Le grand équipement d'intelligence artificielle avec son besoin d'énormes financement et autant de doutes à leur sujet durabilitéavec Oracle, montre quelques écritscCe qui inquiète en réalité toute l'industrie. Le fait qu'Oracle ait dépensé des sommes considérables ne fait pas exception. d'autres géants de la technologie comme Alphabet ou Meta Platforms, mais cette entreprise texane, leader des logiciels d'entreprise, se distingue par le fait qu'elle est brûler des liquidités plus rapidement qu'elles ne génèrent de revenus, pendant qu'elle est engagée dans unExtension des centres de données de 250 milliards de dollars de dollars.
Elle l'a remarqué S&P qui la semaine dernière a note réduite au niveau précédant la catégorie spéculative (le niveau dit « junk ») et les investisseurs s'en rendent compte marchés: d'un côté avec le krach boursier et obligataire, d'autre part avec une clarté augmentation de l'assurance contre le risque de défaut de l'entreprise, jusqu'à atteindre le 18 ans maximum.
Selon les données d'Ice Data Services, swap de défaut de crédit Le rendement de la dette à cinq ans de l'entreprise, indicateur du risque de crédit perçu, a augmenté hier pour atteindre environ 2,03 points de pourcentage sur une base annuelle, soit son niveau le plus élevé depuis la crise systémique. 2008, dépassant ainsi le précédent pic de 198,23 points de base atteint vendredi dernier.
Après la dégradation de la note de S&P à un cran en dessous de la catégorie spéculative, Moody's est désormais redoutée.
Plus tôt ce mois-ci, Évaluations mondiales S&P Oracle a été déclassé à un seul cran au-dessus de la catégorie spéculative, à BBB-, en raison des dépenses croissantes de l'entreprise dans le domaine de l'intelligence artificielle. Notes de Moody's a attribué à la société une notation Baa2 avec un perspective négativece qui signifie qu'une nouvelle dégradation est possible à moyen terme. À mesure que le cycle du crédit entre dans une phase plus avancée, « il devient de plus en plus difficile pour certaines de ces entreprises de maintenir leur notation, mais surtout de financer leur expansion », a-t-il déclaré. Bloomberg George Catrambone, responsable des titres à revenu fixe chez DWS Americas.
Hier la Financial Times Il a également été rapporté qu'Oracle pourrait devoir fournir plus de 7 milliards de dollars en garantie le centre de données au stade de la planification WisconsinSuite au refus de l'autorité de régulation des services publics de l'État d'assouplir les règles de crédit pour les gros consommateurs d'électricité, le projet de lettre de crédit demandée, crucial pour le contrat informatique de 300 milliards de dollars signé entre Oracle et OpenAI, pourrait engendrer des coûts de financement supplémentaires. Oracle estime que ce projet est en effet indispensable.
La les enjeux sont élevésSi la notation d'Oracle venait à chuter au niveau « spéculatif » par au moins deux agences de notation, ses coûts de financement augmenteraient encore, créant un cercle vicieux. « Oracle reste fermement engagée à maintenir une notation de crédit de qualité investissement « Il s’agit d’une priorité absolue en matière d’allocation de capital », a déclaré un porte-parole dans un communiqué. « Nous restons confiants et concentrés sur la mise en œuvre de notre plan d’affaires au cours des prochains mois et des prochaines années. »
Le risque pour Oracle est celui de prendre du retard dans la course qu'elle s'était fixée. D'autres géants Les entreprises spécialisées en IA suivent une trajectoire différente, générant des liquidités largement suffisantes pour financer leurs investissements. Selon S&P, cela leur confère « une plus grande flexibilité financière pour surpasser Oracle en matière d'investissement et mieux résister aux ralentissements du secteur ». L'agence de notation a déclaré avoir jusqu'à présent sous-estimé l'ampleur des investissements dont Oracle aurait besoin pour l'IA. Mais ces investissements ont conduit l'entreprise à ont brûlé plus de 20 milliards de dollars au cours des quatre derniers trimestres, net des dépenses d'investissement.
L'effondrement des obligations et des actions
Parallèlement aux mouvements sur CDS, le obligations Les obligations d'Oracle se sont affaiblies sur l'ensemble de la courbe des taux. Même avant la dégradation de leur notation par S&P, les obligations d'Oracle se négociaient à des rendements… plus proches de celles des obligations notées BB que celles des titres notés BBB. Cette semaine, les obligations Oracle à 10 ans offraient un rendement d'environ 6,4 %, légèrement inférieur au rendement de 6,7 % des obligations BB à 10 ans et avec une prime significative par rapport à la courbe des taux de 5,7 % des obligations BBB à 10 ans. Oracle partage Hier, elles ont subi une nouvelle baisse de 4 %, ce qui porte le recul sur un mois à -30 %.
Selon le cabinet d'études CreditSights, dépenses d'investissement d'Oracle devrait augmenter au moins jusqu'à la fin de l'exercice financier 2029Ces prévisions sont similaires à celles d'autres géants du cloud, tels que Google, Meta, Microsoft et Amazon.com. Collectivement, ces entreprises prévoient de dépenser jusqu'à 725 milliards de dollars cette année, principalement dans des équipements de centres de données dédiés à l'IA. Parallèlement, les start-ups chinoises promettent d'excellentes performances à faible coût. Cependant, leur capacité à générer des liquidités est très différente. Google Par exemple, elle a enregistré un flux de trésorerie disponible d'environ 73 milliards de dollars l'an dernier. Les résultats seront publiés à partir de demain. données trimestrielles des principales entreprises technologiques américaines. Oracle publiera son résultats le 9 septembre.
Oracle étudie de nouvelles stratégies pour réduire sa consommation de trésorerie
Oracle explore également nouvelles stratégies pour réduire la consommation de liquidités, y compris la demande faite à certains clients de payer à l'avance Les composants informatiques des centres de données sont onéreux. L'entreprise pourrait devoir émettre de nouvelles actions ou réduire ses dépenses d'investissement, voire les deux, même si ces options sont très coûteuses.
Oracle a en effet déclaré le mois dernier qu'elle s'attendait à lever environ 40 milliards de dollars à travers dette et les capitaux propres au cours de cet exercice financier, y compris un vente d'actions pour 20 milliards Comme annoncé précédemment, l'entreprise a émis pour 25 milliards de dollars d'obligations de qualité investissement en février et détient actuellement environ 117 milliards de dollars de dette dans l'indice Bloomberg US Corporate Bond, ce qui en fait le deuxième plus important émetteur non financier après Amazon.
Dans son rapport trimestriel, Oracle a indiqué s'attendre à une croissance de ses dépenses d'investissement financées en trésorerie au cours du prochain exercice. S&P a estimé que déficit de trésorerie gratuit pourrait passer à 42 milliards de dollars au cours de la même période. La société a accumulé un important portefeuille de contrats qui devraient générer revenus futursCe montant sera toutefois comptabilisé ultérieurement. En attendant, les liquidités doivent être utilisées immédiatement. Ce décalage temporel est un point crucial pour les investisseurs. « Cela n'a pas d'incidence sur le chiffre d'affaires actuel, il leur sera donc difficile de résoudre le problème de trésorerie », a déclaré Wells de SanJac Alpha.
