वैश्विक आर्थिक चक्र का समेकित होना जारी है: 3,3 में +2017%, 3,4 में +2018%, अमेरिका की उम्मीद से कम वृद्धि के बावजूद।
इटली में, इस वर्ष वृद्धि 2010 के बाद से सबसे अधिक होगी: अच्छी वैश्विक स्थिति और विस्तारित राजकोषीय और मौद्रिक नीतियों के संचयी प्रभावों के लिए +1,2% धन्यवाद। सार्वजनिक वित्त को सुरक्षित करने और सुधारों को जारी रखने के अवसर की एक खिड़की।
ये जुलाई 2017 की पूर्वानुमान रिपोर्ट के मुख्य विषय हैं।
इटली का अनुमान है
2017 के सकल घरेलू उत्पाद के पूर्वानुमान को मार्च में अनुमानित +0,9% से बढ़ाकर जुलाई 1,2 में +2017% कर दिया गया है। 4 तक अगले 2020 वर्षों के लिए संचयी वृद्धि 4,2% होगी।
ऋण में कमी एक अनिवार्य मार्ग बना हुआ है। सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि और बढ़ती मुद्रास्फीति 3,5 में ऋण/जीडीपी अनुपात को 2020 प्रतिशत अंक तक कम करना संभव करेगी, लेकिन कम राजकोषीय विस्तार की भी आवश्यकता होगी।
प्रोत्साहन समाप्त होने के बावजूद श्रम बाजार में सुधार मजबूत होगा: 2020 तक बेरोजगारी दर घटकर 10,3% रह जाएगी।
अंतर्राष्ट्रीय पूर्वानुमान
2016 में मंदी के बाद, विदेशी व्यापार का आवेग निरंतर बना रहेगा: 3,7 में +2017%, 3,2 में +2018%) और पढ़ें
अमेरिकी विकास संभावनाओं का अधोगामी संशोधन: अपेक्षित राजकोषीय प्रोत्साहन के अभाव में 2,1 में +2017%, 2,2 में +2018%।
चौराहे पर मौद्रिक नीतियां, लेकिन उत्तेजनाओं में कमी के समय और तीव्रता में केंद्रीय बैंक सतर्क रहते हैं।
इटली ठीक हो गया है और उम्मीद से बेहतर है
यूरोप में (सतर्क) आशावाद का झोंका भी इटली में बह रहा है, जो एक राजनीतिक अनिश्चितता को लपेटे में रखता है जो अगली सर्दियों में बढ़ने का जोखिम उठाता है, लेकिन जो अब निम्न स्तर पर लौट आया है। इस बीच, 2016 के अंत और इस वर्ष के बीच बेहतर डेटा "अंकगणित रूप से" 2017 तक जीडीपी में तीन दसवां अधिक वृद्धि। हालांकि, हमारे विश्लेषण अत्यधिक आशावादी कुंजी में परिदृश्य की समीक्षा करने में सावधानी बरतने का सुझाव देते हैं। वर्ष की शुरुआत में त्वरण मालसूची, निर्माण और उपभोग, निजी और सार्वजनिक दोनों में निवेश से प्रेरित था, शुद्ध निर्यात और पूंजी निवेश से नकारात्मक योगदान के साथ, ये रुझान यूरोप के बाकी हिस्सों की तुलना में प्रवृत्ति के खिलाफ जा रहे थे, जहां निवेश और धीमी खपत।
कर्ज माफी अनिवार्य बनी हुई है
अवसर की एक खिड़की जिसका उपयोग सार्वजनिक वित्त को सुरक्षित करने के लिए किया जा सकता है। विकास का वातावरण और ऋण वित्तपोषण की स्थितियाँ बहुत सहायक हैं, लेकिन जोखिम के मार्जिन हैं। यद्यपि वर्तमान ऋण अवधि संरचना अल्पावधि में इसकी लागत में पर्याप्त वृद्धि को बनाए रखना संभव बनाती है, इतालवी ऋण का पूर्ण आकार अपने आप में एक भेद्यता का प्रतिनिधित्व करता है, खासकर अगर देश कठिन शासन के दौर से गुजर रहा हो। इसलिए हम उम्मीद करते हैं कि अगले साल से राजकोषीय रुख विस्तारवादी से मध्यम प्रतिबंधात्मक में बदल जाएगा। 0,8-2018 की तीन साल की अवधि में अनुमानित संरचनात्मक समायोजन लगभग 2020 प्रतिशत अंक है, जो आर्थिक चक्र में सुधार के लिए जोड़ा गया है, जो 1,1 में घाटे को सकल घरेलू उत्पाद के 2020% तक कम करने का समर्थन कर सकता है। इससे छोटी कमी आधिकारिक दस्तावेजों में इंगित किया गया है, जो 2019 से प्रभावी और संरचनात्मक ब्रेक-ईवन की परिकल्पना करता है। वास्तव में, हम मानते हैं कि इस उद्देश्य को प्राप्त करने के लिए आवश्यक पैंतरेबाज़ी बहुत अधिक प्रतिबंधात्मक होगी और विकास को दंडित करेगी, और ऋण/जीडीपी अनुपात में कमी के संदर्भ में सुधार बहुत कम: एक लागत - निश्चित रूप से प्रतिकूल अवसर। उसी सरकार ने मई के अंत में घोषणा की कि वह 0,8 के लिए नियोजित संरचनात्मक सुधार को सकल घरेलू उत्पाद के 0,3 से 2018 प्रतिशत अंक तक कम कर देगी। चार साल की वृद्धि (4,2-2017 पूर्वानुमान क्षितिज पर 2020% संचयी) और बढ़ती मुद्रास्फीति, भले ही 2% के लक्ष्य से दूर, 3,5 में ऋण/जीडीपी अनुपात को 2020 प्रतिशत अंक तक कम करना संभव बना देगा।
