैठकों की विशेषता है। इतालवी दूरसंचार कंपनियों के पूर्व पदाधिकारी खुद को फिर से रक्षा खेलने की विलासिता की अनुमति नहीं दे सकते हैं, जैसा कि हाल के वर्षों में निजीकरण के बाद विभिन्न दुस्साहसों में जमा हुए ऋणों की धुरी के तहत करने के लिए मजबूर किया गया है।

समाधान? कंपनी को भविष्य देने और बाजार में उसके रणनीतिक मूल्य की गारंटी देने के लिए, निश्चित नेटवर्क के एक निर्णायक उन्नयन की आवश्यकता है, जिसमें निवेश 3 से 4 बिलियन के बीच हो सकता है।. इन माध्यमों से, टेलीकॉम इटालिया आंतरिक बाजार में अपनी महत्वाकांक्षाओं का स्तर ऊंचा करने में सक्षम होगा। वास्तव में, नई योजना के अनुसार, टेलीकॉम इटालिया का लक्ष्य ऑप्टिकल फाइबर को सीधे घर में लाना होगा, न कि केवल सड़क पर या कोंडोमिनियम सेलर्स में कोठरी में। इस तरह, पूर्व पदधारी स्मार्टफोन और स्मार्ट टीवी की क्षमता के एकीकरण के साथ, निकट भविष्य में उभर रहे परिदृश्य में अतिरिक्त पूर्ण (और बेहतर पारिश्रमिक) नेतृत्व को सुरक्षित कर सकता है। संक्षेप में, एक ओर छूट की लड़ाई में अन्य ऑपरेटरों का पीछा करने और विभिन्न हार्डवेयर और सॉफ्टवेयर उत्पादकों (Google, Microsoft, Apple) के मुनाफे की कटाई में सहायता करने के बजाय, टेलीकॉम इटालिया सोच में वापस जा सकता है। वास्तविक वृद्धि की शर्तें। एक परिदृश्य जो अन्य बातों के अलावा, एक अधिक आक्रामक कॉर्पोरेट संरचना को न्यायोचित ठहराता है, एक होल्डिंग कंपनी की छतरी के नीचे मौजूदा डिवीजनों के स्थान पर कई स्पा के विकास के आधार पर, जो हुआ उसकी तर्ज पर सबसे प्रसिद्ध ब्रांड टिम का नाम बदला फ्रांस में जहां फ्रांस टेलीकॉम ने ऑरेंज को बढ़ावा दिया।

लेकिन ऐसा करने के लिए, वास्तविक धन की आवश्यकता है, प्रौद्योगिकी और नवाचार में निवेश करने के लिए। अतीत के अरबों कागजों के झरने की तुलना में दुर्लभ और महान कच्चा माल, जब टेलीकॉम टेकओवर के पास अगले चरण के रूप में समूह द्वारा संचित धन का निचोड़ था।