एडिसन के लिए कोई शांति नहीं है। वास्तव में, अज्ञात कंसोब इतालवी शेयरधारकों और विशाल एडफ के बीच समझौते के रास्ते पर आता है: अगर बाजार पर्यवेक्षी निकाय ईडीएफ को अल्पसंख्यकों पर अधिग्रहण बोली शुरू करने के लिए मजबूर कर रहे थे फ़ोरो बुओनापार्ट की राजधानी के पुनर्गठन के बाद, पिछले बारह महीनों (0,85 यूरो) में शेयर के औसत प्रदर्शन के आधार पर नहीं, जैसा कि फ्रांसीसी द्वारा अनुरोध किया गया था, लेकिन एक पुरस्कार के साथ, हम डेल्मी और ईडीएफ में एकत्रित इतालवी शेयरधारकों के बीच पिछले सप्ताह हस्ताक्षरित प्रस्ताव पर फिर से बातचीत करेंगे। दूसरे शब्दों में, समझौते को खोजने के लिए अब तक किए गए सभी प्रयास धुरंधर हो जाएंगे।
समस्या का समाधान आसान नहीं है। ईडीएफ ने कानून का पालन तो किया है, लेकिन तस्वीर को और उलझा दिया है एडिसन में आयोजित 31% पर डेल्मी को दिया गया पुट विकल्प; इस का 75% उचित मूल्य पर 3-5 वर्षों में प्रयोग करने योग्य होगा और 25% तुलनीय इतालवी कंपनियों के एबिटा गुणकों से जुड़ा होगा, यानी समूह के परिचालन परिणाम। इस प्रकार के एक उपकरण के साथ, पुट मूल्य वास्तव में अनिश्चित है और, कुछ विश्लेषक अध्ययनों के अनुसार, कंसोब के लिए प्रस्ताव में प्रीमियम शामिल करने का दावा करना मुश्किल हो जाता है। इस संबंध में कंसोब नवंबर तक अपनी राय व्यक्त करेगा।
तसरा हाउस में विशेष चिंता के साथ सवाल का पालन किया जाता है, और इससे भी अधिक, बैंकों द्वारा (इंटेसा और यूनिक्रेडिट लीड में) रोमेन ज़लेस्की की वित्त कंपनी के लेनदारों द्वारा, पिएत्रो मोदियानो की अध्यक्षता में। पिछले मई के अंत में एक समझौता किया गया था जो 3,1 के अंत से 2011 के अंत तक 2013 बिलियन ऋण चुकाने की शर्तों के विस्तार का प्रावधान करता है। लेकिन तब से तसरा द्वारा रखे गए शेयर पैकेज का मूल्य, पुनर्प्राप्ति बिंदुओं से बहुत दूर, व्यवहार में यह आधे से अधिक हो गया है. और एडिसन डोजियर, अगर प्रति शेयर 0,85 यूरो की कीमत की पुष्टि की जाती है, तो तख्तापलट हो सकता है: तसरा, वास्तव में, एडिसन के 10% को 1,49 यूरो के यूनिट बुक वैल्यू पर नियंत्रित करता है। अधिग्रहण बोली में स्थानांतरण के साथ, इसलिए, 320 मिलियन की पूंजी हानि पर प्रकाश डाला जाएगा. ला तसरा, भविष्यवाणी करना आसान है, प्रस्ताव का पालन नहीं करेगा, लेकिन उस समय पुनर्पूंजीकरण की आवश्यकता उत्पन्न हो सकती है, डिफ़ॉल्ट के दर्द पर।
वसंत में वृद्धि की परिकल्पना को ज़लेस्की और खुद मोदियानो ने खारिज कर दिया था, ऋण की गारंटी देने वाले सूचीबद्ध इतालवी शेयरों के मूल्य के बावजूद (यानी इंटेसा सैन पाओलो, एमपीएस, यूबी बंका, बंका पोपोलारे डी मिलानो, कैटोलिका एसिकुरज़ियोनी, एडिसन और ए2ए) अब वित्तीय विवरणों में दर्ज आंकड़ों के करीब थे। वास्तव में, मोदियानो ने देखा था कि "गैर-सूचीबद्ध शेयरहोल्डिंग और अतरलक्षित सूचीबद्ध लोगों के मूल्यों का योग, यहां तक कि इतने कम बाजार के क्षण में भी, सूचीबद्ध प्रतिभूतियों पर नुकसान की भरपाई करता है - साथ ही एडिसन के बारे में अनिश्चितता को ध्यान में रखते हुए और बैंक में बड़ा निगमित मूल्य"।
दूसरी बार। तब से जारी है कटाव : Intesa Sanpaolo (2,5%) में निवेश 390 मिलियन कम है, Ubi में (120% पर 2 मिलियन)। वही Mps और Bpm में शेयरों के लिए जाता है (1,99% प्रत्येक) या A2,5A में 2% के लिए। इससे भी बदतर, एरामेट में सैद्धांतिक पूंजीगत लाभ 700 से घटकर 120 मिलियन हो गया है। इस बिंदु पर यह संभावना नहीं है कि नए की कुल्हाड़ी चालू नहीं होगी वापसी योजना जो प्रदान करता है: पूर्व-निर्धारित तिथियों पर इक्विटी निवेशों का विनिवेश; दर - वृद्धि; कुछ लक्ष्यों को पूरा नहीं करने पर हर छह महीने में और कड़ी शर्तें।
ज़लेस्की हाउस के असली गहना की बिक्री नज़दीक आ रही है: पोलिश एलियोर बैंक, जो स्थानीय क्रेडिट बाजार के लगभग 1% को नियंत्रित करता है और 2012 में सूचीबद्ध होने की उम्मीद है। जब तक वेगास एडफ पर अधिक उदार अधिग्रहण बोली लगाकर बचाव में नहीं आता। लेकिन उस स्थिति में समझौतों पर फिर से चर्चा करनी होगी। संक्षेप में, ज़ेल्स्की के भाग्य में बिजली की पहेली बनी हुई है, जो दस साल पहले ईडीएफ के समर्थन में मोंटेडिसन के अधिग्रहण में अपनी भूमिका के लिए सुर्खियों में आया था, अब पैक्स इलेक्ट्रिका पर नवीनतम तनाव देखने के लिए मजबूर है।
