Modificar el Pacto de Estabilidad tener en cuenta las "diferencias macroeconómicas y estructurales entre distintos países", crear una herramienta presupuestaria anticrisis en el ejemplo del programa Next Generation Eu y comenzar "formas de gestión conjunta de parte de las deudas nacionales”. Estas son las tres propuestas para Europa presentadas este martes por Ignazio Visco, gobernador del Banco de Italia, durante la Pensamientos finales en el Palacio Koch.
Según el número uno de Via Nazionale, en teoría el mejor camino a seguir sería el de un presupuesto europeo común "de tamaño adecuado", pero una innovación de este tipo requeriría la modificación de los Tratados, "un largo proceso con resultados inciertos". Por este motivo, Visco sugiere tres alternativas de solución menos ambiciosas pero más pragmáticas, ya que pueden implementarse "sin cambios en los tratados".
Reforma del Pacto de Estabilidad: nuevas reglas a la medida de los países
En primer lugar, el gobernador subraya la necesidad de un marco de normas europeas "más flexible y más simple", pero también capaz de “preservar la disciplina presupuestaria”. La reforma del Pacto de Estabilidad (que se mantendrá suspendido por todo el 2023) podría centrarse “en programas a medio plazo acordados con la Comisión Europea y aprobados por el Consejo de la Unión – explica Visco – Estos programas, definidos sobre la base de previsiones macroeconómicas realistas y sujetos a validación independiente, deberían indicar objetivos de deuda y horizontes temporales por su logro, específicas para cada país, superando el criterio uniforme reducción de la relación deuda/PIB prevista por las normas vigentes; también deben definir un perfil de endeudamiento neto plurianual consistente con estos objetivos”.
Un nuevo NexGen Eu, pero estructural
El gobernador habla luego de la posibilidad de establecer uno herramienta de presupuesto “listo para ser usado en caso de necesidad, evitando tener que crear programas ad hoc cada cierto tiempo, como ocurrió tras la crisis de la deuda soberana y durante la pandemia”. El objetivo sería “financiar proyectos conjuntos de carácter excepcional o participar en el estabilización macroeconómica del área en respuesta a shocks particularmente grandes”. En cuanto a la financiación, siguiendo el ejemplo del programa NextGen Eu, “los recursos se encontrarían a través de la emisión de deuda de la Unión transferirlos a los países miembros para su uso con los criterios y para los fines acordados a nivel europeo”.
Gestión común de la deuda pública
Finalmente, Visco cree que "existen razones sólidas para iniciar también formas de gestión común de una parte de las deudas públicas emitidas en el pasado (por ejemplo, el componente atribuible a la emergencia pandémica) a través de un fondo europeo que adquiere una parte de valores públicos existentes, financiados en el mercado”. El gobernador reconoce que una iniciativa similar chocaría con "dificultades políticas", pero subraya "la contribución que supondría para reforzar la estabilidad del conjunto del área y para la creación de un mercado supranacional de bonos públicos con suficiente profundidad y liquidez". con efectos positivos también "de cara a la realización de la unión bancaria y del mercado de capitales". Además, para evitar cualquier violación de los Tratados, "la actividad del fondo europeo se estructuraría de forma que se evitaran transferencias sistemáticas de recursos entre países y se preservaran los incentivos para llevar a cabo políticas fiscales responsables".
La normalización de la política monetaria es ordenada. Cuidado con la espiral de precios y salarios
En el plano macroeconómico, el gobernador recordó que, según las últimas previsiones de las principales instituciones internacionales, la inflación en la eurozona "se mantendrá alta este año, para luego descender con fuerza en 2023". En este contexto, Visco espera que “el proceso de normalización de la política monetaria se lleva a cabo de manera ordenada”, también para “evitar la aparición de fenómenos de fragmentación del mercado que no estén justificados por los fundamentos económicos”. Además, prosigue el número uno del Banco de Italia, el BCE no puede contrarrestar directamente la inflación de las materias primas, pero puede "garantizar la estabilidad de precios a medio plazo, preservando el anclaje de las expectativas de inflación y contrarrestando las vanas persecuciones entre precios y salarios".
Bancos: efectos de guerra no despreciables, se necesita precaución con préstamos y dividendos
En lo que respecta a los bancos italianos, el gobernador señala que si se "contienen las exposiciones directas" en Rusia y Ucrania, "la los efectos indirectos del conflicto son más difíciles de evaluar”. Para ello es necesario que los institutos operen “con precaución en los frentes de la clasificación de los préstamos, de las provisiones, de la distribución de utilidades”.
En cualquier caso, para Visco el panorama general de nuestro sistema bancario “no es negativo”: rentabilidad sigue siendo bajo, pero ha "regresado a la proporción que prevalecía antes de la crisis de la pandemia", mientras que la tasa de incumplimiento del préstamo, que se mantuvo en niveles bajos durante el período de la pandemia, solo se vio levemente afectado por la expiración gradual de las moratorias. A finales del año pasado, de hecho, “la incidencia de la morosidad sobre el total de préstamos había descendido, neta de ajustes de valor, hasta el 1,7%, casi la mitad respecto a finales de 2019”.
Las inversiones italianas están aumentando
Finalmente, el número uno de Bankitalia destaca un cambio importante que se ha producido en los últimos 10 años: hasta la fecha, "más de un tercio de la riqueza financiera de los hogares se invierte en instrumentos de gestión de activos”, y esto significa que, desde este punto de vista, “la distancia con la media de la eurozona se ha reducido mucho”. En concreto, “una parte importante del ahorro está gestionado por fondos de inversión destinados a la inversión minorista, por un importe total de 1.300 millones, frente a los 1.400 millones en depósitos bancarios de familias y empresas”.
