जैसा कि उन वीडियो गेम में होता है, जिसमें एक राक्षस के बिखरते ही सात और प्रकट हो जाते हैं, ऐसा ही मेरे साथ होता है वाइरस. "संभावना और आवश्यकता" के अनुसार ये लगातार बदलते रहते हैं, जैसा कि नोबेल पुरस्कार विजेता जैक्स मोनोड ने एक नामांकित और मौलिक पुस्तिका में लिखा था। ऐसा नहीं है कि वायरस मानवता से नाराज है: अधिकांश म्यूटेशन - जो अनिवार्य रूप से यादृच्छिक हैं - हमारे लिए हानिरहित हैं (इस अर्थ में कि यह खतरे को बढ़ाता नहीं है), लेकिन, बदलकर और अधिक खतरनाक वेरिएंट: वे हवा से अधिक आसानी से फैलते हैं, वे हमारे शरीर के अंदर अधिक तेज़ी से दोहराते हैं, वे कभी-कभी प्रतिरक्षा सुरक्षा से बचने का प्रबंधन करते हैं और संक्रमित क्षेत्र (या 'वायु') में कुछ सेकंड का संपर्क भी संक्रमित होने के लिए पर्याप्त होता है। संक्षेप में, अधिक आक्रामक और अधिक घातक संस्करण।
हमने पिछले महीने के "हैंड्स" में अभी (न केवल एक आशा के रूप में) कहा था कि जोखिम ऊपर की ओर हैं, लेकिन डेल्टा संस्करण (डेल्टा+ या लैम्ब्डा का उल्लेख नहीं) उत्साह के पंख कतरने के लिए आ गया है। हर जगह संक्रमण बढ़ रहा है (इटली में औसत से कम) और हम अभी भी दौड़ के शुरुआती चरणों में हैं: दौड़ संक्रमण के प्रसार और टीकाकरण के प्रसार के बीच है। कौन जीतेगा?
बिना किसी प्रमाण के, टीकों के लिए पहले से ही एक जीत है, भले ही आंशिक हो. संक्रमण बढ़ता है लेकिन गंभीर मामले और मौतें नहीं होती हैं यह वृद्धि, यह देखते हुए कि आबादी के एक बढ़ते हिस्से को कम से कम एक खुराक के साथ टीका लगाया जाता है, और किसी भी मामले में, 18 महीने की कोविड-विरोधी चिकित्सा के बाद, हम बीमारों के इलाज में बेहतर हो गए हैं। और विज्ञान नहीं रुकता. नई क्रांतियाँ क्षितिज पर हैं: कृत्रिम प्रोटीन, प्रयोगशाला में डिज़ाइन किए गए, जो ऐसे टीके बनाते हैं जो कम लागत पर उत्पादित किए जा सकते हैं, न्यूनतम खुराक में प्रभावी होते हैं और जिन्हें कमरे के तापमान पर रखा जा सकता है: वाशिंगटन राज्य और दक्षिण कोरिया में नैदानिक परीक्षण पहले ही शुरू हो चुके हैं . संक्षेप में, अंत में टीके जीतेंगे।
इस बीच, ए फ्रिंज बेनिफिट डेल्टा का वह है लोग डर गए और पूरा करने के लिए दौड़ता है टीका. डर सुर्खियां बनाता है, लेकिन यह टीकों के लिए भीड़ के अलावा खपत और गतिशीलता में विवेकपूर्ण व्यवहार को भी प्रेरित करता है। आने वाले महीनों में रिकवरी छिन सकती है, लेकिन लंबे समय तक नहीं, टीकाकरण में निष्ठुर वृद्धि को देखते हुए।
कौन से देश सबसे अधिक उजागर हैं? में यूरोप ऐसे कुछ देश हैं जो डेल्टा का विरोध करते हैं (सबसे गुणी देश हैंपूर्वी यूरोप). पश्चिमी हिस्से में वायरस का कहर है यूनाइटेड किंगडम, स्पेन, पुर्तगाल, फ्रांस, बेनेलक्स, ग्रीस ... जर्मनी और इटली वे रिकॉर्ड वृद्धि करते हैं, लेकिन कहीं और की तुलना में अधिक मामूली (अभी के लिए ...)। मे भी अमेरिका दुनिया के बाकी हिस्सों की तरह ही संक्रमण तेजी से बढ़ रहा है चीन, जहां कोविड के (बहुत कम) नए मामलों में कोई तेजी नहीं है, लेकिन सामाजिक प्रतिबंध के उच्च और बढ़े हुए स्तरों के साथ।
डेल्टा संस्करण की घुसपैठ हाल ही में हुई है, और अर्थव्यवस्था पर प्रभाव अभी तक डेटा में दिखाई नहीं दे रहे हैं, जो जून के आरंभ में किए गए सर्वेक्षणों पर रुकते हैं। लेकिन कुछ देशों में प्रतिबंध पहले ही वापस आ गए हैं, जिनका आर्थिक गतिविधियों पर अनिवार्य रूप से प्रभाव पड़ेगा.
