Chaque année, à la fin du mois d'août, parmi les majestueuses montagnes de Wyoming, l'un des événements les plus surveillés par les marchés financiers mondiaux a lieu : le Symposium de Jackson Hole. L'événement aura lieu par 21 23 à Août et promet d'être un test crucial pour les politiques monétaires des grandes banques centrales. Cette année plus que jamais, le président de la Réserve fédérale est sous les projecteurs. Jerome Powell, qui après avoir maintenu ses taux entre 4,25% et 4,50% en juillet, va devoir clarifier sa stratégie future : coupes, monte o extrême prudence?
Discours de Powell, prévu pour vendredi matin (à 16h, heure italienne), représentera son dernier discours au symposium avant la fin du mandat prévue en mai 2026. Les marchés retiennent leur souffle : chaque mot pourrait apporter des indices décisifs sur les mouvements de la Fed, dans un contexte économique caractérisé par des signaux contradictoires, mais il représente surtout une preuve supplémentaire de l'indépendance de la banque centrale vis-à-vis des pressions politiques.
Mais pourquoi Jackson Hole est-il devenu si important ? Et surtout, que nous réserve le symposium de 2025 ?
Jackson Hole : le symposium qui donne le ton aux marchés mondiaux
Le Symposium de Jackson Hole, né dans le 1982 à l'initiative de Banque fédérale de réserve de Kansas City, représente aujourd'hui un rendez-vous incontournable pour 120 économistes, banquiers centraux et décideurs politiques du monde entier. Cet événement est conçu comme un espace privé pour discuter de l'économie mondiale, loin de l'agitation des grandes villes, au cœur d'un cadre naturel unique : les imposantes montagnes du parc national de Grand Teton et les vues immaculées autour de la Jackson Lake Lodge, fondée dans les années 1950 par John Rockefeller Junior.
Au fil du temps, Jackson Hole est devenu bien plus qu’un simple symposium de montagne : c’est un véritable laboratoire de communication pour les banques centrales. mots de passe Les banquiers peuvent diriger les marchés mondiaux sans intervention immédiate, car les programmes extraordinaires de Ben Bernanke, les analyses et les transitions de Janet Yellen et les métaphores célestes de Powell.
L'effet n'est pas instantané : les marchés absorbent les signaux et réagissent dans les jours et les mois qui suivent, accélérant les hausses lors des phases accommodantes ou accentuant les baisses lors des périodes restrictives. Hier, cependant, Wall Street était nerveuxLe S&P 500 et le Nasdaq ont chuté pour le deuxième jour consécutif, plombés par les valeurs technologiques, signe de la façon dont l'incertitude entourant la 48e édition du symposium pourrait ébranler les marchés.
Thème de cette année : Démographie, productivité et travail
Le thème de 2025 est « Les marchés du travail en transition : démographie, productivité et politique macroéconomique », avec un accent sur le changement structurel dans le travailLa Fed prend note des facteurs existants, tels que la baisse de la natalité, le vieillissement de la population active et la mobilité réduite, ainsi que de nouvelles évolutions, comme la diffusion de l'intelligence artificielle, qui pourraient modifier le rôle économique et la valeur du travail. La discussion portera également sur l'interaction entre ces facteurs et les politiques budgétaires et monétaires.
Bien que l’évolution du rôle du travail soit intéressante, la véritable attention des investisseurs reste portée sur la Fed : la prochaine réunion du FOMC c'est au coin de la rue (16 17-Septembre). Et la question est : que va faire le président de la Fed, mais surtout, que va-t-il dire ?
