इतालवी अर्थव्यवस्था कैलिमेरो की कहानी को याद करती है: यह एक परी कथा की तरह दिखती है लेकिन यह ठोस है, निवेश, निर्यात और रोजगार से प्रेरित है

वास्तविक संकेतक

"एक समय की बात है एक बदसूरत बत्तख़ का बच्चा..." हर कोई हैंस क्रिश्चियन एंडरसन की परियों की कहानी का सुखद अंत जानता है, जो उसके पात्रों को पीड़ा देने में सक्षम है, और छोटे पाठक जो इसके साथ पहचान करते हैं, अंतिम रिलीज से पहले उन्हें राहत देने से पहले क्रूरता पर आधारित कहानियों के साथ। किसी को पौराणिक कैरोसेलो में एक विज्ञापन संस्करण भी याद होगा कैलीमेरो द ब्लैक चिक यह सिर्फ गंदा था (आखिरकार, एक वाणिज्यिक एक पंख मोल्ट के रूप में लंबे समय तक नहीं रह सकता है, लेकिन एक धो सकता है!)।

La अद्भुत वसूली महामारी के बादइतालवी अर्थव्यवस्था कठोर परिवर्तनों की बेटी होने के नाते, इसमें एक परी कथा है, लेकिन चमत्कारी नहीं है सक्रिय पश्चाताप यूरोपीय व्यापक आर्थिक नीतियों में। आइए इसे बताते हैं और इसे वर्तमान वैश्विक संदर्भ में फ्रेम करते हैं।

एल 'पृष्ठभूमि, या कुरूपता और गंदगी की अवधि। नई सहस्राब्दी की शुरुआत से लेकर अंतिम पूर्व-कोविद वर्ष तक इटली का आर्थिक विकास यह पूरी तरह से असंतोषजनक था। एकल मुद्रा के अन्य प्रमुख सहस्वामित्वों की तुलना में, हमने प्रति वर्ष कम सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि के एक बिंदु से अधिक को छोड़ दिया है। संचयी यह 20% से अधिक है: एक परिवार के लिए यह एक जर्मन या फ्रेंच की तुलना में अक्टूबर के मध्य में कमाई और खर्च को रोकना और जनवरी में फिर से शुरू करने जैसा होगा। बेल्ट कसने के अलावा! और यह सोचने के लिए कि जर्मन इशारा करते हैं इटालियंस को सिकाडस पसंद है जो उदार पेंशन वितरित करते हैं (एक और नकली यदि हम एकात्मक वार्षिकी मानते हैं!)।

फिर, COVID संकट से उबरने की शुरुआत के बाद से इतालवी कदम तेज हो गया है और 2023 की पहली तिमाही में इसके सकल घरेलू उत्पाद में वृद्धि स्पष्ट रूप से जर्मनी, फ्रांस और स्पेन की तुलना में अधिक है।

हैरानी की बात यह भी है पूर्वानुमानों के बीच अंतर 2022 के दौरान 2023 में सकल घरेलू उत्पाद में वृद्धि के लिए तैयार किया गया और परिणाम पहले ही हासिल किया गया: पहला, पिछले साल एक निश्चित बिंदु पर, एक संकेत दिया इस वर्ष के लिए वास्तविक कमी, भले ही छोटा हो। अब अधिग्रहीत परिणाम +0,9% है और इस बात की बहुत संभावना है कि अंतिम परिणाम प्रतिशत बिंदु के कुछ दसवें हिस्से से अधिक होगा। भगवान के लिए: "लैंसेट" ने खुद घोषणा करते हुए अपने सिर पर पट्टी बांध ली थी आसन्न मंदी, युद्ध के परिणामस्वरूप, दोहरा आघात, ऊर्जा और भोजन, और पैसे की लागत में वृद्धि। लेकिन कड़े बेल्ट से अधिक, भले ही सरकार की नीतियों से थोड़ा ढीला हो, अन्य कारक इसे कर सकते थे। और यह अवलोकन कि वास्तविकता पूर्वानुमानों से अधिक है, जाने और कारणों की तलाश करने और यह समझने के लिए कि वे ठोस हैं या गलत हैं, सटीक रूप से कार्य करता है।

