Lors de la séance de mercredi, le Bourse américaine a finalement relevé la tête après des séances très difficiles, mais le doute s'est désormais installé dans la tête de nombreux investisseurs : compte tenu de tout ce qui se passe, compte tenu des excès quotidiens de Trump, compte tenu des incertitudes qui pèsent sur l'économie étoilée, "« Que faire de l’Amérique »? Est-il encore intéressant d’investir aux États-Unis ou est-il préférable d’émigrer vers d’autres pays plus sûrs ? Et si la réponse est oui, lesquels ?
L'épisode de mars 2025 du podcast «Au 4ème étage"Avec Alessandro Fugnoli, stratège chez Kairos Partners SGR.
La fin de l'Empire d'Occident
Pour décrire la réalité actuelle, Fugnoli utilise même les empires et les différentes étapes de leur vie. « Il y a une phase – explique-t-il – dans laquelle ce qui semblait solide et invincible apparaît fragile et fragile ». C’est ce qui s’est passé avec l’Empire austro-hongrois, avec l’Empire ottoman, avec l’Union soviétique. Eh bien, « en l’an de grâce 2025 »,« L'empire occidental, dirigé par l'Amérique, revient aux États-Unis », dit l'économiste.
Et si ce qui se passe ces dernières semaines (Trump est de retour au pouvoir depuis moins de deux mois) rappelle la parabole de certains empires, selon Fugnoli «Trump vous fait penser à ces empereurs romains, comme Dioclétien, déterminé à enrayer la détérioration des finances publiques ou à décentraliser un empire trop grand pour pouvoir mieux le défendre, voire à se retirer de quelque province lointaine". Une réalité clairement visible sur le question du dollar. Le président américain, explique le stratège de Kairos, « veut absolument maintenir son rôle de monnaie de réserve, mais pas au détriment de la compétitivité d’une Amérique qui tente de se réindustrialiser ». LE« affaiblissement du dollar "Les efforts déjà entrepris se poursuivront donc et les moments de force, liés aux annonces de l'introduction de nouveaux droits, serviront à alléger l'exposition".
Le système par lequel les États-Unis injectaient de grandes quantités de dollars dans leur économie par le biais du déficit public, qui finissaient à l’étranger en échange de produits et étaient ensuite recyclés sur le marché financier américain, sera également réduit et renversé. « Alors que l’Amérique se prépare à épargner et que l’Europe et la Chine commencent à dépenser, les flux qui étaient dirigés vers les États-Unis ont commencé à courir vers l'Europe et la Chine », conclut Fugnoli.
Que se passe-t-il sur le marché boursier
Le processus que nous venons de décrire comprend également : valorisations boursières « élevé en Amérique et plus bas dans le reste du monde et, plus encore, le positionnement, commente l'économiste dans son podcast, soulignant que «Le monde découvre qu'il y a trop d'Amérique « Dans le portefeuille, la thèse selon laquelle l’innovation technologique était un monopole américain est moins valable qu’avant et tout le monde essaie désormais de rééquilibrer l’allocation géographique et sectorielle ».
À ce stade, pour Fugnoli, « le seul domaine dans lequel l’Amérique peut continuer à faire non seulement bien, mais aussi mieux que les autres, c’est celui-là ». lier», les bons du Trésor à long terme étant susceptibles de surperformer les Bunds, au moins cette année.
« Une atmosphère de fin d’empire est aussi un signe de liberté pour tous. Si jusqu’à présent tous les actifs du monde bougeaient ensemble, tous à la hausse ou tous à la baisse en même temps, désormais chacun aura sa propre histoire. En bref, il revient, allocation active, qui a beaucoup plus de marge qu’avant pour battre les simples portefeuilles passifs. »
Le stratège recommande cependant, n'en fais pas trop. « Tout comme l’empire est réduit mais pas achevé, il est peu probable qu’une Amérique en situation de marché baissier se retrouve aux côtés du reste du monde en pleine croissance », dit-il, ajoutant que « si les actions américaines devaient terminer l’année en baisse, certains effets négatifs seraient également visibles sur d’autres marchés. »
Actions et investissements : que faire de l’Amérique ?
Cela nous ramène à la question initiale : « Que faire de l’Amérique » ? Avant d’arriver à une réponse, deux facteurs doivent être pris en compte : le premier est que, malgré l’incertitude créée par Trump, «il n'y a aucune raison de supposer une récession dans un horizon prévisible. La croissance américaine sera plus faible cette année, probablement entre 1 et 2 %, mais pas de manière inquiétante. Deuxièmement, "innovation technologique « Les exportations proviendront plus probablement d’Amérique et de Chine que d’Europe. »
« En bref, cela semble être l’année idéale pour être l'Europe en surpoids et l'Amérique en sous-pondération, « Mais cela ne signifie pas encore que l’équilibre des pouvoirs a changé de manière décisive pour toujours », conclut Fugnoli.
