Amplifon ha a annoncé l'acquisition de Gn Hearing le 16 mars, un fabricant danois historique d'appareils auditifs, pendant environ 2,3 milliards d'eurosCette transaction, qui sera finalisée d'ici la fin de l'année, permettra non seulement d'accroître la taille du groupe italien, mais aussi de transformer profondément son modèle économique. Fort de plus de 75 ans d'expérience dans la distribution, les services audiologiques et la relation directe avec les utilisateurs, Amplifon se lance dans la recherche, la conception de microprocesseurs et la fabrication d'appareils. Avec Gn Audition, le groupe pourra superviser l'ensemble de la chaîne de valeur des soins auditifsDe la conception technologique à la production, de la vente en gros au service après-vente, Amplifon ne sera plus seulement le principal point de rencontre entre les fabricants d'aides auditives et leurs utilisateurs. L'entreprise deviendra un fabricant mondial à part entière, alliant son activité de distribution à une nouvelle dimension industrielle et technologique.
C’est là le sens profond de cette acquisition. Amplifon n’achète pas simplement un fournisseur, qui est déjà le principal du groupe, mais… intègre les compétences nécessaires Concevoir et fabriquer directement les dispositifs destinés aux patients. « Nous sommes enthousiastes quant à cette opération transformatrice qui, une fois finalisée, nous permettra d'être présents sur l'ensemble de la chaîne de valeur, de la conception des microprocesseurs au service client via nos boutiques », a expliqué le PDG. Henri Vie dans un interview al Corriere della Sera du 26 juin 2026.
Amplifon fait son retour dans l'industrie
Pour comprendre l'ampleur de l'opération, il faut partir du complémentarité entre les deux entreprises. Amplifon Elle a bâti son leadership sur son expertise clinique, sa connaissance des besoins des patients et un réseau international de centres spécialisés. Gn Audition Elle opère plutôt en amont de la chaîne d'approvisionnement, où elle développe, produit et distribue en gros des appareils auditifs. Elle réunit donc deux activités au sein d'un seul groupe. qui, jusqu'à présent, se situaient de part et d'autre du marché. D'un côté, la capacité de concevoir et de produire des technologies, de l'autre, la connaissance directe des personnes qui les utiliseront. « Le facteur clé est que nous allons combiner… » rôle des prestataires de services valeur ajoutée à celui des concepteurs et des producteurs « des appareils », a observé Vita. Pour le PDG, cela représente également un retour à ses premières amours professionnelles, après une carrière initiale passée dans l’industrie et la recherche.
Une fois l'acquisition finalisée, ce qui devrait être le cas d'ici fin 2026, une réalité générant environ 3,3 milliards d'euros de recettes cumulées verra le jour.Le nouveau groupe affiche un bénéfice d'exploitation brut de plus de 800 millions d'euros et emploie plus de 20 000 personnes. Il sera présent dans plus de cent pays.
Il Le commerce de détail restera l'activité principale.Amplifon conservera son identité, tout en acquérant la capacité d'intervenir directement dans la partie industrielle de la chaîne d'approvisionnement, avec environ 75 % des revenus provenant de la vente en gros. Le siège social restera en Italietandis que Milan et Copenhague deviendront les deux pôles stratégiques du groupe.« Nous serons une seule et même entreprise basée en Italie, avec une seule âme et deux cœurs, l'un à Milan et l'autre à Copenhague », a déclaré Vita, rappelant comment le Danemark a historiquement été considéré comme la « Silicon Valley de l'audio ».
Amplifon a assuré que BallerupLe siège social de GN Hearing, situé aux portes de Copenhague, restera un pôle mondial pour la technologie, l'innovation et la vente en gros. L'objectif est de préserver la culture industrielle, le savoir-faire et l'identité de l'entreprise acquise.
Des brevets à l'intelligence artificielle
Avec Gn Hearing, ils entreront dans le périmètre d'Amplifon. quatre centres de rechercheL'entreprise emploie environ 700 chercheurs et détient près de 3 000 brevets. Elle possède également une structure industrielle internationale, avec des sites de production au Danemark, en Chine, en Malaisie et aux États-Unis.
Ce passage est particulièrement important car le prothèses auditives Ces appareils deviennent de plus en plus complexes sur le plan technologique. Leur valeur dépend non seulement de leur capacité à amplifier les sons, mais aussi de la qualité des puces et des logiciels utilisés pour analyser l'environnement, reconnaître la voix humaine, atténuer le bruit et adapter l'expérience d'écoute aux besoins de chaque utilisateur. Gn Hearing conçoit également des microprocesseurs.« Le cœur des appareils auditifs », explique Vita. L’entreprise danoise a également été parmi les premières du secteur à développer des appareils dotés de fonctions basé sur l'intelligence artificielle.