यदि हम आँकड़ों के स्केलपेल के साथ विच्छेदन करते हैं, तो मांग घटक जो ताकत से ताकत तक चले गए हैं ये हैं निर्यात और निवेश. पूर्व में भी शामिल है पर्यटन, और जो कोई भी बूट की लंबाई और चौड़ाई की यात्रा करता है, वह आगंतुकों की सेनाओं को ट्रेन, रेस्तरां, सड़कों और चौराहों पर भरता हुआ पाता है, जैसे कि यह हो जीवन में यात्रा करने का आखिरी मौका. लेकिन पूर्व में भी है प्रतिस्पर्धी क्षमता व्यापार प्रणाली की, की प्रवृत्ति से सहायता प्राप्त है श्रम की लागत यूरोपीय प्रतिस्पर्धियों की तुलना में बहुत कम। कंपनियां जो सवारी कर रही हैं निवेश के साथ नवाचार, दूसरा सरपट भागनेवाला घटक। से भी मदद मिली इमारतों घरों में (कुख्यात बोनस को आशीर्वाद दें!) और सार्वजनिक कार्यों में।

यूनिट लागत प्रतिस्पर्धात्मकता और नई प्रणाली (यहां तक ​​​​कि एक बार जो स्थल के बाहर टेबल जोड़ता है, अधिक उत्पादन क्षमता बनाता है) उत्पन्न हुआ है एक रिकॉर्ड पेशा, जो मूल्य वृद्धि से गरीब परिवारों के खजाने को भरता है, जिससे खपत में वृद्धि हो सकती है आपूर्ति और मांग का नृत्य जो मिल्की वे के केंद्र के चारों ओर (अकल्पनीय गति से) घूमते हुए सूर्य का पीछा करने वाले ग्रहों से मिलता जुलता है।

इतालवी अर्थव्यवस्था: क्या इतालवी विकास आखिरी रहेगा?

यह नृत्य चलेगा, या के खेल के रूप में म्युजिकल चेयर्स किसी बिंदु पर हमें रुकना होगा और किसी को हटा दिया जाएगा? हाल के वर्षों के अनुभव ने हमें सिखाया है विवेक का मुख्य गुण, क्योंकि बदसूरत बत्तखें हंस बन जाती हैं, लेकिन अगर वे काले हैं तो कोई डिटर्जेंट उन्हें सफेद करने में सक्षम नहीं है। लेकिन आइए देखें कि क्या रहेगा और क्या गायब हो जाएगा, यह जानकर कि परियों की कहानियां और विज्ञापन वास्तविकता से अलग हैं रहते थे जो दूसरे में रहता है। निश्चित रूप से, जीत लिया बाज़ार हिस्सा माल में और पर्यटकों को आकर्षित करने से हम बढ़ते रहेंगे, अगर ग्राहकों का विश्वास और अनुभव संतुष्ट हो गया है, और हमारे पास इस पर संदेह करने का कोई कारण नहीं है। इसके साथ ही श्रम लागत लाभ, जिस पर युवा लोगों के लिए इन मजदूरी के आकर्षण पर एक प्रतिबिंब खोलना अच्छा होगा, जिनमें से कई छोड़ देते हैं; लेकिन इसका मुकाबला लैंसेट से नहीं है। जबकि हम पहले ही लिख चुके हैं कि का पुनर्विन्यास वैश्विक मूल्य श्रृंखला इटली में निर्मित एहसान।

इसके बजाय, निर्माण में निवेश के विस्तार पर सवाल पूछना वैध है: द पीएनआरआर और क्या द्राघी सरकार द्वारा आवंटित अन्य धन का उपयोग वास्तविक विकास को उच्च रखने और इसलिए संभावित विकास को बढ़ाने के लिए किया जाएगा? यह है एक'ऐतिहासिक अवसर, उनमें से जो हर दो पीढ़ियों में होते हैं। जो कोई भी जानता है कि इसे कैसे पकड़ना है, आने वाली कुछ विधानसभाओं के लिए इसका दावा करने में सक्षम होगा। जो कोई ऐसा नहीं कर सकता वह सुंदर हंस को देखेगा वापसी अग्ली डकलिंग में; या गाड़ी और घोड़े अंदर कद्दू और चूहे, एक अन्य परी कथा के अनुसार जिसकी उत्पत्ति कम नॉर्डिक है और इसलिए इसे बहुत गंभीरता से लिया जाना चाहिए। "लैंसेट" उन संसाधनों के पूर्ण और अच्छे उपयोग के लिए जयकार करता है, क्योंकि वे उन लोगों की बुद्धि में विश्वास करते हैं जो देश का नेतृत्व करते हैं।

