Ces derniers jours, nous assistons à une forte baisse de prix de obligations d'État et obligations européen, tandis qu'au contraire, le Retour ils sont grimper rapidement, ce qui exerce une pression sur les investisseurs et entraîne des pertes importantes dans les portefeuilles obligataires. En particulier, la performance de la BTP il est retourné à la 4% seuil et, plus surprenant encore, celui de la Bund allemand Rose près de 3%. Mais alors que la hausse des rendements était autrefois considérée comme un facteur de risque et de désaffection par les investisseurs, elle est désormais principalement perçue comme une opportunité d'investissement, en particulier sur le court terme. courbe ce qui s'est produit entre-temps considérablement accentué. Voyons pourquoi.
D'énormes émissions attendues de l'Allemagne pour financer la défense et les infrastructures
Nous sommes au milieu d'une tournant historique sur les marchés. Au cœur de cette situation se trouve la décision du Allemagne qui, historiquement lié à la rigueur sur les comptes publics, il est temps briser certains tabous fondamentaux avec un maxi plan d'environ 900 milliards d'euros destinés aux infrastructures, à la reconstruction et à la défense, répondant avant tout au manque de bouclier militaire américain. Ce plan prévoit également une réforme constitutionnelle visant à exclure une partie des dépenses militaires du calcul de la dette publique. L'Allemagne est également connue pour sa capacité à agir rapidement après les décisions du nouveau gouvernement (attendues d'ici Pâques) et passera rapidement à nouvelles émissions.
Le rendement du Bund allemand devrait encore augmenter : jusqu'à 3,20 %, voire 3,75 %, contre 3 % actuellement
Sur les marchés, cette nouvelle orientation a déclenché une vente généralisée d'obligations à long terme et poussé les rendements à la hausse : celui de Bund XNUMX ans L'allemand est proche de 3 %, un pic autrefois considéré comme inaccessible. Mais les analystes voient encore une marge de croissance compte tenu de la rapidité et de la détermination de l'Allemagne à finaliser son plan de financement. « Le rendement de l’obligation à XNUMX ans pourrait ainsi atteindre 3,20/25%” dés Antonio Césarano Stratège mondial en chef d'Intermonte. Goldman Sachs il le voit monter même à 3,75 %.
BTP à 4%. L’écart pourrait s’élargir. Mais la BCE est prête à intervenir
Le mouvement a été presque parallèle dans d’autres pays également. Le rendement du BTP Le taux à 4 ans est d'environ XNUMX %, soit environ un point au-dessus du coût moyen de la dette totale Le public italien, qui représente environ 3% (avec une durée de vie moyenne d'environ 7 ans).
Dans cette situation, le écart entre BTP et Bund pourrait s'élargir davantage, même si l'Allemagne sera celle qui s'endettera le plus, dans l'attente augmentation générale du coût de la dette. « Cependant, même si le spread devait s'élargir, la Banque centrale européenne, avec le Plan anti-fragmentation, reste prête à activer des mesures de confinement sur un ou plusieurs pays pour éviter des distorsions excessives sur les marchés obligataires », explique Cesarano.
La courbe des taux des BTP à 2-10 ans s’est considérablement accentuée. « Dans un contexte de hausse généralisée des rendements, les investisseurs devraient adopter une approche prudente. Il est conseillé de s'orienter dans un premier temps vers des liens avec délai court« limitant ainsi le risque découlant de nouvelles hausses de taux », observe Cesarano. « Cependant, même les titres à plus long terme, comme les BTP à dix ans, peuvent offrir des opportunités intéressantes, à condition qu'ils soient achetés avec des rendements nettement supérieurs à 4 %. »
Investir dans les BTP devient une opportunité
Par rapport au début du mois de décembre, le rendement du BTP à 10 ans a augmenté d'environ 80 points de base (+0,8%), ouvrant une nouvelle fenêtre intéressante pour les investisseurs particuliers. Ce occasion pourrait offrir une solide protection contre l'inflation, compte tenu des attentes à long terme qui restent faibles. La hausse des rendements des BTP cette fois-ci donc cela n'est pas lié à des difficultés spécifiques en Italie ou un crise de confiance dans la dette souveraine, il observe Jacobo Ceccatelli, directeur général de Finint Private Bank et responsable de l'analyse macroéconomique et des revenus fixes. « L’essentiel du mouvement des rendements est survenu après l’annonce des plans budgétaires du probable nouveau gouvernement allemand », a déclaré Ceccatelli à We Wealth. « Les marchés s'attendent à une augmentation de l'offre d'obligations d'État, non seulement en Allemagne mais dans toute l'Europe, y compris des émissions paneuropéennes comme celles de l'Union européenne ou des véhicules financiers créés au cours des dix dernières années (MES). Cela implique un rééquilibrage de l’offre et de la demande à des niveaux de rendement plus élevés. » « Avec un rendement brut de 4 % et une inflation attendue autour de 2 %, le« L'investissement est intéressant" dit Ceccatelli.
Au-delà des BTP : l'alternative aux obligations indexées sur l'inflation
En plus des BTP à coupon fixe, titres indexés sur l'inflation ils pourraient devenir intéressants pour diversifier le portefeuille, notamment par rapport aux CCT. « Les titres indexés sur l'inflation redeviennent intéressants, notamment les BTP Italia, qui ont garanti un bon rendement supplémentaire aux investisseurs particuliers avec la dernière réévaluation », poursuit Ceccatelli. Au contraire, « les CCT ont été excellents dans le passé, mais avec la baisse des taux, ils pourraient perdre de leur attrait, étant donné qu’il est peu probable que la BCE relève à nouveau ses taux à court terme. »
Obligations vertes vs obligations militaires
Le réarmement européen mené par l'Allemagne pourrait également modifier les priorités des investisseurs institutionnels, estiment les analystes d'Intermonte. Ces dernières années, l’attention s’est portée sur les investissements durables, avec des émissions d’obligations vertes. Aujourd’hui, une partie des ressources pourrait plutôt être dirigée vers les nouvelles obligations militaires, des titres destinés à financer directement des projets de défense et de sécurité. Il s’agit d’une transition claire vers une économie plus orientée vers les besoins militaires et stratégiques que par le passé, avec une probable redéfinition des équilibres du marché obligataire européen.
