Le PDG de Mediobanca, Albert Nagel, écrit un lettre aux employés de la banque d'investissement pour expliquer les raisons derrière la Report surprise de la réunion convoquée pour délibérer sur l'offre publique d'achat sur Banca Generali et confirment que l'offre sera effective d'ici octobre. Des assurances qui pourraient toutefois rester lettre morte, compte tenu du fait que le sort de Piazzetta Cuccia n'est plus entre les mains de ses dirigeants, mais cela dépendra de deux autres inconnues : l'issue de laOffre de Monte dei Paschi sur Mediobanca et les développements de laenquête du parquet de Milan sur la vente de 15% du capital de MPS par le Ministère de l'Economie à Delfin, Caltagirone, Banco Bpm et Anima sgr.
Lettre de Nagel aux employés
« Chers collègues, nous souhaitons vous informer des derniers développements concernant notre groupe, qui ont émergé à la suite de la réunion du conseil d'administration qui s'est tenue aujourd'hui », peut-on lire dans la lettre adressée aux employés de Mediobanca et signée par le PDG Alberto Nagel et le directeur général Francesco Saverio Vinci.
« Le conseil a décidé de reporter la date de la réunion assemblée générale ordinaire des actionnaires, initialement prévue le 16 juin, à 25 2025 Septembre. Cette décision est motivée par la nécessité d'obtenir des évaluations complémentaires de la part d'Assicurazioni Generali concernant la proposition de Mediobanca d'offre publique d'échange volontaire sur Banca Generali. « L'activité de dialogue menée avant l'assemblée générale auprès de nos actionnaires a confirmé le large soutien du marché à l'offre, également mis en évidence par les avis favorables unanimes des conseillers en vote », poursuit le texte. « Cependant, certains actionnaires, détenant des participations dans Mediobanca et Generali, ont souligné l'importance de connaître les Évaluations et orientations de Generali de pouvoir voter en connaissance de cause lors de notre réunion. Ceci est particulièrement pertinent étant donné que la participation de Generali est essentielle à la réalisation de la transaction, le seuil minimum non renonçable de 50+1 % ayant été fixé pour l'offre. « Nous allons donc poursuivre ce projet important et confirmer l'objectif d'atteindre sur le marché avec l'offre d'ici octobre», conclut la lettre.
Dans la lettre, la direction de Mediobanca fait référence à la demande de report présentée le 3 juin par Francesco Gaetano Caltagirone, avec laquelle l'entrepreneur romain a souligné la nécessité d'avoir plus d'informations sur l'opération et sur d'éventuels accords entre Mediobanca, Banca Generali et Generali. À l'époque, Nagel avait réagi avec fermeté, affirmant que la demande confirmait « le conflit d'intérêts évident de l'actionnaire Caltagirone, présent au capital de Mediobanca, Generali et Mps », avaient rapporté des sources à Piazzetta Cuccia. Dimanche, à la surprise générale, il a changé d'avis. Outre les arguments contenus dans la lettre, un autre facteur qui pesait sur lui était le fait qu'à l'approche de la réunion, le front contre l'opération gagnait de plus en plus de force, avec le risque tangible qu'aujourd'hui, lundi 16 juin, le projet de Banca Generali ait reçu un rejet retentissant. Entre les votes contre et les abstentions (qui équivalent à un non), il aurait pu atteindre 42 à 44 % du capital contre, dépassant les votes en faveur du feu vert à l'offre.
Chiffres en main, avec une participation record comprise entre 80 et 82 %, selon les prévisions, outre le vote négatif de Caltagirone (10 %), il y aurait eu les abstentions de Delfin (19,8 %), des fonds de pension (5,5 % du capital total) et d'une partie des membres du pacte (Minozzi-Gavio avec environ 0,5 %). Et encore : le groupe aurait également inclus Amundi (groupe Crédit Agricole) avec 0,8 %, Unicredit, avec son tout nouveau 1,9 %, Edizione di Benetton (2,2 %) et JP Morgan et Jefferies, crédités de 2 % supplémentaires. Total : environ 42 %. Trop de risques à prendre pour une opération aussi importante grâce à quoi Piazzetta Cuccia vise à créer un champion de la gestion de patrimoine en Italie.