और बाजार भी: बीटीपी और बंड के बीच का फैलाव - 'इटली जोखिम' का लिटमस परीक्षण - शांत क्षेत्रों में रहता है, साथ ही साथ अन्य 'मानचित्र': बीटीपी और बोनोस के बीच का फैलाव। खासकर जब से एक और संरचनात्मक कारण है: बेहतर बैंकिंग प्रणाली का स्वास्थ्य (कॉपीराइट इग्नाज़ियो विस्को)। दूसरी ओर, बजटीय नीति ने प्रभावी रूप से परिवारों और व्यवसायों को उनके संबंधित वित्त में सुधार और भंडार के निर्माण के साथ महामारी के अंधेरे समय में समर्थन दिया ('निजी खजाने') जिसने कोविड की पकड़ ढीली होते ही खर्च, उपभोग और निवेश में जारी रखना संभव बना दिया।

बाकी के लिए, अंतरराष्ट्रीय आर्थिक ढांचा इतालवी अंतरिक्ष यान के पक्ष में है। आंकड़ा PMI इटली के अभी भी अच्छे हैं, यद्यपि विनिर्माण की तुलना में सेवाओं के लिए अधिक (जैसा कि अप्रैल में औद्योगिक उत्पादन में और गिरावट से स्पष्ट है), लेकिन यह एक अंतर है जो लगभग हर जगह देखा जाता है और इसके कारण हैं कि हम अगले महीने की ओर झुकेंगे।

अब हम देखते हैं कि हमने पीछे छोड़ दिया है अमेरिकी सार्वजनिक ऋण सीमा का जुमला, लेकिन कवि लिखते हैं कि "नौवी तड़पती ई नोवी तड़पाती मील चारों ओर" - और हम इसे लिख भी सकते हैं, यह देखते हुए कि क्षितिज पर - आर्थिक और राजनीतिक दोनों - बाहर खड़े हैं अन्य खतरे. एक ओर, यूक्रेन को लेकर तनाव बढ़ रहा है, जहां मास्को पर ड्रोन हमलों के बीच, रूसी शहर बेलगोरोद में अधिक घुसपैठ (मृत्यु के साथ), क्षतिग्रस्त बांध और बड़े पैमाने पर बाढ़, युद्ध बढ़ता है. फिर जारी रखेंअमेरिका और चीन के बीच हाई वोल्टेज, जबकि के संकेतों को नज़रअंदाज़ करें यूरोपीय अर्थव्यवस्था की मंदी (यूरोज़ोन के साथ - लेकिन इटली नहीं - एक 'तकनीकी मंदी' में), लेकिन चीनी नहीं।

ग्लोब की ओर अपनी टकटकी लगाकर, हम उसे देखते हैं आदेश समग्र रूप से बढ़ रहे हैं, लेकिन जब वे सेवाओं में दौड़ लगाते हैं, तो वे उद्योग में फ्लेक्स करते हैं।

यह यही है उद्योग-सेवा क्षेत्र की खाई यह उत्पादन की वर्तमान गतिशीलता में भी देखा जाता है। हमारे लिए एक अप्रिय जोड़ के साथ: दयूरोप समस्या में प्रतीत होता है, या तो इसका निर्माण अनुबंधित हो रहा है या क्योंकि इसकी सेवाएं कम हो रही हैं, जबकि कहीं और वे तेजी ला रहे हैं।

मुद्रा स्फ़ीति

अब तक हर कोई इस बात से सहमत है कि हम अंदर हैं अवस्फीति चरण. और हम कोरस में शामिल हुए बिना नहीं रह सकते। लेकिन विवेकपूर्ण तरीके से.

