वहां थे दो बड़े अज्ञात जब हमने लिखा था, एक महीने पहले, के ग्रंथ हाथ। एक ओर, एलेज़ियोनि अमेरिकी, दूसरे पर मैं contagions कोविद -19 से, जिन्होंने पहले ही दूसरा रन शुरू कर दिया था।
पहला अज्ञात हल किया गया है: जो Biden वह जीत गए और एक दिन ट्रंप को भी इससे समझौता करना पड़ेगा।
दूसरा अज्ञात भी भंग हो गया है, लेकिन, पहले के विपरीत, सकारात्मक अर्थों में नहीं: दसंक्रमण की लहर जारी है, और, पिछले महीने के विपरीत, अमेरिका में सबसे ज्यादा यूरोप की तुलना में।
सुई दरों, कम से कम अब तक दोनों का प्रभाव कमजोर रहा है टी बॉन्ड e बुंद. उत्तरार्द्ध स्थिर रहा, हमेशा शून्य से नीचे, जबकि पूर्व की पैदावार एक कमजोर इच्छा का संकेत देती थी आरोहण, 1% तक पहुँचने की कोशिश कर रहे हैं - असफल - लेकिन फिर भी पूरा कर रहे हैं पिछले महीने के स्तर से कुछ आधार अंक ऊपर. चीजों को परिप्रेक्ष्य में रखने के लिए, आइए याद करें कि एक साल पहले, खुशी के समय में जब हम आसन्न वायरस के बारे में कुछ नहीं जानते थे, 10 साल का टी-बॉन्ड 1,8% और उससे एक साल पहले 2,8% लौटा।
इन चढ़ाई परीक्षणों के पीछे क्या है? एक तरफ पर मुद्रा स्फ़ीति: यह सच है कि अमेरिका में कीमतों पर कुछ दबाव देखने के लिए माइक्रोस्कोप का सहारा लेना पड़ता है, लेकिन यह भी सच है कि गर्मी की शुरुआत की तुलना में महंगाई - शीर्षक e मुख्य - यह अमेरिका में कुछ अधिक है यूरोज़ोन की तुलना में, और यह दोनों i पर लागू होता है उपभोक्ता कीमतें चे प्रति मैं निर्माता की कीमतें. दूसरी ओर, वायरस के बावजूद वास्तविक अर्थव्यवस्था कायम है, ii लंबी दरें वे इस संपत्ति को भी दर्शाते हैं।
हमने कहा है कि दो अज्ञात के समाधान के बाद ब्याज दरों पर प्रभाव टी-बॉन्ड और बंड के लिए मामूली था। लेकिन यह मेरे लिए मंद नहीं था बीटीपी: पैदावार जारी रही ऐतिहासिक चढ़ाव को पीसें, यहां तक कि 0,60% को छूते हुए, और नवंबर के मध्य में उस स्तर से ठीक ऊपर समाप्त हुआ।
यह सिर्फ इटालियन सिक्योरिटीज नहीं है जिसने पैदावार में तेज गिरावट दर्ज की है: वही हुआ, में बने रहने के लिए भूमध्य क्लब, के लिए ऐतिहासिक चढ़ाव के साथ ग्रीस, 0,77%, स्पेन, 0,12%, ई पुर्तगाल, 0,09%। पुर्तगाल की बात करें तो, जब संप्रभु ऋण संकट के दौरान प्रभावित देशों के बारे में बात की गई थी भूमध्य क्लब, पुर्तगाली वित्त मंत्री ने जीवंत विरोध किया, तर्क दिया, बिना कारण नहीं, कि उनका भूमध्यसागरीय से कोई लेना-देना नहीं है; लेकिन इससे जुड़े रहना हमेशा बेहतर होता है घोड़ी नोस्ट्रम, सूअरों की तुलना में, PIGS पहला परिवर्णी शब्द रहा है जिसने उस संकट में देशों को एकजुट किया।
मैं क्यों "परिधीय" देशों की पैदावार गिर गई है जबकि वे देवता बुंद सोनो रिमस्ति stabili, अगर थोड़ा नहीं चढ़ा? अच्छा प्रश्न। शायद बाजारों को यह एहसास होने लगा है कि ईसीबी द्वारा शिक्षित और शिक्षित लोगों के शीर्षकों की हामीदारी के साथ, हम सब एक ही नाव में हैं, हम सभी बिना किसी भेदभाव के, लिंग, जाति, भाषा और धर्म के बारे में, जैसा कि इतालवी संविधान कहता है, बचा लिया जाएगा; इसलिए प्रसिद्ध स्प्रेड को बहुत अधिक रखने का कोई कारण नहीं है: जर्मनी सभी गुणों का स्वामी होगा, लेकिन अन्य देश योग्य अनुयायी बन जाते हैं, एक बार जब वे यूरोपीय सेंट्रल बैंक के सेंट पैट्रिक के कुएं पर आकर्षित हो सकते हैं।
ई मैं वास्तविक दरें? कोर सीपीआई (जिसमें भोजन और ऊर्जा शामिल नहीं है) द्वारा अपस्फीति वाले लगभग बने रहे stabili. अमेरिकी सरकारी बांडों पर दरों के लिए थोड़ा अधिक (नाममात्र दरों के अनुरूप), जबकि बीटीपी के लिए नाममात्र बांडों में गिरावट को वास्तविक स्तर पर मुद्रास्फीति दर में गिरावट से नकार दिया गया था। के लिए वास्तव में अर्थव्यवस्था की मदद करें होना चाहिए, अमेरिका में और हर जगह, बहुत कमलेकिन हमें समझौता करना होगा...