La plateforme ReSound ViviaLancé en 2025, cet appareil utilise une puce d'IA dédiée et une technologie entraînée sur 13,5 millions de phrases prononcées dans différentes langues. Il est conçu pour prioriser les sons provenant de la direction où l'utilisateur est tourné, améliorant ainsi la compréhension de la parole dans les lieux bruyants ou bondés. « Nous souhaitions réaliser cette acquisition car la technologie joue un rôle de plus en plus important dans notre secteur, notamment avec l'avènement de l'IA. Une fois la transaction finalisée, nous aurons acquis l'un des fabricants les plus innovants au monde, qui a également lancé des fonctionnalités d'IA et dont la croissance a été supérieure à celle du marché ces dernières années », explique le PDG d'Amplifon.
Pour Amplifon, la possibilité de relier directement la recherche et la connaissance La satisfaction du patient peut constituer l'un des principaux avantages de cette procédure. Les informations recueillies dans les centres auditifs peuvent contribuer à orienter le développement des produits, les rendant ainsi plus personnalisés et mieux adaptés aux difficultés rencontrées au quotidien.
Selon un rapport d'Equita, environ 15 % des utilisateurs potentiels Veuillez retourner les appareils après la période d'essai. L'une des raisons est la difficulté à distinguer la voix de votre interlocuteur des autres bruits. L'intelligence artificielle pourrait atténuer ce problème grâce à la capacité des nouveaux appareils à apprendre de différentes situations d'écoute et à adapter automatiquement leurs performances.
Le réseau de centres devient une plateforme industrielle
La transformation concerne également le rôle du réseau AmplifonJusqu'à présent, ces centres servaient principalement de plateforme de sélection, d'adaptation et de vente de produits provenant de divers fournisseurs. Après l'acquisition, ils deviendront également des centres de distribution. plateforme de distribution pour les appareils fabriqués au sein du nouveau groupe.
GN Hearing a généré un chiffre d'affaires d'environ 965 millions d'euros en 2025, avec un EBITDA ajusté pro forma de près de 220 millions d'euros. Environ la moitié de son chiffre d'affaires provient des Amériques, 30 % d'Europe et les 20 % restants d'autres marchés. L'entreprise opère principalement selon un modèle B2B et utilise plusieurs marques pour couvrir différents segments et canaux de distribution. Parmi celles-ci figurent ReSound, Beltone, Interton, Danavox, Jabra et Danalogic. Amplifon a confirmé que… Les marques seront préservées et développées davantage.ReSound restera la marque phare du secteur médical, Beltone continuera de se concentrer principalement sur le marché nord-américain et Jabra maintiendra sa position sur le marché des dispositifs en vente libre.
Selon Equita, en 2025, Gn Hearing aurait produit environ 4 millions d'appareils auditifsL'ensemble des produits est distribué via le réseau de grossistes. Grâce à l'intégration avec Amplifon, la production pourrait atteindre 6,5 millions d'unités d'ici 2031, ce qui permettrait à l'entreprise danoise d'accroître sa part de marché mondiale. d'environ 17 % à 22 %Au cours de la même période, environ 2,5 millions d'appareils pourraient être distribués. par l'intermédiaire des centres AmplifonLe pourcentage de production de gaz naturel injecté dans le réseau du groupe passerait ainsi de 20 % en 2025 à environ 40 % en 2031.
Le réseau de distribution deviendrait alors un avantage concurrentiel également au niveau industrielGn Hearing pourrait ainsi réduire sa dépendance vis-à-vis des distributeurs externes, tandis qu'Amplifon disposerait d'un canal direct pour mettre à la disposition des patients les technologies développées en interne.
L'acquisition Cela renforcera également la présence du groupe aux États-Unis., le plus grand marché mondial des soins auditifs, et lui permettra d'étendre ses activités dans des pays où Amplifon n'opère actuellement pas directement ou a une présence plus limitée, notamment le Japon, la Corée du Sud et le Brésil.
Les synergies proviennent de la production interne
La nature des synergies confirme également que L'opération constitue avant tout un tournant industriel.Amplifon prévoit un EBITDA net positif de 60 à 80 millions d'euros par an à pleine capacité d'ici fin 2029. Cette contribution majeure ne proviendra pas des redondances entre les deux entités ni des réductions d'effectifs, mais de l'internalisation des volumes. Cela permettra à Amplifon d'accroître progressivement la part des appareils produits par GN Hearing et vendus via son propre réseau, réduisant ainsi ses achats auprès d'autres fabricants. En 2025, Amplifon aura distribué environ 2 millions d'appareils. 800 000 exemplaires fabriqués par Gn Hearing et 1,2 million d'unités achetées auprès d'autres fournisseurs. Equita estime que le coût moyen des équipements produits par Gn est nettement inférieur à celui payé aux autres fabricants.
En portant le nombre d'appareils Gn distribués dans les centres Amplifon d'environ 800 000 à 1,8 million, Le coût moyen par appareil pourrait diminuer Le coût passerait d'environ 185 € à 135 €. Selon la simulation d'Equita, les économies réalisées généreraient des synergies brutes d'environ 100 millions d'euros. L'objectif net de 60 à 80 millions d'euros est plus prudent et tient compte d'environ 20 millions d'euros d'effets négatifs potentiels, notamment la réaction possible d'autres fabricants. Ces avantages pourraient être complétés par d'autres bénéfices, non encore quantifiés, liés aux économies d'échelle, à la production, aux achats indirects et à l'optimisation du fonds de roulement.