In इटलीजैसा कि उल्लेख किया गया है, नए कोविद मामले बढ़ रहे हैं (बुरी खबर), लेकिन हम जीत गएयूरो 20 (अच्छी खबर)। यह देखते हुए कि जीडीपी का खेल विश्वास और खर्च पर खेला जाता है, हम आशा कर सकते हैं कि अच्छी खबर बुरी खबर से अधिक हो। समस्या यह है किमहाकाव्य फुटबॉल करतबों से उत्साह यह लंबे समय तक नहीं चलेगा, जबकि एक या दो महीने के लिए हमें दर्द से कराहना होगा डेल्टा फेफड़े...
महंगाई की पुष्टि हुई है अटलांटिक के दोनों किनारों पर, विशेष रूप से, जैसा कि पहले ही उल्लेख किया गया है, के स्तर पर कच्चा माल और, सामान्य तौर पर, उत्पादक कीमतों का। लेकिन में अमेरिका उपभोक्ता कीमतों की गतिशीलता भी accelerates, दोनों कुल सूचकांक स्तर पर और भोजन और ऊर्जा को छोड़कर स्तर पर (सार). फेड वह चिंतित नहीं लगती और कई अच्छे कारणों के साथ दोहराती है, इनकी अस्थायी प्रकृति बढ़ जाती है.
In यूरोप हम अमेरिकी मुद्रास्फीति के 5 प्रतिशत पर नहीं हैं शीर्षक, लेकिन अंदर जर्मनी उपभोक्ता मूल्य रिकॉर्ड (डरावना!) 2,4% (1,8% के लिए मूल)। में इटली वृद्धि अधिक निहित है और बनी हुई है प्रसिद्ध 2% से काफी नीचे जो केंद्रीय बैंकों का लक्ष्य है (नीचे देखें)। हमने कहा है कि डेल्टा से रिकवरी प्रभावित हो सकती है। और यह डेल्टा इसलिए यह मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए एक हाथ उधार देने में भी सक्षम होगा: कम मांग ई कम गर्म कीमतें. आप पहले ही कुछ नोटिस कर चुके हैं स्थिरीकरण चेतावनी, यदि नहीं गिरता है, के स्तर पर कच्चा माल, दोनों तेल और गैर-तेल।
I आवास की कीमतें दुनिया भर में तनाव में हैं, लेकिन ये वृद्धि बहुत कम ब्याज दरों से अधिक जुड़ी हुई हैं (डेनमार्क में कुछ समय के लिए नकारात्मक दरों के साथ गिरवी रखने के मामले भी सामने आए हैं, यानी चुकाई जाने वाली पूंजी भुगतान की गई किस्तों से अधिक घट जाती है) पूरी अर्थव्यवस्था के overheating मुद्दों। कुछ देशों में (विशेष रूप से संयुक्त राज्य अमेरिका और इंग्लैंड में) मास्टर प्लान और बिल्डिंग राइट्स के मुद्दों के कारण आपूर्ति पर भी प्रतिबंध हैं।
ब्याज दरों पर चलते हैंअधिक महत्वपूर्ण प्रश्न यह है: वृद्धि होगी, पर संरक्षित करने के लिए मूल्य तनाव और वित्त पोषण की जरूरत है सार्वजनिक घाटा? एक आधार: के अभ्यास और व्याकरण में परिवर्तन देखना आकर्षक है केंद्रीय बैंक. कुछ साल पहले तक रूढ़िवादी के गंभीर संरक्षक, अब उनके पास हैं डबल ब्रेस्टेड छोड़ दिया और उन्होंने प्रशिक्षकों और मुक्केबाज़ शॉर्ट्स पहन रखे हैं: वे दरों को शून्य या उप-शून्य पर लाते हैं, वे हेलीकाप्टरों से पैसा फैलाते हैं, वे बजटीय नीति में समय से पहले छूट के खिलाफ चेतावनी देते हैं, वे मुद्रास्फीति के खतरों को कम करते हैं... और, कुल मिलाकर, वे 'री राइट।
