कॉन्फिंडस्ट्रिया अध्ययन केंद्र: मंदी शरद ऋतु में समाप्त होती है

आदेश और निर्यात इतालवी उद्योग में मंदी के क्षीणन की पुष्टि कर रहे हैं: उत्पादन गिरना बंद हो गया है, भले ही यह बहुत कम और पूर्व-संकट के स्तर से दूर हो; दूसरी ओर, सेवाओं और निर्माण की गतिविधि अभी भी कम हो रही है। ओईसीडी प्रत्याशितकर्ता नवीनतम शरद ऋतु तक देश की अर्थव्यवस्था में बदलाव का संकेत देता है। निश्चित रूप से परिवर्तन अधिक गतिशील अंतरराष्ट्रीय संदर्भ के पक्ष में है, संयुक्त राज्य अमेरिका में सुधार की पुष्टि, जापान की वसूली और बीआरआईसी की मंदी के बावजूद उभरते देशों द्वारा विश्व मांग में वृद्धि में मजबूत योगदान के लिए धन्यवाद। ऊर्जा की थोड़ी कम लागत, बजटीय नीति के प्रतिबंध में ढील (संरचनात्मक संतुलन प्राप्त करने के लिए धन्यवाद) और घरों की कम निराशावाद मदद करते हैं।

हालांकि, उपभोक्ता खर्च को बचत के पुनर्निर्माण की आवश्यकता, क्रेडिट प्राप्त करने में कठिनाई और रोजगार में गिरावट से दंडित किया जाएगा, जो आने वाले कई महीनों तक जारी रहेगा। वसूली के लिए एक और मूलभूत बाधा व्यावसायिक ऋणों का प्रतिबंध है, दोनों मात्राओं के संदर्भ में (मई में भी तेजी से गिरना) और दरों में; ईसीबी के हाल के उपायों और सामान्य सरकारी बकायों के तेजी से निष्पादन और भुगतान के विस्तार से इस अवरोध को कम किया जा सकता है।

यूरोज़ोन में मौद्रिक नीति लंबे समय तक विस्तृत रहेगी, लेकिन सार्वजनिक ऋण और बैंक बैलेंस शीट के बीच के दुष्चक्र से निपटने में अनसुलझे यूरोपीय संकट के कारण सभी देशों में प्रभावी ढंग से काम नहीं करती है, बाद वाला अब इसके प्रभाव से कम हो गया है मंदी; तथ्य यह है कि क्रेडिट संकट को लम्बा खींचता है।

यूरो क्षेत्र में संकेतकों में सुधार हुआ है, लेकिन कई देशों में राजनीतिक तनाव अनिश्चितता को उच्च बनाए हुए है और सॉवरेन बॉन्ड पर अंतर व्यापक है, जो प्रत्येक अर्थव्यवस्था में पैसे की लागत की संरचना में परिलक्षित होता है। जर्मन चुनाव क्षितिज पर आ रहे हैं, ऐसे परिणाम जिन्हें हल्के में नहीं लिया जा सकता है और जिन पर गंभीर वर्तमान कठिनाइयों से बाहर निकलने के लिए अगले महत्वपूर्ण निर्णयों का एक बड़ा हिस्सा निर्भर करता है।

इटली में, जून में उत्पादन में वृद्धि (मई में +0,4%, सीएससी अनुमान) ने दूसरी तिमाही में -1,0% तक संकुचन लाया (तीसरे को +2% प्रेषित); चौथी 0,3 की पहली ओवर में -3% के बाद, जीडीपी में और कमी के अनुरूप रुझान। ओईसीडी प्रत्याशितकर्ता नवंबर (मई में +0,6%) से ठीक हो जाता है और मंदी के अंत का संकेत देता है और जल्द से जल्द रिकवरी चरण की शुरुआत करता है। 1.

जून में, आदेशों पर आकलन में सुधार हुआ (-39 से -43), विशेष रूप से विदेशी (-20 से -28), और विनिर्माण पीएमआई का उत्पादन घटक सितंबर 2011 के बाद पहली बार विस्तार में लौट आया (50,3 से 46,8, XNUMX) ).

