मुख्य विषय जिसने हाल के सप्ताहों में बॉन्ड बाजारों की विशेषता बताई है, वह राष्ट्रपति चुनाव से पहले फ्रांस में राजनीतिक घटनाक्रम रहा है। मरीन ले पेन की जीत की संभावना, जो एक ऐसा परिदृश्य खोल सकती है जिसमें फ़्रांस यूरोज़ोन छोड़ देता है, फ़्रांस के बंधनों पर दबाव डालना जारी रखता है।
2012 के अंत के बाद से फ़्रांस और जर्मनी के बीच उपज अंतर अपने उच्चतम स्तर पर है)। हालाँकि, हमें याद रखना चाहिए कि हाल के सप्ताहों में यूरोज़ोन के लगभग सभी देशों में क्रेडिट जोखिम प्रीमियम बढ़ गया है, क्योंकि इस क्षेत्र का भाग्य यूरोपीय संघ में फ्रांस की भागीदारी पर निर्भर करता है। इस बीच, सुरक्षित माने जाने वाले जर्मन बांडों में उछाल ने दस-वर्षीय बंधों (0,20%) पर प्रतिफल को नीचे धकेल दिया, जो वर्ष की शुरुआत के बाद से अपने न्यूनतम स्तर पर पहुंच गया।
इस संदर्भ में, चुनाव तक सतर्क रहना बेहतर है, ईसीबी के बयान को ध्यान में रखते हुए, जिसके अनुसार इसकी मासिक संपत्ति खरीद की राशि फिर से € 80 बिलियन तक बढ़ जाएगी "यदि दृष्टिकोण कम अनुकूल हो जाता है या यदि वित्तीय स्थिति खराब हो जाती है मुद्रास्फीति समायोजन नीति के साथ असंगत हो"।
अभी के लिए, यूरो आईजी और एचवाई बॉन्ड स्प्रेड फ्रांसीसी चुनाव के राजनीतिक जोखिम को नजरअंदाज करते हैं। फ्रेंको-जर्मन प्रसार के विस्तार के बावजूद, यूरो आईजी और एचवाई बांड प्रसार स्थिर रहे। फ़्रांस में अधिवासित कंपनियों का ऋण 400 बिलियन यूरो से अधिक है, जो सूचकांक के 23% के बराबर है, एक आंकड़ा जो ट्रांसलपाइन देश को उच्चतम प्रतिशत वाला बनाता है। क्या चल र?
• एक संभावित उत्तर यह है कि कुछ कॉरपोरेट बॉन्डों का प्रतिफल सरकारी बॉन्डों की तुलना में कम होता है, उदाहरण के लिए जब उनके जारीकर्ता विदेशों में अपने राजस्व का एक बड़ा हिस्सा उत्पन्न करते हैं।
• QE ने कॉर्पोरेट ऋण पर जोखिम प्रीमियम को कम करने में काफी हद तक योगदान दिया है। ईसीबी का सीएसपीपी क्रेडिट बाजारों के लिए एक बहुत ही महत्वपूर्ण समर्थन कारक बना हुआ है। इस कार्यक्रम के तहत, €59 बिलियन मूल्य के कॉरपोरेट बॉन्ड खरीदे गए, जो €1,7 बिलियन के साप्ताहिक औसत के बराबर है। यदि खरीद की गति अपरिवर्तित रहती है, तो वर्ष के अंत तक ईसीबी ने 130 बिलियन यूरो या उपलब्ध 17% के लिए कॉर्पोरेट बॉन्ड खरीदे होंगे। आने वाले हफ्तों में, फ्रांसीसी चुनाव भी यूरो क्रेडिट बाजारों के लिए एक निर्णायक घटना होगी। यूरो-संप्रदाय बांड पर स्प्रेड निम्न स्थितियों में बढ़ सकता है:
• अधिक राजनीतिक जोखिम। मरीन ले पेन के जीतने की संभावना में एक महत्वपूर्ण वृद्धि अनिवार्य रूप से इसे आगे बढ़ाएगी
क्रेडिट जोखिम प्रीमियम। हमें याद करना चाहिए कि 2011-2012 के दौरान यूरोज़ोन में संप्रभु ऋण संकट, तनाव
सॉवरेन बांडों की संख्या ने कॉरपोरेट बांडों को संक्रमित कर दिया।
• ईसीबी द्वारा खरीद में मंदी। अप्रैल में खरीदारी 80 अरब यूरो से घटकर 60 अरब यूरो रह जाएगी। € 60bn अभी भी एक सम्मानजनक आंकड़ा है, लेकिन निवेशक नकारात्मक प्रतिक्रिया दे सकते हैं यदि वे ECB के कार्यक्रमों के समय से पहले समाप्त होने के प्रति आश्वस्त हो जाते हैं। आखिरकार, जेन्स वीडमैन ने इस सप्ताह कहा कि 2019 में ईसीबी दर में वृद्धि का विचार अब बेतुका नहीं है।