Les députés inconnus
Le conseil d'administration de Mediobanca, dirigé par Nagel, a donc décidé de prendre du temps, en reportant la réunion de la banque au 25 septembre. Cette assemblée pourrait cependant ne jamais voir le jour.. Il y a deux raisons : si l'offre publique d'achat de Monte dei Paschi sur Mediobanca, qui devrait débuter en juillet, se déroule bien, Sienne décidera de poursuivre ou non l'offre publique d'achat sur Banca Generali. Deuxièmement, si l'offre de la banque toscane s'avérait négative, Mediobanca ne serait plus soumise à la règle de passivité et il n'aurait donc plus besoin de passer par le processus d'assemblage pour décider de son sort.
Dans les deux cas, l'avenir de Mediobanca ne se jouera plus sur la Piazzetta Cuccia, mais à Rocca Salimbeni, au cœur de Sienne. On peut en effet affirmer que le report de la réunion représente un assistance au PDG de Mps Luigi Lovaglio, considérant que l'opération sur Banca Generali avait fait monter en flèche les actions de Mediobanca en bourse, creusant l'écart déjà très important qui existait avec MPS (la première a une capitalisation boursière de plus de 16 milliards, la seconde n'atteint pas 9 milliards). L'offre est également toujours à prix réduit d'environ 7,5 %, soit une valeur de plus de 1,2 milliard.
Dans l'intervalle, Sienne attend les autorisations Il est nécessaire de lancer l'offre publique d'achat. La BCE a demandé à la banque toscane diverses informations, jugées nécessaires par Eurotower pour garantir que l'acquisition n'entraîne pas d'augmentation des risques systémiques. Selon RépubliqueEn outre, il est peu probable que la BCE autorise l'intégration de Mediobanca par MPS avec un seuil d'adhésion à l'OPA inférieur à 51 % (aujourd'hui le seuil minimum officiel est de 66,67 %). Mais le fait que le dossier Mediobanca-Banca Generali « s'éloigne d'au moins trois mois, jusqu'à fin septembre, pourrait contribuer à maintenir le seuil minimum plus bas et les chances d'une OPA de Lovaglio plus élevées », explique le journal romain. La réponse de la Banque centrale européenne et de l'Autorité de la concurrence de l'UE est attendue d'ici fin juin et, si elle est approuvée, l'OPA débutera en juillet.
L'enquête du parquet
Mais au-delà des calculs financiers, le jeu du risque a également des implications juridiques qu'il ne faut pas sous-estimer : comme cela est apparu vendredi dernier, le parquet de Milan a ouvert une enquête sur la vente réalisée en novembre de 15% du capital de MPS Le ministère de l'Économie a accordé des licences à Delfin, Caltagirone, Banco Bpm et Anima Sgr. Tous les achats ont été effectués avec une majoration de 5 % et presque simultanément. Deux aspects sur lesquels le parquet pourrait décider de procéder à des vérifications. Par ailleurs, les enquêtes devront clarifier l'existence d'une suspicion de fraude.aux activités de « concert » entre les différents acteurs du domaine. Selon certaines rumeurs, les enquêteurs souhaiteraient mener à bien toutes les enquêtes dans les plus brefs délais, mais il est raisonnable de penser que, quel que soit le résultat, l’enquête conduira l’autorité boursière et la BCE elle-même à opter pour une approche très – très – prudente sur MPS et les autres fusions et acquisitions sur la table.
Compte tenu de toutes les inconnues, septembre semble de plus en plus lointain. À tel point que le sort de Mediobanca et de sa direction pourrait se jouer pendant l'été chaud qui s'annonce, bien avant la réunion des actionnaires (si elle a lieu) dans ce lieu qui a été pendant des décennies le temple de la finance italienne. Après tout, c'est Enrico Cuccia lui-même qui a enseigné aux banquiers et aux entrepreneurs que les meilleures affaires se concluent en août.
