हालाँकि, यह देखने से पहले कि क्या बदल गया है, आइए एक अनुस्मारक के रूप में, उन स्थिरांकों पर एक नज़र डालें जो अपना सकारात्मक प्रभाव उत्पन्न करना जारी रखते हैं। बेशक सबसे महत्वपूर्ण है विकास, जो जारी है और, अगर कुछ है, तो दूसरी तिमाही में पूर्व के पक्ष में भारी पक्षपात के बाद खुद को अमेरिका से यूरोप में पुनर्वितरित कर रहा है। दूसरा द्वारा दिया गया है वापस खरीदोजो संयुक्त राज्य अमेरिका में प्रति वर्ष एक ट्रिलियन की दर से निरंतर जारी है। ये दोनों कारक अगले छह महीनों में काम करते रहेंगे।
दो सकारात्मक स्थिरांकों को मॉडरेट करना नकारात्मक पृष्ठभूमि स्थिरांक है मौद्रिक नीतियों का सामान्यीकरण, जितना आप चाहें उतना धीमा लेकिन, निश्चित रूप से, स्थिर. इस सामान्यीकरण ने वक्र के छोटे सिरे पर पैदावार बढ़ा दी लेकिन मोटे तौर पर मुद्रास्फीति के साथ कदम मिला लिया। वास्तविक दरें शून्य पर या उससे नीचे बनी रहती हैं, जबकि दीर्घावधि में अंतर्निहित मुद्रास्फीति की उम्मीदें नियंत्रित रहती हैं।
हम फिर आते हैं तीन समाचार और चलिए शुरू करते हैं कर्तव्यों.
हाल के महीनों में सबसे ज्यादा सिस्टम ड्यूटी पर उतारे गए हैं और बाजार में लागू किए गए हैं बहुत ही वैचारिक भाषण उदारवाद और संरक्षणवाद पर, वैश्वीकरण, प्रगति और विकास के अंत पर।
जो वास्तविकता हमारी आंखों के सामने प्रकट हो रही है वह दिखावटी कम और व्यक्त अधिक है। ट्रम्प का आक्रामक रुख तीन अलग-अलग रणनीतियों का निर्माण कर रहा है, एक उत्तरी अमेरिका के लिए, एक यूरोप के लिए और एक चीन के लिए।
उत्तरी अमेरिका में नाफ्टा के पुनर्संतुलन की दिशा में एक कदम उठाया गया है, जिसमें संयुक्त राज्य अमेरिका ने मेक्सिको और कनाडा को दी गई जगह का कुछ हिस्सा वापस ले लिया है। ध्यान देने योग्य कोई नई बाधाएं नहीं हैं बल्कि भार का पुनर्वितरण है। ट्रम्प और वामपंथी लोकलुभावन लोपेज़ ओब्रेडोर के बीच समझौता महत्वपूर्ण है संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए कार बनाने वाले मेक्सिकन लोगों के लिए $16 न्यूनतम वेतन पर, ट्रम्प की ओर से अमेरिकी यूनियनों को मंजूरी और एक विचार जिसे लोपेज़ ओब्रेडोर अपने घटकों को बेचकर खुश हैं।
यूरोप के साथ हम एक की ओर बढ़ रहे हैं कार टैरिफ को शून्य करना. मर्केल और माल्मस्ट्रॉम ने उस विचार को स्वीकार कर लिया, जिसे ट्रम्प ने व्यापार युद्ध के विकल्प के रूप में पेश किया था और शुरू में इसे असंभव माना गया था। यदि यह मामला है, तो जर्मन स्टॉक एक्सचेंज में अच्छी चक्रीय रिकवरी होगी, बशर्ते कि मजबूत यूरो फिर से वृद्धि को दूर न कर दे।
चीन के साथ, चीजें अलग हैं. यहां अब यह स्पष्ट है कि अमेरिकी पक्ष में न केवल व्यापार को पुनर्संतुलित करने की इच्छा है, बल्कि सबसे ऊपर चीन की रणनीतिक महत्वाकांक्षाओं को कम करने की भी इच्छा है। चीन और अमेरिका की उत्पादन श्रृंखलाएं धीरे-धीरे अलग हो जाएंगी, जिससे वियतनाम या बांग्लादेश जैसे देशों को बड़ा फायदा होगा।
