निराशा, घबराहट और अनिश्चितता की एक बड़ी खुराक: ईसीबी की गवर्निंग काउंसिल के निर्णय, मारियो ड्रैगी द्वारा सचित्र, एक बार फिर से प्रदर्शित किया है कि यूरोप और यूरोज़ोन का समग्र शासन सीमित समय के भीतर स्पष्ट निर्णय लेने में सक्षम नहीं है, जो कि महत्वपूर्ण बाजार की स्थिति की आवश्यकता होगी। ईसीबी के अध्यक्ष की प्रेस कॉन्फ्रेंस में भाग लेने वाले पत्रकारों ने तुरंत इस घोषणा पर अपनी हैरानी व्यक्त की कि सेंट्रल बैंक द्वारा संभावित हस्तक्षेपों पर केवल दिशानिर्देशों को मंजूरी दी गई थी, और इससे भी अधिक इस तथ्य पर कि ये हस्तक्षेप केवल अनुरोध पर ही होंगे व्यक्तिगत राज्यों द्वारा यूरोपीय राज्य-बचत कोष के लिए। जिन बाजारों ने शुरू में यह समझ लिया था कि ईसीबी, स्वायत्त रूप से और तुरंत, सार्वजनिक ऋण प्रतिभूतियों की खरीद को सक्रिय करेगा, और इसलिए जैसे ही उन्हें ईसीबी के निर्णयों के अभी भी अंतःक्रियात्मक दायरे का एहसास हुआ, उन्होंने ऊपर की ओर शूटिंग करके और नीचे की ओर फैलते हुए प्रतिक्रिया व्यक्त की। , इतना नीचे गिर गया है कि मिलान स्टॉक एक्सचेंज को 4% से अधिक का नुकसान हुआ है और प्रसार 500 बीपीएस से ऊपर हो गया है।
क्या हुआ? जर्मन, जिन्होंने ईसीबी द्वारा सरकारी बांडों की खरीद के बारे में अपने आरक्षण को बनाए रखा है, ने अभ्यास में ड्रैगी द्वारा पिछले हफ्ते लंदन में अपने भाषण में इस्तेमाल किए जाने वाले अधिक जुझारू स्वरों को कम कर दिया है।, और दो पहलुओं के तहत ईसीबी के संचालन पर अंकुश लगाया है: अधिक तकनीकी एक जो बैंक के विशिष्ट आयोगों को यह स्थापित करने की जिम्मेदारी देता है कि कौन से हस्तक्षेप ठोस रूप से किए जाएं, और दूसरा यह कि इन हस्तक्षेपों को एक विशिष्ट अनुरोध के अधीन करने के लिए स्टेट बेलआउट फंड के लिए खुद को बताता है, जिसका कार्य सार्वजनिक वित्त के पुनर्गठन और देश की समग्र प्रतिस्पर्धात्मकता को बढ़ाने के उद्देश्य से सुधारों के संदर्भ में अलग-अलग देशों द्वारा की गई प्रगति का आकलन करना होगा। केवल जब फंड ने हस्तक्षेप करने का फैसला किया है, और नीतियों का पालन करने के लिए अलग-अलग राज्यों पर कड़ी शर्तें रखने के बाद, ईसीबी भी वित्तीय बाजारों के बेहतर कामकाज और मौद्रिक नीतियों को सही ढंग से प्रसारित करने की उनकी क्षमता सुनिश्चित करने के लिए अपनी भूमिका निभाएगा।
जून के अंत में यूरोपीय शिखर सम्मेलन द्वारा स्वीकृत मूल विचार (या ऐसा प्रतीत होता है) अलग था. शुरुआती बिंदु यह विचार था कि बाजार समेकन के प्रयासों को तुरंत स्वीकार नहीं कर रहे थे जो कि कुछ यूरोपीय देश लागू कर रहे थे और इससे मौद्रिक नीति के सही प्रसारण में बाधा उत्पन्न हुई, आर्थिक सुधार को रोका गया और बलिदानों को विफल कर दिया गया। नतीजतन, ईसीबी, स्वतंत्र आकलन के आधार पर और यह देखते