, हाँ दरें बढ़ेंगी "लेकिन तुरंत नहीं" (जैसा कि सेंट ऑगस्टाइन ने कहा था कि भगवान से उसे शुद्ध करने के लिए कहें)। कुछ देशों में पहले से ही अस्थायी वृद्धि हुई है, लेकिन यहां भी दरें ऐतिहासिक निम्न स्तर के बहुत करीब रहेंगी। और प्रमुख दर वृद्धि प्रमुख केंद्रीय बैंकों में से अधिकांश (फेड उन्हें 2023 में देखता है) जाएगा अर्थव्यवस्था के सुधार का संरक्षणसंक्षेप में, वे 'अच्छे' बढ़ेंगे। सही हालात की पुष्टि कर रहे हैं लंबी दरें, ये मुद्रास्फीति संबंधी खतरों को हल्के में नहीं लेते थे, और वास्तव में वे नीचे गए, शायद रिकवरी में मंदी पर और अधिक देख रहे हैं (चलो डेल्टा पर वापस जाएं) और एक दृढ़ विश्वास पर जो फैल रहा है: केंद्रीय बैंक कांटेदार जीभ से बात नहीं करते हैं।
अधिक दिलचस्प के बारे में संभावनाएं हैं Qe. यहाँ भी मुद्रा के मात्रात्मक विस्तार के उस 'आपातकालीन कक्ष' के क्रमिक समाप्ति के इरादे और पूर्वानुमान हैं जो भयानक समय में "एक अच्छी और सही बात, हमारा कर्तव्य और मोक्ष का स्रोत" (प्रस्तावना राज्यों के रूप में) था महामारी का। और यहाँ भी, ये क्रमिक समाप्ति वो जाएँगे एक ही वक़्त में आर्थिक गतिविधियों में सुधार के लिए। लेकिन, भले ही तकनीकी रूप से "माइनस क्यू" का अर्थ "कसना" हो, व्यवहार में यह एक मौद्रिक नीति का सवाल नहीं होगा जो वसूली में बाधा डालती है। मौद्रिक स्थिति अनुकूल रहेगी, और यह यूरोप के लिए विशेष रूप से सच है।
22 जुलाई को बैठक हुई ईसीबी मौद्रिक नीति के नए प्रतिमानों पर ध्यान केंद्रित करेगा, जिसकी व्यापक रेखाएँ पहले से ही देखी जा सकती हैं: प्रतिभूतियों की खरीद (अगले वर्ष) पर नाव में ओरों को खींचना और, सबसे ऊपर, मूर्ति को 2% कम करें. इससे पहले, 2% को अधिकतम माना जाता था (शून्य%, एक दिन विम ड्यूसेनबर्ग ने कहा, जब वह ईसीबी के पहले अध्यक्ष होने से पहले डच सेंट्रल बैंक के गवर्नर थे, "एक केंद्रीय बैंक का स्वर्ग" है)। फिर, जब अपस्फीति के खतरे उठे, तो कहा गया कि शून्य% बिल्कुल भी अच्छा नहीं है, लक्ष्य 2% या करीब (नीचे से) 2% होना चाहिए। आज कहा जाता है आपको 2% का लक्ष्य रखना है और बस इतना ही: न तो नीचे और न ही ऊपर। लेकिन लेगार्ड ने यह स्पष्ट (चुपचाप) कर दिया कि यदि मुद्रास्फीति 2% से नीचे है और एक मजबूत विस्तारवादी नीति की आवश्यकता है, तो इसे बाहर नहीं किया जा सकता है कि एक overshooting...