कुल मिलाकर, तीन व्यापार संघर्षों में से दो का समाधान मेज पर देखना एक सकारात्मक विकास है। यह विचार भी उतना ही महत्वपूर्ण है कि मुद्रास्फीति की इस पहली लहर की थकावट अपना रास्ता बना रही है। डेविड ज़र्वोस ने चल रही दो महान प्रक्रियाओं का बहुत अच्छी तरह से सारांश दिया है। एक ओर, उनका कहना है, संयुक्त राज्य अमेरिका में सकारात्मक आपूर्ति झटका है (विनियमन, कर के बोझ में कमी), जबकि दूसरी ओर, कर्तव्यों, प्रतिबंधों और एक राजनीतिक हथियार के रूप में डॉलर के उपयोग के माध्यम से, एक नकारात्मक मांग झटका है जो चीन से शुरू होता है और ईंधन भरने वाले कच्चे माल के उत्पादकों तक फैलता है। चीन का औद्योगिक विकास. एक ओर अधिक आपूर्ति और दूसरी ओर कम मांग केवल बेरोजगारी में कमी से उत्पन्न मुद्रास्फीति के दबाव को नियंत्रित करने का प्रभाव हो सकता है।
कर्तव्यों और मुद्रास्फीति के अलावा, तीसरा सकारात्मक तत्व यह है कि इतालवी सरकार और यूरोपीय आयोग के बीच बातचीत के माध्यम से जो आंकड़े छनने लगे हैं, वे विशेष रूप से चिंताजनक नहीं लगते हैं। संदर्भ के लिए, हम उसे याद करते हैं फ्रांस, जिसका घाटा इस वर्ष 2.4 होगा, 3 में वापस बढ़कर 2019 हो जाएगा. संक्षेप में, यदि हम बाजारों में अशांति पैदा करना चाहते हैं (इतालवी और यूरोपीय दोनों तरफ) तो यह सबसे पहले राजनीतिक कारणों से होगा।
ठीक है? नहीं, आइए अतिशयोक्ति न करें। उभरते देशों में समस्याएं हैं. अर्जेंटीना और तुर्किये के समानांतर मामले, जिनमें विदेशी ऋण और उच्च चालू खाता घाटे की समान समस्याएं हैं, न केवल उन देशों को चिंतित करती हैं जो राजनीतिक कारणों से खुद (तुर्की) की रक्षा करना चाहते हैं, बल्कि वे भी चिंतित हैं जो अनुशासनपूर्वक आईएमएफ (अर्जेंटीना) के निर्देशों का पालन करते हैं।
तस्वीर बहुत तरल है और बाज़ार की शांति से ऐसी दुनिया का संकेत नहीं मिलना चाहिए जो चलती नहीं है। वास्तव में आने वाले वर्षों में हम जिस दुनिया का सामना कर रहे हैं वह बेचैन और अशांत होगी और यही कारण है कि हम यह सोचते रहते हैं कि पोर्टफोलियो का ठोस हिस्सा वास्तव में ठोस होना चाहिए।
संक्षेप में, हम अमेरिकी शेयर बाजार और यूरोप में यूरो और स्टॉक एक्सचेंजों पर (हालांकि, उन्हें अमेरिका के साथ टैरिफ समझौते के लाभों को साझा करना होगा) सकारात्मक हैं (कम से कम कुछ महीनों के लिए) . आइए, यदि आवश्यक हो, तो बनने के लिए कुछ और सप्ताह प्रतीक्षा करें, इटली के बारे में सावधानीपूर्वक सकारात्मक.
सामान्य तौर पर हम अमेरिका में जो देख रहे हैं, जरूरी नहीं कि वैसा ही लगे डबल शीर्ष (पहला, हमें याद है, जनवरी में था)। डबल टॉप प्रमुख चक्र उलटावों की विशेषता है, जैसे कि 2000 और 2007। बेशक किसी दिन उलटफेर होगा, लेकिन 2018 में नहीं।