हुए कि संकट में विभिन्न देश यूरोपीय संकेतों का पालन कर रहे थे, प्रसार की विषम चोटियों को खत्म करने के लिए हस्तक्षेप करने का निर्णय ले सकता है और कमजोर देशों को बाहर निकलने की दिशा में अपने मार्च को तेज करने की अनुमति दे सकता है। सुरंग। आखिरकार, ड्रैगी ने अपने शुरुआती बयान में आज कहा कि एकल मुद्रा की अपरिवर्तनीयता में ऑपरेटरों के अविश्वास के कारण बाजारों पर तनाव आंशिक रूप से है और यह अलग-अलग देशों की कमियों पर निर्भर नहीं करता है, और यह आवश्यक था इन आशंकाओं को दूर करने के लिए काम करना। और यह केंद्रीय बैंक का स्वयं का कार्य होना चाहिए था, जिससे राजनीति को क्या करना चाहिए, अर्थात् राजकोषीय कठोरता और संरचनात्मक सुधारों को बनाए रखना चाहिए।
बजाय तथाकथित गुणवान देशों के दबावों ने एक बार फिर इस तर्क को पलट दिया है. राज्यों को अपने दम पर कार्य करना जारी रखना चाहिए या आधिकारिक रूप से राज्य-बचत निधियों के हस्तक्षेप के लिए कहना चाहिए और तभी ईसीबी बाजारों की कार्यक्षमता में सुधार करने के लिए हस्तक्षेप करने में सक्षम होगा। संक्षेप में, रस्साकशी का एक नया प्रकरण जो विभिन्न यूरोपीय देशों को एक-दूसरे के खिलाफ खड़ा करता है जहां अलग-अलग राजनीतिक उपयुक्तताएं आपस में जुड़ जाती हैं, वास्तव में ऐसी गंभीर आपात स्थिति में अनैच्छिक सिद्धांतवादी ठोकरें खाते हैं, यूरोप में शासन की कमियां जो केवल पुष्टि करती हैं यूरो के भविष्य में पहले से ही व्यापक अविश्वास बाजारों के ऑपरेटरों।
यह निश्चित है कि मौद्रिक नीति सरकारों की कमियों को प्रतिस्थापित नहीं कर सकती है और न ही करनी चाहिए। द्राघी ने इस अवधारणा पर बहुत जोर दिया, यह भी पुष्टि की कि ईसीबी का कार्य मुद्रास्फीति के खिलाफ मुद्रा की स्थिरता की निगरानी करना है, जिससे जर्मनों की हठधर्मिता को संतुष्ट किया जा सके, जो सबसे अधिक डरते हैं कि मौद्रिक शिथिलता राजकोषीय के प्रति कमजोर देशों के तनाव को कम कर सकती है। समेकन और विकास सुधार. हालांकि, मौद्रिक नीति को बाजारों के डर (अक्सर तर्कहीन) के साथ नहीं रहना चाहिए, लेकिन उनका मुकाबला करने के लिए और ब्याज दरों के विषम स्तर को रोकने के लिए कार्य करना चाहिए और किसी भी पुनर्गठन के प्रयास को अलग करने वाले खांचे को और गहरा करने से रोकना चाहिए। यूरोप के देश।
मैड्रिड से बोल रहे मारियो मोंटी ने खींची के भाषण का अच्छा हिस्सा लिया और यह शुरुआती भाषण है, जहां यह माना गया कि कुछ देशों के लिए प्रसार का स्तर उनकी मुख्य समस्या है, और यह रेखांकित करना चाहता था कि हाल के दिनों में सरकारों के विभिन्न प्रमुखों के बीच आपसी समझ में प्रगति हुई है। हालांकि, आपातकाल के कम से कम सबसे तीव्र चरण पर काबू पाने की दिशा में प्रगति बहुत धीमी है। आइए आशा करते हैं कि वे बहुत धीमे नहीं हैं।