अनिश्चित खपत: -0,2% मई में ICC वॉल्यूम संकेतक और जून में कार की बिक्री के लिए +2,7% मासिक। जून में निवेश स्थितियों पर व्यापार आकलन का संतुलन मार्च में -32,0 से बढ़कर -47,3 हो गया; कि सामान्य आर्थिक स्थितियों पर पूर्वानुमान से संबंधित है -19,7 से -44,8 (बैंक ऑफ इटली - इल सोल 24 अयस्क)।

3 की तीसरी तिमाही में शुरू हुई मंदी के दौरान, घरेलू खर्च वास्तविक डिस्पोजेबल आय (-2011% के मुकाबले -6,6%) से अधिक गिर गया। इस प्रकार बचत दर, 5,7 की दूसरी तिमाही (2%) में ऐतिहासिक निम्न स्तर पर पहुंचने के बाद, 2012 की पहली तिमाही में फिर से बढ़कर 7,7% हो गई। लेकिन यह अभी भी पूर्व-संकट के औसत (9,3 और 1 के बीच 2013%) से बहुत दूर है। ).

घरेलू विश्वास को मजबूत करने से खपत को समर्थन मिल सकता है। हालांकि, घरेलू बजट पर आकलन में प्रगतिशील सुधार (जुलाई में शेष -16, 23,0 की दूसरी तिमाही में -2 से और पिछली तिमाही में -2013) भविष्य की बचत के अवसरों पर आकलन में वृद्धि के साथ था (शेष राशि पर -28,0, दूसरी तिमाही में -51 से और पहली 72,0 में -2)। यह मितव्ययिता की अधिक इच्छा का सुझाव देता है, जो खर्च पर अंकुश लगाएगा।

इतालवी कंपनियों के लिए ऋण में कमी जारी है: मई में -0,8% (सितंबर 6,2 से -2011%, -57 बिलियन यूरो के बराबर; मौसमी समायोजित डेटा)। 3,5 अंक (3,3 में 0,6) के यूरिबोर पर प्रसार के साथ ब्याज दर बहुत अधिक (मई में 2007%) बनी हुई है।

कई इतालवी कंपनियां, यहां तक ​​कि अच्छी वित्तीय स्थिति में भी, क्रेडिट से वंचित हैं: जून में आवेदन करने वालों में से 16,3% ने इसे प्राप्त नहीं किया (6,9 की पहली छमाही में 2011%; ISTAT)। तरलता दुर्लभ है: 25,6% कंपनियां तीसरी तिमाही में अपर्याप्त संसाधनों की अपेक्षा करती हैं (बंका डी'इटालिया-II सोल 3 अयस्क सर्वेक्षण)।

फेड प्रतिभूतियों की खरीद में मंदी की उम्मीद से अमेरिकी लंबी दरें बढ़ जाती हैं: 3,6 साल के ट्रेजरी बॉन्ड के लिए जुलाई में 30% (अप्रैल में 2,9%), 2,6 साल के बॉन्ड के लिए 1,8% (1,8%)। यह यूरोपीय दरों को संक्रमित करने का जोखिम रखता है: जून में 10% 1,2-वर्षीय बंध (अप्रैल में 1,6%), फिर जुलाई में 50%। क्रेडिट का समर्थन करने के लिए, ईसीबी ने संपार्श्विक के रूप में स्वीकार्य प्रतिभूतिकृत ऋणों की सूची का विस्तार किया है। इसके बजाय मुद्रास्फीति और पूंजी के बहिर्वाह के डर ने ब्राजील (+8,5bps से 50%), इंडोनेशिया (+6,5bps से 75%), तुर्की (+7,25bps रातोंरात XNUMX%) में दरों में बढ़ोतरी की और भारत में कटौती को रोक दिया।

इटली में बेरोजगारी का नया रिकॉर्ड: मई में 3 लाख 140 हजार लोग काम की तलाश में थे, 12,2% कार्यबल (अप्रैल से +0,2 अंक)। नियोजित फिर से घट गया: -27 हजार पिछले महीने पर (-0,1%), -387 हजार पिछले साल (-1,7%) पर। गिरावट जारी रहेगी: चालू तिमाही में रोजगार पर कंपनियों की उम्मीदें अभी भी 2009 के अंत के स्तर पर नकारात्मक हैं (बैंक ऑफ इटली-II सोल 24 ओरे सर्वे)।