के आदान-प्रदान पर भी डॉलर उपरोक्त दो अज्ञातों के संकल्प का अधिक प्रभाव नहीं पड़ा। यूरो के मुकाबले 1,18 का स्तर हाल के महीनों की सीमा से विचलित नहीं हुआ है। डॉलर, जैसा कि पिछले महीने दोहराया गया, वर्ष की शुरुआत की तुलना में लगभग 5% कमजोर हुआ। भविष्य की ओर देख रहे हैं, और उत्तर सितारा ले रहे हैंवास्तविक अर्थव्यवस्था का तुलनात्मक प्रदर्शन अटलांटिक के दोनों किनारों पर, डॉलर चाहिए को मजबूत. जब तक वहां भी कोई नया, और कड़ा लॉकडाउन नहीं आ जाता, जिसकी पूरी संभावना है.
अन्य प्रमुख निर्धारक, दीर्घकालिक वास्तविक दर अंतर, जो काफी हद तक अमेरिकी शेयरों के पक्ष में था और अब शून्य पर आ गया है, को अब तटस्थ रहना चाहिए। लेकिन, जैसा कि हम अब तक थके हुए दोहराते हैं, यह सब वायरस और वैक्सीन पर निर्भर करता है: दो चर जिनके लिए कोई केवल कह सकता है रुको और देखो।
विनिमय दरों के विषय पर, का प्रदर्शन चीनी सिक्का: युआन ने अपनी दौड़ जारी रखी। डॉलर के मुकाबले, एक साल पहले की तुलना में इसमें 6% की बढ़ोतरी हुई। वहाँ महामारी ने युआन को अच्छा किया है, जैसा कि उस राष्ट्र को शोभा देता है जिसने SARS-CoV-2 की उत्पत्ति के मूल पाप के लिए भुगतान किया है, लेकिन इससे पहले और दूसरों की तुलना में बेहतर तरीके से बाहर निकलने में कामयाब रहा। यह भी याद रखने योग्य है कि, ग्रेट मंदी से पहले के स्तर की तुलना में (2007 के मध्य) और आज तक, लो युआन एक का सामना करना पड़ा प्रशंसा, वास्तविक प्रभावी विनिमय दर के संदर्भ में, 40 से अधिक%.
ई मैं आर्थिक बाज़ार? का उत्तर बैग बिडेन की जीत के लिए यह शांत और सकारात्मक के बीच था। ट्रंप ने कहा था कि अगर वह जीतते हैं, तो शेयर बाजार एक तरह से ऊपर उठेंगे राकेट, और स्पष्ट निहितार्थ यह था कि यदि विरोधी जीता, तो ये बाजार ढह जाएंगे। ऐसा नहीं हुआ, ई कोटेशन बढ़ गए हैं.
अन्य होंगे उतार - चढ़ाव, लेकिन अब तक वे होंगे वायरस के उलटफेर के सीधे संपर्क में, जिसने हाल के दिनों में अमेरिका में नए संक्रमण के रिकॉर्ड के बाद रिकॉर्ड चिह्नित किया है। और, बेशक, गॉड कार्ड है टीके, जो हर बार मेज पर रखा जाता है, शेयरों में उछाल (सकारात्मक घोषणाएं) या अचानक पीछे हटने (निलंबन, देरी ...) का कारण बनता है।
की कीमत कैसी होनी चाहिए पीली धातु अमेरिकी चुनाव में? सोना गिर गया, यह संकेत देते हुए कि आने वाली कम विपत्तियाँ हैं: एक अच्छी 'खान में कैनरी' की तरह, सोना एक आश्रय बन जाता है जब चीजें बुरी तरह से खराब हो जाती हैं। या कम से कम हाल तक ऐसा ही था, जब इसके बजाय शेयर बाजार और सोने की कीमतें बढ़ती रहीं। लेकिन अब "अजीब जोड़ी" बैग सोना अब नृत्य नहीं गाल से गाल तक पहले की तरह।
यदि आप उपरोक्त ग्राफ को देखें, तो अगस्त से अब तकसोना è छोड़ा हुआ और बैग (S&P500 द्वारा प्रतिनिधित्व) हैं ऊपर जाना. जैसा वास्तव में होना चाहिए। यह देखना दिलचस्प होगा कि क्या यह शारीरिक व्युत्क्रम संबंध बना रहेगा, क्या वायरस का प्रसार एक बार फिर से अर्थव्यवस्था को पटरी से उतार सकता है ...