वास्तव में, आई के साथ ऊर्जा की कीमतें पूर्व-कोविद मानदंड से बहुत दूर नहीं है (हालांकि गैस ऊपर की ओर फटने के लिए वापस आ गई है), जबकि खाद्य कीमतें अभी भी उच्च हैं (भले ही वे उपज भी दे रहे हों), उपभोक्ता कीमतों का तापमान गिर रहा है।

हालांकि, यह ठंडक हर जगह नहीं है। क्‍योंकि यहां भी एक गैप है जो वास्तविक अर्थव्‍यवस्‍था में दिखाई देने वाला आईना है। निर्माण कंपनियां छूट लागू करती हैं मांग को प्रोत्साहित करने के लिए, मूल्य श्रृंखलाओं में तनाव से सहायता प्राप्त करना। वे देवता सेवाएँ, अनुरोधों से फूली हुई, उच्च श्रम लागतों को ग्राहकों पर डालें, क्योंकि मजदूरी की गतिशीलता साढ़े तीन साल पहले की तुलना में अभी भी अधिक है। और यह में स्पष्ट रूप से देखा जाता है पीएमआई का मूल्य घटक.

पर ध्यानठीक से पढ़ो डेटा: उद्योग द्वारा अभ्यास की जाने वाली छूट सीमांत है, जबकि सेवाओं में वृद्धि बहुत गर्म रहती है। दूसरे शब्दों में, यह भविष्यवाणी करना सही है कि यह मुद्रास्फीति पर काबू पा लिया जाएगा, लेकिन अभी तक केंद्रीय बैंकों के लिए अपने गार्ड को कम करने का समय नहीं आया है।

एक proposito di मजदूरी की गतिशीलता: उसके बारे में चर्चा करता है अमेरिका. प्रति माह प्रति घंटा मजदूरी को देखते हुए, हम एक स्पष्ट मंदी देखते हैं। जो वेतन बिल पर प्रतिध्वनित होता है और इसलिए, घरेलू मांग और मूल्य तनाव पर। हालाँकि, अगर हम प्रभाव को हटा दें कुल पदों की पुनर्तैनाती नौकरियों की संख्या (सार्वजनिक क्षेत्र में सबसे अच्छा भुगतान और HORECA में विनिर्माण में सबसे कम भुगतान से) तो हम ठंडा होने के लिए एक निश्चित प्रतिरोध देखते हैं, ठीक है क्योंकि अमेरिकी श्रम बाजार अभी भी गर्म है। इसके लिए हम आमंत्रित करते हैं निर्णय मुद्रास्फीति की प्रक्रिया को हल करने और संग्रहीत करने की घोषणा करने में।

दरें और मुद्राएं

इस बार, चलिए शुरू करते हैं मर्कटी अज़ियोनारी. और चलिए अमेरिका से शुरू करते हैं, क्योंकि, बेहतर या बदतर के लिए, यह है वॉल स्ट्रीट जो दुनिया भर के स्टॉक एक्सचेंजों को 'द' देता है। कौन से बैग ठीक हैं, धन्यवाद, लेकिन कुछ सवाल उठते हैं. अमेरिकी शेयर बाजार के हजारों विश्लेषणों में से एक ऐसा है जो S&P500 नेट के स्तर की गणना करने की कोशिश करता है। FAANG (फेसबुक - अब मेटा -, एप्पल, अमेज़ॅन, नेटफ्लिक्स, गूगल - अब अल्फाबेट); और परिणाम यह है कि उनके बिना सूचकांक, वर्ष की शुरुआत के बाद से लगभग 12% बढ़ने के बजाय सपाट रहेगा। और इससे भी आगे जाकर, लगता है कि वॉल स्ट्रीट 'बुल' का FAANGs और उनके मुनाफे पर बहुत अधिक बकाया है। लेकिन हो सकता है कि बड़ी टेक कंपनियां भाप से बाहर चल रही हों। लेकिन यहाँ एआई आता है, दआर्टिफिशियल इंटेलिजेंस. एक झटके में जो XNUMX के दशक के अंत में डॉट.कॉम की ऐंठन वाली घटनाओं को ध्यान में लाता है, जिसमें कुछ भी एआई है वह शेयर बाजार पर प्रीमियम कमाता है, और कीमतों के लिए यह समर्थन शायद बताता है कि क्यों अमेरिकी शेयर बाजार मंदी के संकेत नहीं दे रहा है (हालांकि बहुत कम अमेरिकी विश्लेषकों का मानना ​​है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था एक कठिन लैंडिंग से बच सकती है)।

