Le 18e Congrès national du Parti communiste chinois, l'un des événements politiques les plus importants de l'année, débutera le mercredi XNUMX octobre. Le remaniement du Comité permanent du Politburo sera décisif pour déterminer la centralisation du pouvoir du nouveau gouvernement, ainsi que les politiques économiques et sociales des années à venir. Sur le plan économique, la continuité des politiques décrites dans les paragraphes suivants pourrait avoir un impact significatif sur les marchés boursiers.
Maîtrise des risques financiers
Les « deux sessions » (la cinquième session du 2e Congrès national du peuple et la 2e Conférence consultative politique du peuple chinois) tenues en mars ont donné le ton pour le prochain Congrès du Parti, soulignant la nécessité de contenir les risques financiers et de maintenir la stabilité économique. En attendant le congrès, le gouvernement s'emploie à réduire la dette, comme en témoigne la réduction de la croissance de l'agrégat M8,9 (données sur la liquidité secondaire). M2017 s'élevait à 1996 % a/a en août XNUMX, atteignant un plus bas historique depuis XNUMX. De plus, avant la convention, huit villes ont approuvé des mesures restrictives en matière de logement, imposant des interdictions de vendre une propriété dans les deux à trois premières années après achat. Cela démontre la ferme intention du gouvernement de dégonfler la bulle sectorielle. On pense que le nouveau gouvernement continuera de protéger l'économie des chocs financiers.
Réformes structurelles
Ces dernières années, le gouvernement s'est engagé dans un processus de réformes du côté de l'offre. La surcapacité a été réduite, entraînant une reprise de l'IPP et des bénéfices de fabrication. Concernant la réforme des entreprises publiques, 32 ont achevé leur restructuration depuis 2013, selon le Premier ministre Li Keqiang. En conséquence, les coûts d'exploitation et de gestion ont diminué et l'efficacité s'est améliorée, entraînant une augmentation de 40% des bénéfices de 2012 à 2016 pour les entreprises publiques restructurées. Le processus de réforme pourrait être accéléré en cas de consolidation du pouvoir politique après le remaniement.
Perspectives d'investissement
La stabilité est essentielle au développement économique de la Chine. Nous pensons que le nouveau gouvernement s'attachera à essayer de limiter les risques et de promouvoir une croissance durable, en portant une attention particulière à ces deux aspects. Le désendettement pourrait représenter un défi pour le secteur financier à court terme, mais conduira à une croissance plus robuste à long terme. Nous nous attendons à ce que les secteurs de la nouvelle économie tels que l'informatique, la consommation et la santé soient moins affectés par la transition politique.
Les actions chinoises se sont redressées régulièrement en août et ont bénéficié de la résilience des bénéfices des entreprises et de la stabilité de l'environnement macroéconomique avant le congrès. L'indice S&P China 500 a fortement augmenté de 32,59 % depuis le début de l'année (au 31 août 2017).
L'indice S&P China 500 sous-pondère le secteur financier (25 %) par rapport au FTSE A50 (64 %), CSI300 (37 %) et HSCEI (73 %) au 31 août 2017. D'autres pondérations sont attribuées aux secteurs de la nouvelle économie , comme l'informatique (21 %) et les biens de consommation cycliques (12 %).
Profitant d'une exposition diversifiée aux marchés et aux secteurs, le S&P China 500 a affiché des rendements ajustés au risque supérieurs (Affichage 2). Au cours de la période du 31 décembre 2008 au 31 août 2017, le S&P China 500 a généré un rendement annualisé de 12,5 % et un ratio de Sharpe de 0,55 - les deux pourcentages sont les plus élevés parmi les principaux indices chinois.
