La Réserve fédérale a annoncé hier soir qu'elle maintiendrait les taux d'intérêt à court terme proches de zéro jusqu'en 2013. C'est comme si elle annonçait que l'économie américaine resterait faible jusqu'en 2013. Ce n'est pas le genre de discours auquel nous nous attendons. institutions les plus puissantes du monde, mais Ben Bernanke a décidé de se lier les mains pour donner un peu de répit à la croissance de son pays.
L'économie américaine a moins progressé que prévu au premier semestre (+0,8% du PIB) et la Fed a déclaré qu'elle resterait faible sur le reste de l'année 2011. Pour ne rien arranger, il y a eu les turbulences sur les marchés, avec la dégradation de Standard & Poor's et du Dow Jones qui a connu sa pire journée depuis décembre 2008. Mais Bernanke s'est montré plus que déterminé à trouver une solution pour redresser l'économie américaine et, au-delà des marchés, a montré qu'il avait à cœur le économie réelle.
Avec l'annonce d'hier, le président de la Fed a essentiellement dit quand cette période de dépression prendra fin. En déclarant que les taux courts resteront autour de zéro jusqu'en 2013, la politique monétaire joue avec les anticipations et les reporte. En un mot, c'est comme s'il avait dit "jusqu'en 2013 ne vous attendez pas à des changements". De plus, puisque les taux d'intérêt à long terme ne sont rien de plus que des itérations de nombreux taux à court terme, cette décision permettra à la Fed de maintenir les coûts d'emprunt à long terme bas. Diminuez donc le coût d'emprunt de l'argent. Attirer les investisseurs et stimuler la croissance. Les Etats-Unis devraient croître à un rythme compris entre 4 et 5% pour faire face au chômage (à 9%) et au déficit budgétaire (égal à 10% du PIB). Mais avec cette solution, la politique monétaire ne pourra plus changer dans les deux prochaines années, Bernanke a maintenant si peu d'options pour proposer des stimuli que Jp Morgan les a qualifiées de "ridicules". Alors, les mains liées, Bernanke devra être plus créatif.
Une des politiques qui pourrait être mise en place à court terme est celle basée sur une autre vague d'assouplissement quantitatif, c'est-à-dire l'émission de monnaie pour acheter des obligations et des titres à long terme sans effet sur les taux d'intérêt. Certains soutiennent que cette politique ne devrait être utilisée que pour résoudre les situations de trappe à liquidité et que le problème actuel n'est pas le manque de capitaux. Mais il y a aussi ceux qui pensent qu'ils auraient pu l'appliquer immédiatement et que maintenir les taux proches de zéro est une stratégie pour détruire la monnaie et ne pas rembourser la dette.
Cependant, le problème de l'inflation demeure. Trois membres sur dix de l'Open Market Committee ont voté contre le gel des taux d'intérêt, s'opposant à une politique monétaire qui risque de trop faire monter l'inflation et de générer une bulle comme la bulle immobilière à l'origine de la crise financière. La décision de maintenir les taux d'intérêt bas n'a pas fait l'unanimité. Et ce n'était pas arrivé depuis 20 ans. Sera-ce le début d'une nouvelle ère dans laquelle la majorité pèsera et les quelques personnes préoccupées par l'inflation seront laissées pour compte ? On dit déjà qu'à l'avenir les voix des trois dissidents sont vouées à ne plus être prises en considération comme par le passé.
