Aussi BuzziUnicem entre sur le marché de Emirats Arabes Unis. par l'intermédiaire de sa filiale TC Mena Holdings Ltd, a acquis 37,6 % de Compagnie de Ciment du Golfe (GCC), une société cotée à la Bourse d'Abou Dhabi et basé aux Émirats arabes unis. Hier également, TC Mena a lancé une offre publique d'achat sur les actionnaires restants de GCC, offrant 0,56 AED par action, avec des résultats attendus le 11 avril 2025.
Place Afari récompense l'opération par une hausse de 4,30% du cours de l'action à 52,15 euros.
Si l'acquisition est finalisée, le coût total pour 100% sera environ 65 millions, financé entièrement par des ressources propres et des lignes de crédit.
Qui est Gulf Cement Company
Compagnie de Ciment du Golfe exploite une cimenterie à Ras Al Khaimah avec une capacité de production annuelle d'environ 2,4 millions de tonnes (6 % de la capacité de production de Buzzi hors Mexique). En 2024, la société nouvellement acquise a enregistré un chiffre d'affaires de 120 millions d'euros (3% de celui de Buzzi) et un EBITDA de 7 millions (0,5%).
Les analystes approuvent
Bien qu'il s'agisse d'une petite affaire, Buzzi, en payant un prix bas (un peu plus de 30 euros la tonne), s'assure une entrée sur un marché géographique non couvert qui pourrait être en bas de cycle, offrant ainsi d'importantes opportunités de reprise, notent les analystes de Websim. En outre, une efficacité opérationnelle accrue pourrait conduire à des améliorations significatives des marges. Enfin, l'installation dispose d'un accès au port et pourrait donc être utilisée pour l'exportation par bateau.
Le prix de l'offre publique d'achat, précise Equita, implique une valorisation de l'entreprise à 100% égale à 65 millions d'euros avec un multiple EV/EBITDA implicite sur les chiffres 2024 de 11, « mais qui, selon nous, pourrait baisser rapidement compte tenu de la capacité de production de l'entreprise ». L'opération est financée sur fonds propres, Buzzi disposant de 2024 millions d'euros de trésorerie nette à fin 755. "Il s'agit d'une petite acquisition, mais elle est intéressante compte tenu de l'entrée de Buzzi sur un nouveau marché qui offre des opportunités de développement intéressantes, notamment à l'export, et qui bénéficie de coûts énergétiques particulièrement bas", explique Equita, qui apprécie également le plus grand activisme dans l'utilisation du cash net, attendu dans la zone de 1,3 milliard en 2025 (13% de la capitalisation boursière de Buzzi) avec cette opération qui fait suite à l'acquisition de l'entreprise brésilienne et au rachat de 200 millions. Equita a un objectif de cours de 47 euros avec une recommandation d'achat sur le titre.
Banca Akros a relevé ses estimations d'EBITDA 2026 pour Buzzi d'environ 7 % pour tenir compte du fonds spécial d'infrastructure de 500 milliards d'euros annoncé en Allemagne. « Nous notons que l'Allemagne a représenté 15 % de l'EBITDA du groupe en 2023 et nous nous attendons à ce que le fonds soutienne le marché du ciment dans le pays, réduisant ainsi le risque de baisse des marges à moyen terme. Augmentons notre objectif de cours sur l'action de 43 à 50 euros et nous confirmons notre recommandation neutre. Au prix cible, l'action se négocierait à un multiple cours/bénéfice 2026 de 10,4, supérieur à la moyenne des 7 dernières années d'environ 9", précise Banca Akros.