सीएससी का अनुमान है कि सीआईजी में समतुल्य कार्य इकाइयां जून में 330 हजार (पिछली तिमाही में +1,1%) थीं। आने वाले महीनों में सीआईजी का सहारा अधिक रहेगा। हालांकि, गतिविधि के निम्न स्तर को देखते हुए, नौकरियों में और कटौती भी होगी।

यूरोज़ोन में कमज़ोर श्रम बाज़ार: मई में बेरोज़गारी दर 12,2% तक पहुँच गई, जो अब तक का सबसे उच्च स्तर है। यह फ्रांस में बढ़ा (10,9%, +0,1 अंक अप्रैल से अधिक), जर्मनी में गिर गया (5,3%, -0,1 अंक)।

इटली में निर्माण की तस्वीर बेहद नाजुक बनी हुई है। निर्माण कंपनियों की अपेक्षाओं से संकेत मिलता है कि गतिविधि में मंदी (-15,0% वर्धित मूल्य पहली तिमाही 1 से 2008 1 तक) निकट भविष्य में जारी रहेगी: आदेशों पर आकलन बहुत नकारात्मक रहता है, जून में 2013 के मध्य आवासीय और अचल संपत्ति बाजार संकट की दृढ़ता और उच्च अप्रयुक्त उत्पादन क्षमता द्वारा क्रमशः गैर-आवासीय निवेश को वापस रखा जाएगा।

इतालवी आवास बाजार अभी भी बिगड़ रहा है, जैसा कि रिकॉर्ड की गई बिक्री (14,2 की पहली तिमाही में -1% की प्रवृत्ति) के पतन से संकेत मिलता है, रियल एस्टेट एजेंसियों की हिस्सेदारी में वृद्धि कीमतों में नकारात्मक परिवर्तन (दूसरी तिमाही में 2013%) ) और प्रारंभिक अनुरोध पर छूट (83,1%)। घरेलू धन और आत्मविश्वास पर इसके प्रभाव के कारण रियल एस्टेट बाजार की कमजोरी भी खपत पर अंकुश लगाने में मदद करेगी।

निर्माण फ़्रांस, नीदरलैंड और स्पेन में गिट्टी के रूप में भी कार्य करेगा, जबकि यह जर्मनी और संयुक्त राज्य अमेरिका में एक बढ़ावा के रूप में कार्य करेगा।

यूरो में अनुवादित ब्रेंट की कीमत जुलाई में 82,7 यूरो प्रति बैरल है, जो फरवरी में 87,3 थी (मार्च 94,4 में 2012 पर शिखर)। सीएससी के पूर्वानुमान के अनुसार, तेल की कीमत 78 में औसतन 2014 यूरो तक गिर जाएगी, 87 में 2012 से (-10,3% के बराबर)। एक गिरावट, हालांकि अभी भी उच्च स्तर पर, विश्व मांग पर उत्पादन के आगे निकलने और ओपेक की अप्रयुक्त क्षमता की वसूली द्वारा उचित है।

तेल में गिरावट इटली में ऊर्जा के उपभोक्ता मूल्य में तेजी से प्रसारित होती है: सितंबर 4,1 में शिखर से जून में -2012%। वार्षिक परिवर्तन के रूप में, ऊर्जा की कीमतों में जून में +0,5, 15,9% से -1,2% दर्ज किया गया सितंबर। इससे सामान्य सूचकांक (+3,2%, +XNUMX% से) की गतिशीलता में कमी आई।

कम ऊर्जा की कीमतें खपत का समर्थन करती हैं, क्योंकि वे अन्य वस्तुओं और सेवाओं की खरीद के लिए संसाधनों को मुक्त करती हैं। कीमतों में वृद्धि के कारण और मात्रा में गिरावट के बावजूद (9,5 की पहली छमाही में ईंधन -7,9%, 2011-4,3 में -2013%) के बावजूद ऊर्जा मद घरेलू खर्च का 16,3% अवशोषित करती है, जो 2008 में 2012% थी। सबसे सस्ती ऊर्जा भी व्यवसायों की लागत को कम करके मौजूदा संचालन और निवेश का समर्थन करती है।

यूरोप में, बजटीय प्रतिबंध इस साल कम हो रहा है और अगले साल चार साल की मितव्ययिता के बाद थोड़ी विस्तृत नीतियों की वापसी होगी। यूरोज़ोन में, संरचनात्मक संतुलन में संचयी परिवर्तन सकल घरेलू उत्पाद के 3% से अधिक है और इस वर्ष सकल घरेलू उत्पाद का 0,8% होगा, 1,4 में 2012% और 0,9 में 2011% के बाद।