लेकिन जैसा कि बताया गया है, सवाल उठते हैं। एक ओर, डेटा पर मुनाफा पहली तिमाही के लिए राष्ट्रीय खातों की तुलना, यदि सबसे व्यापक सूचकांक के कोटेशन के साथ तुलना की जाए (il विल्हेयर 5000), दिखाते हैं कि अंतर बढ़ रहा है: पूर्व बाद वाले की तुलना में बहुत कम बढ़ता है। दूसरी ओर, दएआई अभी युवा है, और लगता है शुरुआती समस्याएं: न्यूयॉर्क के एक वकील का मामला (बीबीसी और एनवाईटी द्वारा रिपोर्ट किया गया) जिसने अपने मुवक्किल का बचाव करते हुए न्यायाधीश को उनके पक्ष में कानूनी 'मिसाल' का एक समृद्ध विश्लेषण पेश किया, जो प्रतीकात्मक है। विरोधी पक्ष के वकीलों को इन मिसालों और बड़ी संख्या में समन का कोई सबूत नहीं मिला है। अंत में, यह पता चला कि वकील ने चैटजीपीटी से मदद मांगी थी, ई एआई ने इसे सब कुछ बना दिया था। शायद इसलिए कि वह प्रश्नकर्ता को खुश करने के लिए उत्सुक थी (हमें यकीन है कि तकनीकी स्पष्टीकरण अलग है, लेकिन हम दूसरे के बारे में नहीं सोच सकते हैं)। इसलिए? कौन जानता है, शायद मैं 300 मिलियन नौकरियां जो, कहते हैं कि अलार्म एआई के आने के कारण खो जाएगा 300 मिलियन श्रमिकों द्वारा मुआवजा दिया गया ChatGPT के उत्तरों के माध्यम से जाँच करने और छानने का इरादा। और, यह देखते हुए, जैसा कि एआई के साथ खिलवाड़ करने वाला जानता है, यह प्रतिक्रिया देने में तेज है, लेकिन जांच और जांच धीमी है, वैश्विक कुल घंटे भी बढ़ सकते हैं ...

संक्षेप में, स्टॉक एक्सचेंजों पर कुछ छायाएँ लटकी रहती हैं - भले ही (पाठकों को बचना पता हो) - लंबे समय में दराज जीतेंगे.

और हम आते हैं दरों. पॉज़ यस, पॉज़ ना... गाइड रेट हाइक इन कनाडा और में ऑस्ट्रेलिया वे रिपोर्ट करते हैं कि केंद्रीय बैंक वे अभी भी मुद्रास्फीति के बारे में चिंतित हैं: यह धीमा हो जाता है, लेकिन पर्याप्त नहीं है, और मजदूरी अभी भी खोई हुई क्रय शक्ति को ठीक करने में व्यस्त है। इस प्रकार, 'हां पॉज' से हम 'नो पॉज' में चले गए, और प्रतिफल, नाममात्र और वास्तविक, दोनों में वृद्धि हुई है वक्र जो उलटे रहते हैं संयुक्त राज्य अमेरिका और जर्मनी दोनों में।

कितने दिन चलेगा केंद्रीय बैंकों की भ्रूभंग? ऐसा सोचने के दो कारण हैं 'ठहराव' क्षितिज पर लौट आएगा संभव और संभावित चीजों की। एक ओर, अर्थव्यवस्था रखती है लेकिन कुछ झटके खो देती है; दूसरी ओर, अवस्फीति आगे बढ़ती है, धीमी लेकिन कठोर; और अंत में, इस हद तक कि बैंकों को भी ध्यान में रखना चाहिए भू राजनीतिक जोखिम, ये बढ़ रहे हैं।