श्रम बाजार में सुधार जारी है
आगे देखते हुए, एक मिश्रित तस्वीर, जो हालांकि इस तथ्य को अस्पष्ट नहीं करनी चाहिए कि श्रम बाजार में सुधार स्पष्ट हैं और हम उम्मीद करते हैं कि वे पूर्वानुमान क्षितिज पर मजबूत होंगे। स्थायी अनुबंधों पर कर राहत समाप्त होने पर 2018 में विकास की गति में गिरावट नहीं, केवल एक झटके के साथ रोजगार जीडीपी के अनुरूप बढ़ता रहेगा। पूर्वानुमान क्षितिज के अंत में, 2016 की तुलना में, 380 कार्य इकाइयां और 480 नियोजित व्यक्ति ठीक हो जाएंगे और बेरोजगारी दर 10,3% तक गिर जाएगी और रोजगार दर 60,5% तक बढ़ जाएगी।
विश्व व्यापार गति पकड़ता है
वर्ष की शुरुआत में विश्व व्यापार 4% से अधिक की वृद्धि दर पर पहुंच गया, जैसा कि 2011 के बाद से नहीं देखा गया, चीनी आयात और कच्चे माल के निर्यात में निरंतर वृद्धि के कारण। यूरो क्षेत्र में, 2017 के पहले कुछ महीनों में व्यापार की रिकवरी निवेश चक्र के समेकन के लिए महत्वपूर्ण है, जो इस वर्ष और अगले वर्ष सकल घरेलू उत्पाद (+1,9% और +1,7% क्रमशः +1,7 की तुलना में) में ऊपर की ओर संशोधन कर रहा है। मार्च में % और +1,4% पूर्वानुमान)। हालांकि, चीन में क्रेडिट की कमी साल की दूसरी छमाही में आर्थिक मंदी की शुरुआत करती है जो विदेशों से उत्पादों के कम अवशोषण में भी दिखाई देगी। यह इस वर्ष के अंत और अगले वर्ष के बीच विश्व व्यापार में कम उत्प्लावक वृद्धि में योगदान देगा।
संयुक्त राज्य अमेरिका, राजकोषीय नीति की पहेली
अमेरिकी बजटीय नीति के बारे में मुख्य संदेह सार्वजनिक वित्त के समायोजन के लिए आबादी के सबसे कमजोर वर्गों के पक्ष में खर्च को कम करने के निर्णय से उपजा है जो कि प्राथमिक उद्देश्य बन गया है। एक कम विस्तारवादी राजकोषीय रुख हमारे परिदृश्य में अमेरिकी विकास के अधोमुखी संशोधन को रेखांकित करता है। वास्तव में, हम उम्मीद करते हैं कि जीडीपी 2,2 में औसत वार्षिक +2018% तक पहुंच जाएगी (मार्च में यह +2,7% थी), फिर बाद के वर्षों में गिरावट आएगी।
मध्यम वृद्धि और कम मुद्रास्फीति के संदर्भ में, नीतिगत दरों को बढ़ाने में फेड की धीमी गति के पूर्वानुमान को बदलने के लिए कोई अतिरिक्त तत्व नहीं हैं। हमारे परिदृश्य में इसका तात्पर्य मध्य-जून एफओएमसी अनुमानों की तुलना में कम बढ़ोतरी से है: हम इस वर्ष एक और बढ़ोतरी की उम्मीद नहीं करते हैं, हम 25 और 2018 दोनों में 2019 आधार अंकों की दो बढ़ोतरी और 2020 में स्थिर दरों की नीति में बदलाव की उम्मीद करते हैं। ईसीबी मौद्रिक नीति के विस्तारवादी रुख में कमी के लिए बाजार तैयार कर रहा है। अर्थव्यवस्था अपेक्षा से अधिक तेजी से बढ़ रही है, हालांकि मुद्रास्फीति फ्रैंकफर्ट लक्ष्य के अनुरूप मूल्यों पर स्थिर नहीं हो पा रही है। यूरो की मजबूती और श्रम की उच्च संभावित आपूर्ति, मजदूरी के मामले में भी मुद्रास्फीति के दबावों को नियंत्रण में रखती है, जो मौद्रिक विस्तार के समय और तीव्रता को कम करने में बड़ी सावधानी का सुझाव देती है। हम 2019 में रेफरी दर में पहली वृद्धि और इस वर्ष के अंत तक क्यूई की निरंतरता की पुष्टि करते हैं और इसलिए एक टेपिंग जो जून से ईसीबी की संपत्ति में वृद्धि नहीं करेगी।