I coûts ponctuels d'intégration Ces coûts sont estimés à environ 80 millions d'euros et devraient se maintenir pendant les deux à trois années suivant la finalisation de l'opération. Equita prévoit que, grâce à la consolidation de GN Hearing, à la croissance organique et aux synergies, le chiffre d'affaires d'Amplifon pourrait passer de 2,4 milliards d'euros en 2025 à plus de 4,3 milliards d'euros en 2031. Sur la même période, l'EBITDA ajusté pourrait progresser de 540 millions d'euros à environ 1,1 milliard d'euros, tandis que la marge passerait de 22,6 % à 25,5 %.
Financement et nouvel équilibre des actionnaires
La La part en numéraire de l'acquisition s'élève à environ 1,7 milliard d'euros.Gn Store Nord recevra également 56 millions de nouvelles actions Amplifon, pour une valeur estimée à près de 600 millions d'euros. Compte tenu des coûts de transaction, l'engagement total est évalué à environ 2,4 milliards d'euros.
En mai 2026, Amplifon a achevé un augmentation de capital de 453 millions d'euros par la placement de 45,3 millions de nouvelles actionsL'actionnaire majoritaire Amplificateur, attribuable à la présidente Susan Carol Holland, a participé à l'opération à hauteur de 100 millions d'euros. Partenaires d'investissement Tamburi a souscrit à 30 millions d'euros d'actions nouvelles, augmentant ainsi sa participation. Le financement comprend également un prêt senior d'environ 1,35 milliard d'euros. À la clôture, Gn Store Nord deviendra le deuxième actionnaire d'Amplifon., avec une part estimée à environ 17 %, et pourra proposer son propre représentant au conseil d'administration.
L'acquisition portera la dette nette à environ 2,5 milliards d'euros fin 2026. Equita estime le ratio dette nette/EBITDA pro forma à 3,3x, un ratio qui devrait diminuer à 2,8x en 2027 grâce à la génération de trésorerie du groupe. Le niveau d'endettement est donc un facteur clé à suivre après la finalisation de l'opération. Equita estime cependant que la dette pourrait être rapidement réduite et a relevé sa recommandation sur le titre Amplifon à « acheter », relevant son objectif de cours de 12 € à 14 €.
Le défi d'un groupe totalement nouveau
L'Cette acquisition donne à Amplifon un contrôle direct. L'intégration verticale d'Amplifon lui confère une maîtrise totale de la technologie, de la production et d'une part croissante des approvisionnements. Parallèlement, elle l'expose à des risques qui incombaient auparavant principalement aux fabricants. En tant que distributeur, Amplifon pouvait choisir les appareils qu'elle jugeait les plus innovants ou les plus abordables du marché. Désormais, en tant que groupe verticalement intégré, elle devra soutenir directement les investissements en recherche, décider des puces et des plateformes sur lesquelles se concentrer et assumer le risque qu'un nouveau produit n'atteigne pas les résultats escomptés.
Equita identifie précisément En matière d'intégration et d'innovation technologique, les principaux points d'attentionLe nouveau modèle réduit quelque peu la flexibilité dont disposait Amplifon en tant qu'opérateur exclusivement axé sur la vente au détail, mais offre des avantages considérables en termes d'échelle, de maîtrise des coûts et de capacité de distribution. Le groupe estime que La connaissance mutuelle entre les deux entreprises pourrait faciliter le processus.Gn Hearing est déjà le principal fournisseur d'Amplifon et les deux entreprises collaborent depuis des années.
"Il y a L'enthousiasme s'est répandu entre l'Italie et le Danemark. « Parce qu’il s’agit d’une intégration entre deux entreprises complémentaires, sans chevauchement, qui se connaissent bien et qui, surtout, entretiennent une relation de confiance mutuelle », explique Vita.
Amplifon peut également s'appuyer sur l'expérience acquise lors de ses précédentes acquisitions, à commencer par l'intégration de Gaes en Espagne. Cette fois-ci, cependant, la transformation est plus profonde. Il ne s'agit pas seulement d'ajouter un nouveau réseau de vente ou de renforcer sa position sur un autre marché. Amplifon l'entreprise se lance dans un secteur d'activité qui ne constituait pas jusqu'à présent le cœur de son modèle économique. Après la finalisation de l'opération, elle ne se contentera plus de sélectionner et d'adapter des dispositifs aux besoins des patients. Elle sera capable de concevoir les microprocesseurs, de développer les logiciels, de produire les appareils et de les distribuer via son propre réseau..
Il s'agit de la transition d'un leader mondial des services audiologiques un groupe mondial de l'industrie des soins auditifsUne transformation par laquelle Amplifon ambitionne de relier directement les deux extrémités de la chaîne d'approvisionnement : la technologie et les patients.
