André Orcel, PDG de Unicredit, envisage une action stratégique sur le dossier Commerzbank, mais Berlin ne semble pas prêt à céder facilement. La stratégie ? Rendre le conseil d'administration de la banque un peu plus allemand : selon le Financial TimesUnicredit envisagerait de réserver un tiers des sièges du conseil sont réservés aux membres allemands, proportionnellement à la part de l'Allemagne dans le budget post-fusion. L'idée est simple : convaincre le gouvernement allemand d'approuver politiquement une éventuelle acquisition, sans trop déplacer le centre de gravité du groupe vers Berlin.
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Commerz sur le modèle HVB : le rachat d'UniCredit en Allemagne
Ce n'est pas la première fois qu'Unicredit est confrontée à des défis similaires en Allemagne. En 2005, avec l'acquisition de HVBLe PDG allemand Dieter Rampl est devenu président, bien que l'expérience ait été mouvementée et ait abouti à la destitution du PDG de l'époque. Alessandro Profumo en 2010 et la démission de Rampl en 2012.
Dans une intervention sur Handelsblatt, Orcel a rappelé le problèmes À propos de ce premier débarquement en Allemagne : « Lorsque les représentants de HVB et d’UniCredit se sont présentés à la presse il y a vingt ans […], le scepticisme était grand, non seulement en Allemagne, mais dans toute l’Europe. On craignait que l’institution bavaroise perde son identité. La presse parlait de déclin, voire de capitulation face à une mainmise étrangère. »
Même « une forme de nationalisme économique s'est répandue : on a conseillé aux banques allemandes fragiles de fusionner pour tenir à distance les investisseurs étrangers ». Malgré les inquiétudes initiales, Orcel estime l'opération a été un succès« Grâce à cette acquisition, HVB est devenue plus forte, plus stable et plus pertinente. » Mais le dirigeant connaît bien la dynamique de la gouvernance internationale et sait que « les concessions ne peuvent être à sens unique », comme l'a expliqué une source proche du dossier : Commerzbank devra être prête à négocier.
L'état de l'art chez Commerzbank
Le problème, cependant, est que Berlin reste prudent. Unicredit a commencé à investir dans le géant allemand en septembre 2024, accumulant 26 % des actions, plus 3 % supplémentaires par le biais de produits dérivés, qui seront convertis d'ici la fin de l'année, portant ainsi le capital de la banque à 1,5 milliard d'euros. participation globale à 29% et ne laissant qu'un point de pourcentage au seuil légal pour l'obligation d'offre publique d'achatL'initiative a surpris le gouvernement allemand, qui, avec le conseil d'administration de la banque, s'est déclaré opposé à une OPA « hostile ». Le chancelier Friedrich Merz et le ministre des Finances Lars Klingbeil Ils ont clairement indiqué que Commerzbank devait rester indépendante. Rome exerce également une surveillance étroite afin d'éviter que le groupe ne se concentre trop sur l'Europe, notamment en Allemagne.
À l'heure actuelle, Il n'y a pas de négociations actives. Le PDG de Piazza Gae Aulenti a déclaré qu'il pouvait attendre 2027 avant de se prononcer sur une éventuelle offre formelle : rien n'est précipité, tout est calculé. Outre la gouvernance, UniCredit évaluerait d'autres engagements pour rassurer Berlin, comme le maintien de la siège social allemand du groupe résultant, éviter les fermetures de succursales e assurer les volumes de crédit pendant une période prédéterminée. Tous hypothèse, encore à confirmer.
Unicredit-Commerz, le plan B d'Orcel : la carte polonaise
Si Berlin continue à hésiter sur une éventuelle acquisition de Commerzbank, Orcel a déjà un plan prêt. plan alternatif, ciblant en particulier les activités polonaises de la banque allemande mBank, qui a connu une forte croissance dans la distribution et la technologie ces dernières années. Cette opération permettrait à Unicredit de renforcer sa présence en Europe centrale, revenant sur un marché qu'elle avait auparavant après la vente de la Banque Pekao entre le 2016 et le 2019.
En août, Orcel a annoncé que son retour était attendu au quatrième trimestre, suite à l'acquisition du fournisseur local de services bancaires numériques Vodène et la banque digitale belge Aion, également active en Pologne, consolidant ainsi la présence du groupe dans le pays. Par ailleurs, la banque recrute des banquiers d'investissement locaux, dont des membres d'une ancienne équipe de Santander, selon la presse locale.
Comme Orcel l'a lui-même expliqué lors de la conférence de BofA Securities, l'Allemagne et la Pologne sont les marchés où les fusions-acquisitions « apporteraient un changement substantiel à notre situation financière… une différence significative par rapport à ce que nous sommes et à notre rentabilité ». Il a toutefois souligné que La Pologne reste un marché plus complexe, car « n'étant pas présent et en croissance organique, les synergies sont limitées par rapport à une opération sur un marché local déjà consolidé ».
Unicredit regarde vers l'Est, tandis qu'en Italie, l'accent est mis sur la croissance organique
Mais la stratégie d'Orcel ne se limite pas à l'Allemagne et à la Pologne. La banque milanaise détient également une participation significative en Grèce. Alpha Bank (26 %, avec la possibilité d'atteindre 29,9 % au quatrième trimestre grâce aux produits dérivés), qui bénéficie également d'une forte présence en Roumanie. Ici, Unicredit a la fusion a été finalisée avec Alpha Bank Roumanie, consolidant environ 300 succursales et 900 distributeurs automatiques de billets, et conservant une participation résiduelle de 9,9% dans la banque roumaine, renforçant ainsi sa position en Europe de l'Est.
In Italie, cependant, après l'échec de l'accord avec Banco Bpm, Unicredit a décidé de suspendre d'autres transactions de fusions et acquisitions, en se concentrant sur la croissance organique, qui représente environ la moitié du chiffre d'affaires global. Ceci a été confirmé par le même Orcel s'exprimant lors de la 30e conférence annuelle des PDG de BofA Securities.
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