फिर, का सवाल है डिजिटल मुद्रा (बिटकॉइन के साथ भ्रमित नहीं होना)। कई केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राओं के साथ प्रयोग कर रहे हैं (चीनी सबसे उन्नत है)। यह मूल रूप से ए हैमौद्रिक नीति तरकश में एक और तीर. व्यक्ति सीधे सेंट्रल बैंक के साथ बैंक खाते रखने में सक्षम होंगे। जो उपयोगी होगा यदि, संकट की स्थिति में, ईसीबी (या फेड, या...) नागरिकों के खातों में पैसे डालते हैं, जिसके साथ मौद्रिक नीति और राजकोषीय नीति (जो अच्छी है) के बीच अंतर को और अधिक धुंधला करना.
Il डॉलर, जून 2020 में, महामारी के सबसे बुरे दिनों में, यह 1,12 था यूरो. फिर इसने जमीन दी और एक साल से यह 1,17-1,22 के दायरे में बना हुआ है। जब अवतरण शुरू हुआ तो ऐसे लोग थे जिन्होंने वर्ष के अंत में 1,30 की भविष्यवाणी की थी, लेकिन ऐसा नहीं होगा। वृद्धि का अंतर डॉलर की सराहना के पक्ष में है, लेकिन जूसियो के साथ. अन्य अंतर - वास्तविक दीर्घकालिक दरों का, टी-बॉन्ड/बंड - जो वर्ष की शुरुआत में सौ आधार अंकों से अधिक था, अब व्यावहारिक रूप से शून्य हो गया है, इस प्रकार विकास अंतर के संबंध में विपरीत दिशा में धकेल रहा है। "डेल्टा कारक" यूरोप और अमेरिका दोनों को प्रभावित करता है, लेकिन में निवेश के अवसर बढ़ रहे हैं पुरानी दुनिया, जो पूंजी प्रवाह के पक्ष में होना चाहिए। हमारे पास एक्सचेंज पर नकारात्मक और सकारात्मक कारकों को एक साथ रखना सापेक्ष स्थिरता का ढांचा, विशेष आँसू के बिना।
Lo युआन डॉलर के मुकाबले यूरो का कुछ हद तक मूल्यह्रास हुआ है, लेकिन यह अभी भी एक साल पहले की तुलना में लगभग 7% की सराहना कर रहा है। यहाँ भी, निकट दृष्टिकोण से बड़े विचलन की कल्पना करना कठिन है।
I मर्कटी अज़ियोनारी, उन्होंने कुछ और रिकॉर्ड तोड़े, और, जैसा कि बर्टोल्डो ने कहा होगा, जो ऊपर जाता है वह नीचे आता है। 'डाउन' होने की संभावना बढ़ जाती है, दुष्ट डेल्टा के कारण। लेकिन, अतीत में जो कहा गया है उसकी पुष्टि करते हुए, एक सुधार होगा, ठीक है, बस एक फिक्स. फंडामेंटल इक्विटी निवेश के लिए सहायक बने हुए हैं, हालांकि कॉरपोरेट बॉन्ड में कुछ अच्छे प्रतिफल मिल सकते हैं। बदलता रहता है टेक पारित, यह एक नहीं है 'खरीदारी सलाह', लेकिन अगर पाठक इसे इस तरह मानना चाहते हैं, तो यह स्वतंत्र इच्छा का हिस्सा होगा।
