L'inflation dans la zone euro diminue rapidement, se rapprochant de l'objectif de 2% de la BCE, ce qui rend possible une baisse des taux. Et le consensus qui s’est dégagé notamment ces dernières semaines au sein du Conseil des gouverneurs de la BCE va précisément dans cette direction. C'est ce qu'il a souligné Fabio Panetta, gouverneur de la Banque d'Italie et premier "colombe" depuis qu'il était au conseil d'administration de la BCE, qui a également réitéré l'urgence d'entamer la "retraite".
Le modèle Einaudi : réduire l’inflation sans entraver la croissance
L'occasion du discours de Panetta est la célébration, dans la Protomoteca du Capitole, des 150 ans de la naissance de Luigi Einaudi, l'homme qui, comme gouverneur puis ministre du Budget au lendemain de la guerre, a su faire plier une inflation (qui en 1946 dépassait 60%) sans compromettre le croissance, ou plutôt poser les bases de l'inattendu miracle économique.
Devant l'élite de l'économie du pays, avec le président Sergio Mattarella assis au premier rang, Panetta a souligné le Modèle Einaudi: "Il réhabilitation monétaire a été obtenu en agissant sur quatre fronts: réformer le régime des réserves obligatoires et augmenter le taux d'escompte, confier la supervision des banques à la Banque d'Italie, rétablir une limite au financement monétaire de l'État, réinsérer l'Italie dans la communauté financière internationale en adhérant aux accords de Bretton Woods. " Grâce à un savant mélange de toutes ces mesures, Einaudi a réussi à "infléchir la dynamique des prix, reprendre le contrôle des anticipations et résorber l'excès de liquidité sans trop pénaliser l'activité de production et le crédit". Certaines composantes de ce mix ne sont plus possibles : le divorce entre le Trésor et la Banque d’Italie en 1981 exclut la monétisation de la dette, tandis que Bretton Woods était centré sur le dollar mais a été dépassé, entre autres, par l’euro. Cependant un mélange mis à jour il est possible, dit Panetta, de s'engager sur la voie de la croissance.
La réduction de la dette déclencherait un cercle vertueux
Panetta ouvre également un chapitre sur le thème de Dette publique italienne. « L'Italie a une dette publique élevée, résultat de déséquilibres accumulés depuis de nombreuses années » a déclaré le gouverneur. "Pour le réduire, on ne peut s'empêcher de partager le Principe d'Einaudi tendre, avec la flexibilité nécessaire, vers un rééquilibrage durable des comptes publics", a souligné Panetta, expliquant que "cela nécessite un ordonnancement des dépenses à court et à moyen terme et des mesures capables d'assurer une réduction progressive mais constante de la dette dans le temps".
De là un cercle vertueux, tandis que « plus la trajectoire de réduction est crédible, plus la réduction sera faible ». compensation que les investisseurs ils devront maintenir notre dette. Et en retour, cela augmentera la marge de manœuvre pour les interventions fiscales à caractère social et pour faire face à de futures situations imprévues", a souligné Panetta.
Agir sur la maîtrise des dépenses, mais distinguer les dépenses utiles des dépenses improductives
Pour nous libérer « du poids de la dette », il faudra agir « en même temps sur le plan financier » croissance». Et à cet égard, Panetta rappelle un autre enseignement d'Einaudi : « distinguer les dépenses publiques Utile de cela improductif. Dans les termes actuels, on peut dire qu'il considère comme essentiel d'améliorer la qualité du budget public, en réorientant sa composition pour augmenter le potentiel de développement de l'économie ».