ग्रीस ने अभी अभी एक और युद्धाभ्यास को मंजूरी दी है जिसके तहत 25 सिविल सेवकों की छंटनी की जाएगी। पुर्तगाल में, राजनीतिक संकट यूरोपीय ट्रोइका के साथ बातचीत किए गए कार्यक्रम पर आम सहमति में कमी का गवाह है। खराब विकास संभावनाओं के कारण स्टैंडर्ड एंड पूअर्स द्वारा इटली को डाउनग्रेड किया गया था।

जून के अंत में यूरोपीय शिखर सम्मेलन से एक महत्वपूर्ण संकेत मिलता है जिसमें यह आवंटित करने का निर्णय लिया गया था: 8 बिलियन, 2014 और 2015 में वितरित किया जाना, युवा बेरोजगारी का मुकाबला करने के लिए; छोटे और मध्यम आकार के उद्यमों को ऋण बढ़ाने के लिए वित्तीय उत्तोलन के रूप में 10 बिलियन। यह पहला कदम है लेकिन संसाधन अपर्याप्त हैं।

मई में, गैर-यूरोपीय संघ के देशों (+0,5%) की बिक्री में वृद्धि के कारण अप्रैल की तुलना में इतालवी निर्यात में 3,1% की वृद्धि हुई, जो यूरोपीय संघ (-1,8%) के भीतर कमी की भरपाई से अधिक है। 3,5 की पहली तिमाही (पिछली 15,2 में -1%) में गिरावट के बाद, पूंजीगत वस्तुओं के निर्यात में वृद्धि (+2013%) और ऊर्जा उत्पादों (+17,8%) में पलटाव ने योगदान दिया।

सुधार की संभावनाएं मजबूत हो रही हैं: 2013 की शुरुआत से एक विस्तृत क्षेत्र में विदेशी ऑर्डर पर पीएमआई जून (2011) में अप्रैल 52,2 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गया है; तीसरी तिमाही में विदेशी मांग की गतिशीलता अनुकूल होगी, निर्यात करने वाली कंपनियों के अनुसार, विशेष रूप से बड़े आयामों (बैंक ऑफ इटली-II सोल 3Ore) के अनुसार।

हालांकि, उभरती हुई अर्थव्यवस्थाओं में मंदी विश्व व्यापार को रोक रही है। दरअसल, वैश्विक विदेशी ऑर्डर पर पीएमआई खराब हो रहा है, जून में 50 (48,5) की तटस्थ सीमा से नीचे गिर रहा है; विशेष रूप से, जर्मनी (47,0) और फ्रांस (46,7) में गिरावट दर्ज की गई।

यूरो क्षेत्र में विश्वास की बहाली जारी है।समग्र संकेतक जून में 1,8 अंक सुधर कर 91,3 (मई में +0,9 अंक) हो गया। उपभोक्ताओं के बीच, मई में संतुलन में 3,1 अंक की वृद्धि हुई (नवंबर 7,9 से +2012; फ्लैश अनुमानों में यह जुलाई में 1,4 अंक बढ़ी); विनिर्माण में 1,8 (पिछले अक्टूबर से +6,6)।

यूरोएरिया समग्र पीएमआई ने जुलाई में एक और प्रगति दर्ज की (50,4 से 48,7, 18 महीने का उच्चतम) और गतिविधि में मामूली वृद्धि का संकेत देता है। विशेष रूप से, विनिर्माण पीएमआई 50 ​​की तटस्थ सीमा से अधिक है (50,1 से 48,8, 2 साल का उच्चतम); उत्पादन बढ़ता है (52,3), ऑर्डर थोड़े नीचे रहते हैं; जर्मनी में विस्तार (50,3 से 48,6), फ्रांस में स्थिरता (49,8 से 48,4) का संकेत देता है।

यूरो क्षेत्र में सेवाओं के लिए पीएमआई जनवरी 2012 से अपने उच्चतम स्तर पर वापस चला गया है और मामूली गिरावट (49,6 से 48,3) को दर्शाता है। तृतीयक क्षेत्र में विकास जर्मनी में तेज होता है (52,5 से 50,4), फ्रांस में संकुचन धीमा (48,3 से 47,2)।