फिर, के लिए संयुक्त राज्य अमेरिका, ऐसे लोग हैं जो सोचते हैं कि, ऋण सीमा समझौते का पालन करते हुए, खजाना आगे बढ़ेगा बड़े पैमाने पर उत्सर्जन प्रतिभूतियों की (समझौते के लिए दर्दनाक प्रतीक्षा में बह गए तरलता भंडार को फिर से भरने के लिए), और प्रतिभूतियों की ये बिक्री वे अर्थव्यवस्था को तरलता से वंचित कर देंगे। और विश्लेषकों का कहना है कि फेड 'रोक' सकता है क्योंकि यह तरलता निकासी दरों में एक चौथाई अंक की बढ़ोतरी के लायक है। शायद, लेकिन जिन महीनों में ट्रेजरी ने खर्च करने और बिखराव करने के लिए अपने भंडार का इस्तेमाल किया, अर्थव्यवस्था को तरलता प्राप्त हुई, और तथ्य यह है कि आज यह उत्सर्जन द्वारा निकाला जा रहा है, अंतर्निहित स्थिति को नहीं बदलना चाहिए। पहले रक्तस्राव ट्रेजरी से धन की दरों में कमी आई थी, अब आधान बाजार से धन उन्हें वापस लाता है। लेकिन वे हर हाल में जारी रहेंगे फेड के पेट में प्रतिभूतियों की मासिक बिक्री, और ये नालियाँ बैंकों को और अधिक प्रेरित करने में सक्षम होंगी चयनात्मक ऋण में।

जैसा कि ऊपर कहा गया है, मैं बीटीपी वे अपेक्षाकृत शांत क्षेत्र में हैं। 'अपेक्षाकृत' क्योंकि उच्च ऋण वाले देश के लिए पैदावार में वृद्धि हमेशा नकारात्मक होती है, लेकिन कम से कम कोई इतालवी अवगुण नहीं हैं इस चढ़ाई में, जैसा कि स्थिरता द्वारा प्रदर्शित किया गया है विस्तार. दरअसल, 'गुण' बढ़ रहे हैं, वहाँ एक है सकारात्मक प्रतिक्रिया अपेक्षा से अधिक वृद्धि, राजनीतिक स्थिरता और आकर्षण के बीच: उदाहरण के लिए, दुनिया के सबसे बड़े निवेश प्रबंधकों में से एक, ब्लैकस्टोन ने घोषणा की है कि वह प्रत्यक्ष निवेश के लिए इटली का पक्ष लेगा।

विदेशी मुद्रा बाजारों में डॉलर उन हमलों का सामना किया है, ज्यादातर मौखिक, जो विश्व भुगतान के उच्चतम मंच से ग्रीनबैक के वंश की भविष्यवाणी करते हैं: द रूस, चीन, ब्रिक्स का विस्तार हुआ डॉलर से हटाने की योजना, जिसे XNUMX के दशक में वालेरी गिस्कार्ड डी'स्टाइंग ने कहा था "अत्यधिक विशेषाधिकार" (और, अन्य बातों के अलावा, वित्तीय प्रणालियों में उस पूर्व-प्रतिष्ठा के डॉलर को वंचित करने से धोखाधड़ी को रोकने में मदद मिलेगी प्रतिबंधों).

ऐसा करना मुश्किल लेकिन कहना आसान है। बेन यह जानता है रूस जिसके साथ बातचीत करने के बाद भारत संबंधित मुद्राओं के साथ द्विपक्षीय आदान-प्रदान को व्यवस्थित करने में सक्षम होने के लिए, अब, भारत को बहुत सारा तेल बेचने के बाद, यह खुद को बहुत सारे रुपये के साथ पाता है कि यह नहीं जानता कि क्या करना है (उसे अन्य मुद्राओं में रीसायकल करना चाहिए) , लेकिन के कारण नहीं हो सकता प्रतिबंधों…) हालांकि, यूरो के मुकाबले 1,10 हिट करने के बाद, ग्रीनबैक 1,07 के आसपास स्थिर हो रहा है, और उच्च या निम्न फाड़ने का कोई बड़ा कारण नहीं है। युआन यह डॉलर के मुकाबले 7 से ऊपर अच्छी तरह से बंद हुआ, और एक साल पहले की तुलना में 6% और यूरो के मुकाबले 9% कम हो गया। एक ऐसे देश के लिए एक उपयोगी बदलाव जो विकास के पथ पर वापस आने के लिए संघर्ष कर रहा है।