La Fed divisée sur les taux : le compte rendu révèle des fractures internes
Jusqu'à il y a quelques jours, les marchés donnaient une réduction en septembre est presque certaine, avec une probabilité de plus de 95 %, mais les dernières données ont tempéré les attentes : selon FedWatch du CME, la probabilité d'une baisse de 25 points de base est désormais de 83 %, toujours supérieure à 60 % il y a un mois. La Maison Blanche pousse à une décision plus décisive : le secrétaire au Trésor Scott Bessent et Donald Trump lui-même réclament une baisse plus importante depuis des mois. Même au sein du FOMC, l'unanimité n'est pas assurée. Le compte rendu de juillet montre que « presque tous » les responsables étaient favorables au maintien des taux inchangés, tandis que deux membres… Christopher Waller e Michel Bowman – ils ont appelé à une baisse immédiate de 25 points de base : une petite fissure mais significative, qui met en évidence l’équilibre délicat entre faucons e colombes, entre ceux qui considèrent la hausse des droits de douane comme un phénomène temporaire et craignent qu'elle n'étouffe une économie déjà en perte de vitesse, et ceux qui craignent l'inflation, notamment dans les services. Le compte rendu souligne que les droits de douane font déjà grimper les prix des biens importés, tandis que les services montrent des signes de ralentissement. Mais la situation demeure. incertitude:Il faudra peut-être des mois pour que l’impact complet atteigne les consommateurs.
Pendant ce temps, Waller et Bowman trouvent de nouveaux alliés parmi ceux qui font pression pour une réduction dès septembre, et ils pourraient bientôt être rejoints par Stéphane Miran, conseiller économique par intérim de la Maison-Blanche nommé par le magnat en août. De son côté, le président de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, a dissipé les espoirs les plus accommodants, déclarant qu'exclure les droits de douane du calcul de l'inflation ne serait « ni un concept significatif ni mesurable ».
Powell à la croisée des chemins : doit-il baisser ses taux ou rester prudent ?
Powell est confronté à un dilemme et signaux économiques rendre le choix encore plus complexe : le PIB au deuxième trimestre a augmenté de 3 %, soutenu principalement par 88 milliards de dollars d'investissements des grandes entreprises technologiques dans l'IA et les centres de données plutôt que par la consommation des ménages, tandis que le marché de l'emploi ralentit, avec seulement 73 35 nouveaux emplois en juillet et une moyenne trimestrielle de XNUMX XNUMX, des signes compatibles avec les phases d'avant la récession. Dans le même temps,inflation reste environ un point au-dessus de l'objectif de 2 %, avec des risques de nouvelles augmentations dues aux pressions sur l'énergie et les prix, tandis que les incertitudes persistantes dans la politique commerciale américaine compliquent encore davantage les prévisions.
Le véritable carrefour de Jackson Hole ne concerne pas seulement la force ou la faiblesse de l’économie, mais crédibilité Position de la Fed : un durcissement excessif du ton de Powell risque de miner la confiance des marchés, tandis qu'une position trop conciliante pourrait alimenter les soupçons d'une banque centrale cédant aux pressions politiques. Le président de la Fed devra trouver un équilibre entre la lutte contre l'inflation et les anticipations de baisse des taux, sans céder aux interférences extérieures.
BCE : que dira Lagarde à Jackson Hole ?
Non moins attendue est la présence de Christine Lagarde, qui s'exprimera samedi matin à 18h25, heure italienne. Le président de la BCE arrive à l'événement après avoir lancé un avertissement sur l'économie européenne à Genève : Croissance de la zone euroAprès un démarrage solide au premier trimestre 2025, l'économie ralentit, freinée par la hausse des droits de douane américains, entre 12 % et 16 %, qui pèse sur les exportations et les prévisions de croissance. Lagarde a souligné l'importance de diversifier les marchés et de ne pas dépendre exclusivement des États-Unis, soulignant que l'Europe dispose de l'un des réseaux d'accords commerciaux les plus étendus au monde.
Sur le front des taux d’intérêt, le BCE il a mis les freins en juillet, les gardant inchangé à 2% après huit baisses consécutives. Pour l'instant, les marchés ne s'attendent pas à des changements immédiats : la plupart des économistes prévoient qu'ils resteront stables au moins jusqu'en septembre et octobre, tandis que des coupures Elles pourraient n'intervenir qu'entre l'automne et l'hiver et seront très prudentes, autour de 0,25 point de pourcentage. Des banques comme Goldman Sachs et BNP Paribas estiment également que toute réduction interviendra plus tard, probablement entre fin 2025 et début 2026.
Jackson Hole 2025 sera donc le banc d'essai pour comprendre si le « post symposium » aboutira à un nouveau rallye ou marquer le début d'un correction des marchés.
